Почему последние выборы Vanguard на Уолл-стрит могут разочаровать: реальность международных рынков

Ловушка прогнозирования: что Morgan Stanley ошибся раньше

Когда аналитики по инвестициям прогнозируют доходность на семь лет вперед, они по сути угадывают. Это неприятная правда, которую Уолл-стрит редко признает. Недавнее предсказание Morgan Stanley — что международные акции обгонят S&P 500 за предстоящие семь лет — звучит убедительно, пока не взглянешь на результаты последних семи лет.

Вот жесткое сравнение:

• S&P 500: +198% общей доходности
• ETF Vanguard FTSE Emerging Markets: +71% доходности
• ETF Vanguard FTSE Pacific: +77% доходности

Рынок США разгромил рынки развивающихся стран и Азиатско-Тихоокеанский регион с такими огромными разрывами, что Morgan Stanley по сути ставит на полное изменение ситуации. Это возможно. Но данные Goldman Sachs показывают, что аналитики Уолл-стрит ошибаются в своих прогнозах по S&P 500 в конце года в среднем на 18 процентных пунктов ежегодно. Если однолетние прогнозы такие ненадежные, то прогнозы на семь лет заслуживают серьезного скептицизма.

Новый кейс Vanguard: что на самом деле говорит Morgan Stanley

Несмотря на исторические трудности, аналитики Morgan Stanley под руководством Лизы Шалет все же видят возможность для международных инвестиций. Они прогнозируют, что S&P 500 принесет всего 6.3% ежегодно — резкое замедление по сравнению с недавней динамикой. Виновник: завышенные оценки. В настоящее время индекс S&P 500 торгуется по одним из самых дорогих циклически скорректированных коэффициентов цена/прибыль (CAPE) в истории.

В то же время аналитики оценивают, что акции развивающихся рынков могут принести 8.9% ежегодно, а акции Азиатско-Тихоокеанского региона — 7.9% в год. Этот 2-3% премиум кажется скромным, но со временем он значительно накапливается.

Значение Vanguard в стратегии портфеля

Что означает Vanguard для опытных инвесторов? Обычно это сигнал о низких издержках, пассивном индексном инвестировании с минимальными комиссиями, съедающими доходность. Обе рекомендуемые фонда имеют коэффициент расходов всего 0.07% — то есть вы платите $7 ежегодно за каждую инвестированную $10,000. Это выгодно по сравнению со средним показателем 1.2% для фондов развивающихся рынков и 0.68% для фондов, ориентированных на Азию-Тихоокеанский регион. Для тех, кто ищет международную диверсификацию без премиальных управленческих сборов, смысл Vanguard прост: доступ к глобальным рынкам.

Игра на развивающихся рынках: где настоящие ставки

ETF Vanguard FTSE Emerging Markets отслеживает 6,000 компаний в развивающихся странах, с сильной концентрацией в Китае, Тайване и Индии. Самые крупные позиции фонда рассказывают историю роста:

• Taiwan Semiconductor: 10.3%
• Tencent Holdings: 4.5%
• Alibaba Group: 3.2%
• HDFC Bank: 1.1%
• Reliance Industries: 1.1%

Технологии, финансы и потребительский сектор доминируют в структуре активов. Вопрос: смогут ли эти азиатские технологические гиганты восстановить утраченные позиции после того, как за последние семь лет они сильно уступили американским конкурентам?

Азиатско-Тихоокеанский регион: ставка на Японию, Южную Корею и Австралию

ETF Vanguard FTSE Pacific охватывает 2,300 компаний из более зрелых азиатских экономик и Австралии. Топ-5 позиций отражают мощь в производстве и финансах:

• Samsung Electronics: 3.2%
• Toyota Motor: 2.1%
• SK Hynix: 1.9%
• Sony Group: 1.7%
• Mitsubishi UFJ Financial Group: 1.7%

Здесь также секторные веса подчеркивают финансы, промышленность и потребительский сектор. Риск остается таким же, как и у развивающихся рынков: эти регионы значительно недобрали у США за последние два десятилетия, и развороты случаются не за один день.

Умное распределение: позиционирование с осторожностью

Если вы рассматриваете эти фонды Vanguard, думайте о диверсификации портфеля, а не о ставках на превосходство. Разумный подход — выделить 10-20% на международные инвестиции через эти низкозатратные фонды, при этом оставляя 70-80% в американских акциях через индексный фонд S&P 500 или отдельные акции.

Исторические данные трудно игнорировать: рынки США побеждали европейские, азиатские и развивающиеся рынки за последние 5, 10 и 20 лет. Прогноз Morgan Stanley на семь лет потребует беспрецедентных изменений в потоках капитала и относительных оценках. Это возможно. Но делать ставку на это в своем портфеле — противоречит десятилетиям рыночных данных.

Более разумный подход? Скептически относиться к любым прогнозам на 7 лет — от Morgan Stanley или кого бы то ни было. Используйте низкие издержки Vanguard как инструмент для умеренной международной диверсификации, но держите основную часть портфеля там, где он действительно работает: в американских акциях.