Снижение тарифов и слабый спрос подорвали восстановление рынка какао

Фьючерсы на какао на этой неделе столкнулись с существенными препятствиями: декабрьский контракт на NY ICE по какао снизился на 33 пункта (-0.62%), а декабрьский контракт на Лондон ICE — на 60 пунктов (-1.47%). Спад обусловлен несколькими сливающимися факторами, среди которых объявление администрации Трампа о снижении взаимных тарифов на неамериканские товары, включая какао, сыграло ключевую роль в подрыве цен.

Влияние политики сказывается на настроениях

Снижение тарифов на импорт товаров на 10% представляет собой смешанный сигнал для поставщиков какао. В то время как эта мера выгодна производителям, экспортирующим в США, бразильский экспорт какао остается под действием национального тарифа в 40%, что ограничивает немедленный положительный эффект для пятого по величине производителя какао в 2023 году. Эта частичная льгота кажется недостаточной для противодействия более широкому рыночному давлению.

Ускорение разрушения спроса усиливает спад

Слабое мировое потребление — основной фактор недоисполнения какао. Недавно производитель шоколада Hershey сообщил о разочаровывающих продажах в критический сезон Хэллоуина, который составляет почти 18% годовых продаж конфет в США в 2024 году, уступая только Рождеству. Этот сигнал подтверждается данными по переработке в ключевых регионах:

• Азия: переработка какао в 3 квартале снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 т, что является минимальным квартальным показателем за последние девять лет
• Европа: переработка в 3 квартале снизилась на 4,8% до 337 353 т, что является минимальным за 10 лет показателем для третьего квартала
• Северная Америка: объем продаж шоколадных конфет упал более чем на 21% за 13 недель, завершившихся 7 сентября

Данные по переработке в Северной Америке показали рост на 3,2% до 112 784 т, однако эта цифра искажена за счет новых отчетных субъектов.

Динамика предложения создает смешанные сигналы

Кот-д’Ивуар, крупнейший мировой производитель какао, сталкивается с обильным урожаем. С 1 октября по 16 ноября на порты было доставлено 516 787 т какао — на 5,7% меньше по сравнению с прошлым годом (548 494 т). Однако оптимистичные комментарии фермеров и благоприятные условия выращивания свидетельствуют о высоком качестве производства. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что количество какао-подов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» прошлого сезона.

Напротив, Нигерия, пятый по величине производитель в мире, прогнозирует тревожное снижение производства на 11% в 2025/26 году до 305 000 т. Экспорт какао в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 т.

Ограниченная поддержка со стороны запасов

Несмотря на слабость спроса, условия запасов какао обеспечивают умеренную поддержку ценам. Запасы на портах США, контролируемые ICE, снизились до минимального за 7,75 месяцев уровня — 1 766 644 мешка в пятницу. Международная организация какао ранее сообщила о дефиците в 494 000 т на 2023/24 год — крупнейшем за более чем 60 лет — что привело к снижению соотношения запасов к переработке до 27,0, что является минимальным за 46 лет.

На 2024/25 год ICCO прогнозирует глобальный избыток в 142 000 т, что является первым избытком за четыре года, при этом мировой объем производства увеличится на 7,8% до 4,84 ММТ. Такой прогноз избытка подрывает потенциал восстановления цен, несмотря на давление со стороны запасов.

Слияние факторов снижения тарифов, разрушения спроса в ключевых регионах и рекордных оценок производства создает сложную обстановку для роста цен на какао в ближайшем будущем.