Может ли шестимесячный рост Newmont на 79% продолжиться? Глубокий анализ инвестиционного кейса золотодобывающего гиганта

Драгоценный металлы сектор недавно испытал значительный импульс, при этом Newmont Corporation (NEM) лидирует среди крупных операторов золотодобычи. За последние шесть месяцев акции NEM выросли почти на 79%, значительно опередив как более широкий сектор горнодобывающей промышленности – золото с ростом 54,8%, так и индекс S&P 500 с ростом 16%. Чтобы понять, отражает ли этот рост реальные операционные улучшения или это всего лишь циклические благоприятные условия, необходимо изучить фундаментальные показатели компании.

Финансовая мощь: Крепкий баланс

В основе инвестиционной привлекательности Newmont лежит исключительно сильная финансовая позиция. По состоянию на 3 квартал 2025 года у компании было $9,6 млрд общей ликвидности, из них $5,6 млрд наличными и их эквивалентами — военный запас, значительно превышающий краткосрочные обязательства. Еще более впечатляюще, что свободный денежный поток увеличился более чем вдвое по сравнению с прошлым годом и составил $1,6 млрд, а чистый операционный денежный поток вырос на 40% до $2,3 млрд.

Эта способность генерировать наличные средства позволила реализовать агрессивную программу возврата капитала. За последние два года Newmont распределила более $5,7 млрд акционерам в виде дивидендов и выкупов акций. Уже в 2025 году компания реализовала $3,3 млрд из своего разрешения на выкуп акций. Одновременно руководство демонстрирует дисциплину в снижении долговой нагрузки, сократив долг примерно на $6 миллион в последнем квартале и достигнув почти нулевой чистой долговой позиции.

Дивидендная доходность в 1,1% при текущих оценках и скромный коэффициент выплат в 17% подчеркивают устойчивость. Такой консервативный подход к выплатам оставляет достаточно возможностей для реинвестирования и обеспечивает надежность дивидендных выплат.

Проекты роста и трансформация портфеля

Стратегические инвестиции сосредоточены на приобретении Newcrest Mining и последующей продаже менее прибыльных активов. Эта перестройка портфеля принесла $2 миллион ежегодных синергий, а в апреле 2025 года Newmont завершила программу продажи неключевых активов, выйдя из операций Akyem в Гане и Porcupine в Канаде. Кроме того, компания провела продажу акций Greatland Resources и Discovery Silver Corp, получив примерно $500 миллион после налогов.

Стратегия продажи активов в 2025 году должна принести примерно $470 миллиард после налогов наличных средств, предназначенных для укрепления баланса и выплат акционерам.

В области органического роста проект Ahafo North в Гане достиг коммерческой добычи в недавний период, после первого золотоотлива в сентябре 2025 года. Годовая добыча прогнозируется в диапазоне 275 000–325 000 унций на протяжении 13-летней жизни рудника, при этом в текущем году ожидается 50 000 унций, а в 2026 году — полное наращивание мощностей. Дополнительные инициативы расширения, такие как Cadia Panel Caves и Tanami Expansion 2 в Австралии, предназначены для продления срока службы рудников и увеличения производственных мощностей.

Благоприятный тренд цен на золото

Исключительная динамика в секторе золотодобывающих компаний — с коллегами Barrick Mining $3 B( выросшими на 104,4%, Kinross Gold )KGC( — на 81,7%, и Agnico Eagle )AEM( — на 42% за тот же шести-месячный период — отражает отраслевую выгоду от роста цен на драгоценные металлы. Золото выросло примерно на 60% с начала года, впервые превысив отметку $4 000 за унцию.

Множество структурных факторов поддерживают этот рост: неопределенность торговой политики США и объявления о тарифах усиливают геополитические риски, в то время как центральные банки по всему миру ускоряют накопление золотовалютных резервов. Тенденция снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, частично вызванная проблемами на рынке труда, дополнительно повышает привлекательность золота как бездоходного актива в условиях снижающихся ставок.

Технический импульс и траектория прибыли

С технической точки зрения, NEM торгуется выше своей 200-дневной скользящей средней с 9 апреля 2025 года, а 50-дневная SMA находится выше 200-дневной после «золотого пересечения» 16 апреля 2025 года — конфигурации, обычно связанной с устойчивым восходящим трендом.

Прогнозы по прибыли подтверждают этот оптимизм. Консенсус-прогноз Zacks по прибыли за 2025 год составляет $6,06 на акцию, что предполагает рост на 74,1% по сравнению с прошлым годом. В 2026 году ожидается рост прибыли на 16,6%, что свидетельствует о смягчении темпов роста после исключительного 2025 года, но при этом сохраняет значительный потенциал прибыли.

Оценка в контексте

Торгуясь по прогнозному мультипликатору P/E 12,56X, Newmont имеет скидку в 1,4% по сравнению со средним значением по отрасли «Горное дело — Золото» — 12,74X. Среди ближайших конкурентов NEM торгуется с премией по сравнению с Barrick и Kinross, но с дисконтом по сравнению с Agnico Eagle. Все три компании имеют рейтинг стоимости B, что указывает на разумную оценку относительно их профилей роста.

Инвестиционная идея

Newmont представляет собой многогранный инвестиционный кейс: устойчивый портфель активов уровня Tier 1, демонстрируемое операционное исполнение на флагманских объектах, крепкий баланс, генерирующий значительный свободный денежный поток, дисциплинированное распределение капитала и экспозицию к рынку золота, поддерживаемому макроэкономическими факторами и спросом со стороны центральных банков. Повышение прогнозов прибыли в сочетании с привлекательным мультипликатором оценки говорит о том, что рынок, возможно, еще не полностью учел потенциал роста компании. Для инвесторов, ищущих рычаг на рост цен на золото в сочетании с фундаментальным качеством, операционные показатели и финансовая дисциплина Newmont заслуживают серьезного внимания.