Что влияет на цены серебра в 2026 году: глубокий анализ рынка, история цен на серебро и будущие тенденции

Бурный рост серебра в течение 2025 года переписал траекторию цен на металл. От уровня ниже US$30 в начале 2025 года до превышения US$64 за унцию к середине декабря, белый металл принес доходность, не наблюдавшуюся более четырех десятилетий. Этот впечатляющий скачок, который разрушил предыдущие рекорды в 4 квартале, поднимает важный вопрос: что будет поддерживать импульс серебра в 2026 году?

Структурный дефицит, о котором никто не говорит

Основа роста серебра лежит в фундаментальном дисбалансе рынка. Прогнозы Metal Focus показывают устойчивый пятый подряд год дефицита предложения, при этом в 2025 году дефицит составил 63,4 миллиона унций. Хотя прогнозируется сокращение до 30,5 миллиона унций в 2026 году, дефицит не исчезнет — он просто станет менее острым.

Добыча остается узким местом. За последнее десятилетие производство серебра в крупных регионах Центральной и Южной Америки значительно снизилось. И что важно: примерно 75% серебра добывается как побочный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. Когда серебро является незначительным источником дохода для горнодобывающих предприятий, повышение цен само по себе не стимулирует увеличение производства. Горняки могут вместо этого перерабатывать руду с меньшим содержанием серебра, что парадоксально сокращает рыночное предложение несмотря на рост цен.

Сроки корректировки предложения значительно превышают 2026 год. Время от открытия месторождения до начала добычи серебра составляет 10-15 лет. Сегодняшний рост цен не приведет к значительному увеличению производства в ближайшие годы, закрепляя структурную напряженность, которая характеризовала историю цен на серебро в последние циклы.

Два двигателя спроса

Промышленное потребление стало основным катализатором. Солнечные панели, электромобили, дата-центры и инфраструктура искусственного интеллекта все сильно зависят от тепловой и электрической проводимости серебра. Назначение серебра в качестве критического минерала в 2025 году правительством США подчеркивает его геополитическую и экономическую важность.

Рассмотрим ситуацию с дата-центрами: примерно 80% мировых дата-центров работают в США, при этом спрос на электроэнергию, по прогнозам, вырастет на 22% за следующее десятилетие. Только приложения ИИ увеличат потребление электроэнергии еще на 31%. Важно отметить, что в 2024 году американские дата-центры выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную, что напрямую увеличивает промышленное потребление серебра.

Помимо промышленного спроса, спрос на активы-убежища усилил дефицит. Вливания в серебряные ETF достигли примерно 130 миллионов унций в 2025 году, доведя общие запасы до примерно 844 миллионов унций — рост на 18% по сравнению с прошлым годом. Низкие ставки, перспективы количественного смягчения, слабость доллара и геополитическая напряженность вместе делают серебро частью портфельного страхования наряду с его более безопасным родственником — золотом.

В Индии — крупнейшем в мире потребителе серебра, импортирующем 80% своих потребностей — спрос на серебряное украшение вырос, поскольку покупатели ищут доступные альтернативы золоту, торгующемуся выше US$4,300 за унцию. Этот географический спрос истощил запасы на лондонских складах и ужесточил фьючерсные рынки в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае.

Физический дефицит и механика рынка

Истощение запасов — это не спекулятивная фантазия, а измеримая реальность. Запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов достигли минимальных уровней с 2015 года в конце ноября 2025 года. Недостаток серебряных слитков и монет стал широко распространенным. Рост арендных ставок и стоимости заимствования отражает реальные проблемы с физической поставкой металла, а не игры на бумаге.

Этот дефицит имеет реальные последствия. Горнодобывающие компании не имеют стимула расширять мощности при текущих ценах. Давление на физическую поставку возрастает. Рынок демонстрирует признаки настоящего дефицита, а не временных сбоев.

Траектории цен на 2026 год: от консервативных до бычьих

Прогнозы аналитиков варьируются в очень широких пределах, что отражает известную волатильность серебра и неопределенность макроэкономической ситуации. Питер Краут из Silver Stock Investor считает, что US$50 — это новая нижняя граница, предлагая «консервативную» цель в US$70 на 2026 год. Аналитики Citigroup соглашаются, предсказывая, что серебро превзойдет золото и достигнет US$70 и выше, если промышленные основы останутся целыми.

Более бычьи сценарии исходят от Фрэнка Холмса из U.S. Global Investors и Clem Chambers из aNewFN.com, оба предполагая, что серебро может приблизиться или превысить US$100 в 2026 году. Chambers подчеркивает, что спрос со стороны розничных инвесторов — не только промышленный — является настоящим «локомотивом», поддерживающим цены.

Однако за бычьими сценариями скрываются риски. Замедление мировой экономики, коррекции ликвидности или изменение настроений вокруг заемных коротких позиций могут вызвать резкие падения. Термин «металл дьявола» существует не без причины — серебро резко колеблется в обе стороны.

Итог

История серебра в 2026 году зависит от трех переменных: траекторий промышленного спроса на чистые технологии и инфраструктуру ИИ, устойчивых потоков инвестиций в активы-убежища на фоне макроэкономической неопределенности и сохранения ограничений предложения. Ценовая история металла показывает, что он вознаграждает тех, кто понимает структурные дисбалансы, но наказывает тех, кто игнорирует волатильность. Инвесторы, следящие за импортом в Индию, притоком ETF и ценовыми расхождениями между торговыми центрами, получат наиболее ясное представление о направлении серебра по мере наступления нового года.