Почему Уолл-Стрит видит потенциал роста 75-150% в этих двух обесцененных акциях роста

Рынок закладывает слишком много пессимизма

Когда акции резко падают с своих максимумов, это часто сигнализирует о возможности, а не о опасности. Возьмем The Trade Desk и MercadoLibre — оба упали на 71% и 24% соответственно с рекордных максимумов, но вот что большинство инвесторов упускают: 42 аналитика, покрывающих The Trade Desk, видят медианный потенциал роста в 53%, при этом самый бычий прогноз предполагает 150% прибыли. Между тем, консенсус из 27 аналитиков по MercadoLibre указывает на 42% потенциала роста, а высокая оценка подразумевает 75% доходности.

Это не маргинальные прогнозы. Это коллективное мнение аналитических отделов Уолл-стрит после серьезного анализа. Так почему же рынок так сурово относится к этим компаниям?

The Trade Desk: неправильно понятый конкурентный рычаг

The Trade Desk доминирует на рынке demand-side платформ для открытой интернет-рекламы — по сути, это программное обеспечение, которое помогает рекламодателям покупать, измерять и оптимизировать цифровые рекламные кампании у независимых издателей, приложений и стриминговых сервисов.

Вот ключевое понимание, которое большинство медведей неправильно воспринимает: независимость The Trade Desk — это его главное преимущество. Конкуренты, такие как Alphabet и Meta, владеют собственными рекламными инвентарями, что создает внутренний конфликт интересов. Издатели естественно колеблются делиться данными о результатах с компаниями, которые одновременно являются их конкурентами. Эта асимметрия дает The Trade Desk превосходные возможности для измерения и таргетинга по всему интернету.

Недавнее падение акций вызвано обоснованными опасениями — Amazon агрессивно снижает цены The Trade Desk и заключил эксклюзивные сделки на инвентарь connected TV (CTV) с Netflix и Roku. Connected TV — самый быстрорастущий сегмент рекламы, и мощь Amazon явно представляет угрозу.

Но вот реальность: потребители проводят гораздо больше времени в открытом интернете, чем на закрытых платформах, принадлежащих технологическим гигантам. Это структурное преимущество не исчезнет. При оценке в 45x прибыли и прогнозируемом ежегодном росте в 20% на следующие три года, The Trade Desk выглядит разумно оцененной за то, что она предлагает. Медиционная цель аналитиков — $60 на акцию (от текущих $39), но Брайан Питц из BMO Capital видит $98 — потенциал роста в 150%, что кажется вполне обоснованным с учетом позиционирования компании.

MercadoLibre: рост за счет стратегических реинвестиций

MercadoLibre контролирует крупнейшую в Латинской Америке платформу электронной коммерции в регионе, где проникновение онлайн-шопинга составляет около 50% уровня США. Это само по себе говорит о огромных возможностях роста. Платформа выигрывает за счет мощных сетевых эффектов — каждый новый покупатель привлекает продавцов и наоборот, создавая самоподдерживающийся цикл.

Компания расширила свою экосистему за пределы базового маркетплейса в области рекламы (контролируя более 50% розничных рекламных расходов в Латинской Америке), логистики (“самой быстрой и масштабной сети доставки в регионе”) и финтех-услуг (самой крупной платформы в Мексике и Аргентине по количеству активных пользователей).

Результаты за третий квартал показали сложность, с которой сталкиваются инвесторы: выручка выросла на 39% до $7,4 млрд — 27-й квартал подряд с ростом более 30%. Однако чистая прибыль по GAAP едва изменилась, увеличившись всего на 6% до $8,32 на акцию. Виновник? Стратегические расходы на развитие инфраструктуры для доставки и расширение кредитных карт.

Здесь MercadoLibre отличает умных инвесторов от нетерпеливых трейдеров. Финансовый директор Мартин де лос Сантош отметил, что снижение порогов для доставки в Бразилии уже ускорило как валовой объем товаров, так и частоту покупок. Эти инвестиции не разрушают стоимость — они способствуют будущему росту. Уолл-стрит прогнозирует 32% ежегодного роста прибыли в течение следующих трех лет, делая мультипликатор 49x прибыли внезапно привлекательным, а не дорогим.

При цене $1,999 за акцию — на 24% ниже рекордных максимумов — оценка MercadoLibre отражает рыночный скептицизм, а не фундаментальное ухудшение. Самая высокая цель Scotiabank — $3,500, что предполагает потенциал роста в 75%.

Контрарная позиция

Обе акции были наказаны пессимизмом по поводу роста и краткосрочных маржинальных проблем. Обе торгуются с существенной скидкой к рекордным максимумам, несмотря на сохранение лидерства в отрасли и реализацию стратегических инвестиций, которые должны накапливать стоимость со временем. Разница между медианными целями аналитиков и текущими ценами (53% для The Trade Desk, 42% для MercadoLibre) указывает на то, что рынок заложил сценарии худшего развития, а не базовые.

Для инвесторов с трехлетним горизонтом, готовых терпеть волатильность, эти оценки вознаграждают контр-интуитивные убеждения.