Какая фармацевтическая акция заслуживает вашего внимания: Teva или ее более крупные конкуренты?

Разделение между генерическими и брендированными препаратами

Teva Pharmaceutical Industries (NYSE: TEVA) привлекла внимание с драматичным ростом акций на 45% после сильных результатов за третий квартал в начале ноября. Производитель генерических лекарств, похоже, меняет ситуацию к лучшему. Однако под поверхностью инвесторам стоит задуматься, заложена ли в этом ралли уже слишком оптимистичная оценка.

Фармацевтическая индустрия по сути делится на два лагеря: производители брендированных препаратов, такие как Pfizer (NYSE: PFE) и Merck (NYSE: MRK), которые создают оригинальные лекарства и устанавливают премиальные цены, и производители генериков, такие как Teva, которые выпускают аналогичные препараты после истечения патентной защиты. Эта динамика — так называемый «патентный обрыв» — постоянно меняет конкурентную среду.

Финансовая проверка: история долга

Здесь история становится более интересной. Хотя Teva сообщила о превышении ожиданий Уолл-стрит, её баланс говорит о другом. Компания имеет значительные долговые обязательства и тревожную историю операционных убытков. В сравнении с Pfizer и Merck: обе компании поддерживают значительно более низкие коэффициенты заемных средств и демонстрируют стабильную прибыльность на протяжении времени. Сравнение долга и капитала ясно показывает — два лидера отрасли против компании, которая всё ещё борется за финансовую стабильность.

Teva не выплачивала дивиденды акционерам уже несколько лет, что является показателем ограниченности наличных средств. В отличие от этого, Merck в настоящее время предлагает дивидендную доходность в 3.5%, поддерживаемую устойчивым коэффициентом выплат в 45%. Дивидендная доходность Pfizer в 6.7% кажется щедрой, но сопровождается тревожным коэффициентом выплат в 100%, что говорит о том, что компания распределяет все прибыли и, возможно, даже больше.

Важный вопрос оценки стоимости

После роста на 45% примерно за один месяц, оценка Teva требует внимательного анализа. Сейчас цена акции торгуется по соотношению цена-прибыль около 50 — поразительный премиум, отражающий энтузиазм инвесторов. Для сравнения, Pfizer торгуется по 15x прибыли, а Merck — по 13x. Этот разрыв в оценках вызывает фундаментальный вопрос: закладывает ли рынок нереалистичный сценарий восстановления, или эти конкуренты просто недооценены?

Как реагируют крупные игроки на патентные обрывы

Да, Pfizer и Merck оба сталкиваются с истечением патентов на ключевые препараты. Вместо паники обе компании активно восстанавливают свои портфели лекарств. Pfizer недавно изменил стратегию после собственных неудач, приобретя компанию с перспективным кандидатом на основе GLP-1 и заключив партнерство с другой фирмой для вывода на рынок препарата на основе GLP-1. Компания доказывает, что даже крупные неудачи в разработке не мешают ей продолжать инновации.

Merck предпринял собственный стратегический шаг, приобретя Cidara Therapeutics для доступа к перспективным кандидатам на препараты против гриппа. Это не отчаянные шаги — это взвешенные решения компаний с финансовой мощью, позволяющей инвестировать в будущие бестселлеры.

Какой путь выбрать для долгосрочных инвесторов?

Выбор зависит от уровня риска и горизонта инвестирования. Более низкая цена Teva после недавнего роста может показаться привлекательной, но внутренние риски — высокий уровень долгов, нестабильная прибыльность, агрессивная оценка — требуют тщательного анализа. В то же время Pfizer и Merck, несмотря на краткосрочные трудности, имеют проверенные показатели управления циклом отрасли, более сильную финансовую базу и ресурсы для финансирования новых поколений препаратов.

Для инвесторов, ориентированных на десятилетия, а не кварталы, менее популярное положение этих двух лидеров отрасли может обеспечить лучшие соотношения риск-доходность, чем погоня за импульсным генериком.