Рост урожая в Западной Африке проверяет поддержку рынка какао на фоне изменения международных погодных условий и перспектив поставок

Климатические условия меняют глобальную динамику поставок какао

Недавние климатические условия в Западной Африке вызывают масштабную переоценку поставок на товарных рынках. Какао-фермеры от Кот-д’Ивуара до Ганы сообщили о оптимальных условиях для выращивания — сочетание стратегических дождей и последующих засушливых периодов ускорило развитие бобов и подготовку к сбору урожая. Эти метеорологические модели, наблюдаемые в международных регионах производства какао, кардинально изменили ожидания по урожайности. Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, а настроение фермеров стало явно оптимистичным, особенно в отношении качества урожая, поскольку недавние засушливые периоды способствовали правильной обработке бобов.

Прогнозы производства указывают на изобилие поставок

Объем ожидаемых запасов какао впечатляет. Mondelez сообщил, что последний подсчет бобов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно превосходит уровни прошлого года. Citigroup существенно пересмотрела свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 год до 79 000 тонн с сентябрьского прогноза в 134 000 тонн — хотя это по-прежнему поддерживает идею о наличии достаточных глобальных запасов. Тем временем Rabobank снизил свой прогноз избытка на тот же период до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн. Правительственные данные подтвердили картину поставок: экспорт из Кот-д’Ивуара за период с 1 октября по 14 декабря достиг 895 544 тонн, что на 0,2% больше по сравнению с прошлым годом.

Динамика цен на рынке отражает давление на поставки

Мартовский контракт ICE NY на какао снизился на 88 пунктов (-1.48%), а мартовский контракт ICE London на какао — на 48 пунктов (-1.11%), что продлило недельные потери и опустило цену на какао на Нью-Йоркской бирже до минимума за 1,5 недели. Медвежий тренд цен напрямую связан с прогнозами расширения поставок. Ранее волатильность привела к падению цен до минимальных за 1,75 года уровней на фоне ожиданий рекордного урожая в Западной Африке, хотя недавняя торговля получила временную поддержку после того, как Citigroup снизила свой прогноз глобального избытка и появились новости о включении NY какао в индекс Bloomberg Commodity с января 2026 года.

Давление со стороны спроса усугубляет ценовые проблемы

Показатели спроса рисуют не менее сложную картину для поддержки цен. Генеральный директор Hershey’s охарактеризовал продажи конфет на Хэллоуин 2024 года как «разочаровывающие», при этом Хэллоуин составляет почти 18% годовых продаж конфет в США. Региональные данные по переработке какао подтвердили снижение потребления: переработка в Азии в третьем квартале снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн (самый слабый третий квартал за девять лет), а переработка в Европе — на 4,8% до 337 353 тонн (самый низкий показатель за десятилетие). Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, сократился более чем на 21% по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост переработки в третьем квартале на 3,2% до 112 784 тонн.

Факторы запасов и технической поддержки

Контрпродуктивный фактор выявился в запасах, контролируемых ICE, которые снизились до 9-месячного минимума — 1 642 801 мешка, что потенциально обеспечивает умеренную поддержку цен. Кроме того, пассивные потоки товарных фондов создают технический импульс; аналитики рынка оценивают, что включение NY какао в индекс BCOM может стимулировать покупку примерно $2 миллиардов долларов в первую неделю января, привлекая капитал, отслеживающий индекс.

Вариативность производства в Африке и регуляторные изменения

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, прогнозирует тревожное снижение: производство в 2025/26 году ожидается на 11% ниже по сравнению с прошлым годом — 305 000 тонн против 344 000 тонн. Этот негативный фактор в ограниченной мере компенсируется расширением производства в Западной Африке. Напротив, Европейский парламент 26 ноября одобрил отсрочку на один год в отношении Регламента ЕС по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), что позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, пострадавших от вырубки лесов, что сохраняет давление на глобальные запасы и удерживает цены в диапазоне.

Нормализация поставок после исторического стресса

Текущий прогноз представляет собой заметный разворот по сравнению с недавней историей. Международная организация какао оценивала дефицит в 494 000 тонн за 2023/24 год — самый большой за более чем 60 лет — вызванный падением производства на 12,9% до 4,368 ММТ. Глобальные запасы к переработке достигли 46-летнего минимума — 27,0%. Период 2024/25 стал точкой перелома: ICCO прогнозировала избыток в 49 000 тонн (в первый раз за четыре года), при этом производство выросло на 7,4% до 4,69 ММТ, что создает предпосылки для текущего изобилия поставок.