Бум инфраструктуры ИИ: сравнение путей к прибыльности групп Nebius и Iren Limited

Возможность инфраструктуры ИИ на сумму 3-4 трлн долларов

Сектор инфраструктуры искусственного интеллекта готов к стремительному росту. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг прогнозирует, что компании по всему миру инвестируют от $3 триллиона до $4 триллионов долларов в инфраструктуру ИИ и дата-центры к 2030 году. Это не просто спекуляции — послужной список Хуанга в прогнозировании отраслевых трендов оказался поразительно точным. По мере того как организации спешат внедрять системы ИИ, облачная инфраструктура становится все более критичной, что стимулирует спрос на GPU и операции дата-центров по всему миру.

Две компании позиционируют себя в центре этого бума: Nebius Group и Iren Limited. Хотя обе работают в сфере инфраструктуры ИИ, их бизнес-модели, географические охваты и пути к прибыльности значительно различаются.

Nebius Group: агрессивный рост за счет затрат

Nebius Group, штаб-квартира которой находится в Нидерландах, представляет собой яркую корпоративную трансформацию. Компания выросла из Yandex N.V., российского интернет-гиганта, который был приостановлен на торгах Nasdaq после геополитических санкций. После выхода из российских операций и ребрендинга Nebius стала чистым поставщиком инфраструктуры ИИ.

Теперь компания управляет крупными кластерами GPU, основанными на процессорах Nvidia, по всей Европе, Ближнему Востоку и США — географическое распространение, которое позволяет ей обслуживать разнообразные рынки. Nebius предлагает гибкий доступ к до 32 GPU Nvidia H100 и H200 по требованию, а также долгосрочные контракты с использованием новейших GPU Blackwell от Nvidia.

Финансовые показатели:

• Выручка за 3 квартал достигла $146,1 млн, что на 355% больше по сравнению с прошлым годом
• Чистый убыток за полный год составил $273,7 млн
• Чистый убыток за 3 квартал: $100,4 млн

Ключевые партнерства:

• сделка на сумму $19,4 млрд с Microsoft, объявленная в сентябре
• $3 миллиардное пятилетнее соглашение с Meta Platforms

Генеральный директор Аркадий Волож изложил стратегию компании в сообщениях акционерам: «Мы постоянно говорим, что стремимся к агрессивному росту бизнеса, и продолжаем выполнять это обещание. 2025 год стал годом закладки основ для будущего быстрого роста».

Nebius планирует достичь 1 гигаватта контрактной мощности к концу 2026 года с планами расширения до 2,5 ГВт. Однако огромные капитальные затраты на строительство и эксплуатацию дата-центров делают прибыльность пока недостижимой.

Iren Limited: модель с поддержкой Bitcoin

Iren Limited, австралийская компания, использует принципиально иной подход. Хотя она также предоставляет услуги инфраструктуры ИИ, основная часть доходов компании поступает от майнинга Bitcoin — важное отличие, которое позволяет компании сохранять прибыльность при масштабировании возможностей дата-центров.

Iren управляет четырьмя дата-центрами (тремя в Канаде, одним в Техасе), а второй техасский объект находится в стадии строительства. Географический охват компании, простирающийся от Канады до Техаса, демонстрирует стратегическую позицию для развертывания GPU в Северной Америке.

Финансовые показатели:

• Выручка за Q1 финансового 2026 года по состоянию на 30 сентября 2025 года (: $240,3 млн, рост на 335% по сравнению с прошлым годом
• Чистая прибыль: $384,6 млн ) по сравнению с убытком в $51,7 млн в предыдущем году(
• Доход от майнинга Bitcoin: $232,9 млн )97% от общей выручки(
• Доход от облачных сервисов ИИ: $7,3 млн

Ключевые партнерства:

• контракт на $9,7 млрд с Microsoft на облачные вычислительные услуги с использованием GPU Nvidia
• покупка GPU и оборудования на сумму $5,8 млрд у Dell Technologies

Со-генеральный директор Дэниел Робертс подчеркнул масштабируемую стратегию компании: «В будущем наше объявленное расширение до 140 тысяч GPU составляет всего 16% от нашего портфеля мощностей в 3 ГВт, подключенных к сети, что дает достаточные возможности для дальнейшего масштабирования платформы облака ИИ Iren и создания долгосрочной стоимости».

Сравнение бизнес-моделей: капитальные затраты против диверсификации доходов

Основное различие между этими компаниями заключается в стратегии финансирования и краткосрочной прибыльности. Nebius стремится к агрессивному расширению инфраструктуры за счет привлечения капитала и заемных средств, делая ставку на то, что доходы от ИИ в конечном итоге оправдают крупные первоначальные инвестиции. Iren, напротив, использует прибыль от майнинга криптовалют как механизм самофинансирования для строительства дата-центров.

Это различие имеет важные последствия. Прибыльное положение Iren защищает компанию от давления на привлечение капитала по невыгодным оценкам или накопления значительной задолженности. Nebius сталкивается с противоположной ситуацией — для продолжения расширения необходимы либо дополнительные раунды финансирования, либо достижение прибыльности быстрее, чем предполагают текущие траектории.

Обе компании работают на обширных территориях. В то время как Nebius доминирует в инфраструктуре Европы и Ближнего Востока )позиционирование относительно потребностей инфраструктуры ИИ Европы(, Iren контролирует значительные мощности в Техасе наряду с канадскими операциями — важный фактор с учетом региональных различий в стоимости электроэнергии, нормативных условиях и близости к ключевым рынкам.

Инвестиционные соображения: риск против вознаграждения

Сектор инфраструктуры ИИ предлагает привлекательные возможности, но эти компании представляют разные уровни риска:

Nebius Group привлекает инвесторов, ищущих экспозицию к развитию ИИ в Европе и крупным сделкам с технологическими гигантами. Однако растущие убытки и капитальные затраты создают неопределенность относительно устойчивости оценки.

Iren Limited интересна инвесторам, ориентированным на краткосрочную прибыльность и финансовую устойчивость. Доходы от майнинга Bitcoin создают финансовый буфер, в то время как облачные услуги ИИ масштабируются с небольшого базиса.

Инфраструктурный сектор требует постоянных капитальных вложений — циклы GPU-технологий развиваются быстро, требуя регулярных обновлений оборудования. Компании, зависящие от внешнего финансирования, сталкиваются с большими давлениями, чем те, что генерируют внутренние денежные потоки.

Итог

Обе компании участвуют в возможности инфраструктуры на сумму 3-4 трлн долларов, которую обозначил Хуанг. Nebius демонстрирует более быстрый рост доходов от ИИ, тогда как Iren показывает прибыльность и самодостаточность. Выбор между ними зависит от индивидуальной толерантности к рискам и инвестиционной философии — высокоростные, капиталоемкие бизнесы или прибыльные компании с видимостью краткосрочной прибыли.