Рыночная дивергенция: сокращение доли Ackman в Alphabet ставит под сомнение бычий консенсус Уолл-стрит по гиганту ИИ

Контр-интуитивный ход в Q3 2025

Миллиардер-инвестор Билл Акман привлек внимание в третьем квартале 2025 года заметным перераспределением портфеля. Его Pershing Square Capital Management, который держит концентрированный портфель из 11 акций, сократил свою позицию в акциях Alphabet класса A примерно на 9,7% — избавившись от более чем 519 000 акций. Этот шаг резко контрастирует с позицией широкой инвестиционной общественности по поводу поисковой и AI-гигантской компании.

Сокращение стало самым значительным изменением в его экспозиции к искусственному интеллекту за квартал. В то время как его хедж-фонд ранее в году держал доли в Amazon и Uber, а также владел обеими классами акций Alphabet с 2023 года, последние действия сигнализируют о тактическом ребалансировании, а не о фундаментальном потере доверия. Тем не менее, Уолл-стрит задается вопросом, является ли эта перераспределение капитала стратегической ошибкой.

Почему скептицизм?

Несмотря на решение Акмана сократить свои позиции в Alphabet, подавляющий консенсус рынка остается явно оптимистичным. В ноябрьском опросе S&P Global из 66 наблюдателей за Alphabet ни один аналитик не рекомендовал продавать акции. Убежденность очень сильна: двенадцать аналитиков оценили акции класса A как «сильную покупку», а 45 — как «покупку». Только девять высказались за удержание — ни один не рекомендовал выход из позиций.

Этот почти единодушный бычий настрой отражает подтвержденный импульс Alphabet. Компания представила выручку за третий квартал в размере 102,3 миллиарда долларов, что на 16% больше по сравнению с прошлым годом. Еще более впечатляюще — прибыль выросла на 33% до примерно $35 миллиардов. Эти показатели подчеркивают, почему аналитики считают, что конкуренты Alphabet должны были отказаться от опасений, что компания отстает в гонке AI.

Катализатор AI, вызывающий оптимизм

Работа Google по своим AI-услугам оправдывает энтузиазм Уолл-стрит. Отдел поиска ускорился благодаря генеративным функциям AI, таким как AI Overviews. Большая языковая модель Gemini от Google теперь насчитывает более 650 миллионов активных пользователей в месяц — свидетельство высокой степени внедрения.

Google Cloud представляет, возможно, наиболее убедительную историю роста. Ускорение этого подразделения в значительной степени связано с спросом предприятий на инфраструктуру и услуги AI. Кроме того, автономные службы такси Waymo расширились до пяти городов США с планами выйти на еще 11 рынков, а также в Лондон. Google Quantum AI продолжает достигать прорывов в вычислительной технике, позиционируя компанию для потенциальных инноваций в течение следующего десятилетия.

Инвестиционный кейс несмотря на позиционирование Акмана

Хотя решение Акмана сократить свою долю заслуживает уважения, учитывая его инвестиционный послужной список и чистый капитал в 9,2 миллиарда долларов, долгосрочный кейс для Alphabet кажется прочным. Pershing Square продолжает держать более 11 миллионов акций класса A и B на сумму около 3,3 миллиарда долларов — что едва ли свидетельствует о снижении уверенности.

Внедрение AI с агентным подходом должно продолжать привлекать клиентов к Google Cloud, потенциально расширяя общий адресуемый рынок. Улучшенные возможности AI могут дополнительно укрепить экономику Google Search, поскольку эти агенты все чаще выступают в роли интеллектуальных помощников при покупках. Недавний запуск Gemini 3.0 должен дать дополнительный импульс расширению облачных услуг.

Примирение разных временных горизонтов

Различие между тактическим сокращением Акмана и устойчивым энтузиазмом Уолл-стрит, вероятно, отражает различия в инвестиционных горизонтах и философиях построения портфеля. Акман мог зафиксировать прибыль от роста акций с начала 2023 года, стратегически перераспределяя капитал внутри ограниченной структуры портфеля. В то время как аналитики, сохраняющие бычий настрой, сосредоточены на многолетних траекториях роста, обусловленных структурным внедрением AI.

Для индивидуальных инвесторов, оценивающих, входит ли Alphabet в их портфель, демонстрируемое исполнение компании, расширяющийся AI-мощность и финансовый импульс указывают на то, что общий рыночный анализ заслуживает серьезного внимания. Инвестиции в технологические активы с ориентацией на рост, вероятно, должны включать экспозицию к долгосрочной позиции Alphabet в AI.