Гамбит Intel за 1,6 миллиарда долларов SambaNova: почему это не обычное технологическое приобретение

Intel (NASDAQ: INTC) сделала смелый шаг, который застал многих врасплох. Гигант полупроводниковой промышленности ведет переговоры на поздней стадии о приобретении стартапа в области ИИ SambaNova Systems примерно за 1,6 миллиарда долларов — что на 68% ниже пика его оценки в 2021 году, достигавшего $5 миллиардов. Но это не отчаянная распродажа по горячим следам. Это расчетливый ход силы со стороны компании, которая наконец научилась играть в нападение.

Ценник рассказывает настоящую историю

Вот что удивительно: Intel приобретает единорога в области ИИ примерно за ту сумму, которая требуется для расширения одного полупроводникового производства. Чтобы понять масштаб — это $100 в мелких монетах — 1,6 миллиарда долларов представляют собой всего лишь 5% от наличных средств Intel на сумму 30,9 миллиарда долларов, которые у компании есть на начало Q3 2025.

Сам дисконт раскрывает все о текущей динамике рынка ИИ. Когда SambaNova достиг пика в $5 миллиардов в 2021 году, пузырь ИИ быстро надувался. Перенесемся в 2025 год: рост процентных ставок остановил капитал для стартапов, доминирование GPU NVIDIA подавило альтернативных конкурентов, а вся венчурная экосистема сократилась. Intel просто использует страх рынка, чтобы приобрести инженерные таланты мирового уровня и интеллектуальную собственность по стоимости, значительно меньшей, чем стоимость воспроизведения.

Это полностью меняет философию Intel. Помните покупку Mobileye за 15,3 миллиарда долларов? Тогда шла речь о премиальной цене за расширение империи. Сделка с SambaNova — это пример инвестирования в ценность.

Преимущество инсайдера, которое меняет всё

Что делает эту сделку действительно особенной, так это присутствие CEO Лип-Бу Тана. Перед тем как возглавить Intel в марте 2025 года, Тан был исполнительным председателем SambaNova и основным инвестором через Walden International. Это не просто строка в резюме — это мощный инструмент снижения рисков.

Традиционные сделки в сфере технологий часто терпят неудачу из-за столкновения культур, технического долга или ухода ключевых талантов. Глубокое знание SambaNova Тан полностью устраняет эти неизвестные. Он понимает архитектуру Reconfigurable Dataflow Unit (RDU), работал напрямую с инженерной командой много лет и уже знает, как эта технология вписывается в дорожную карту Intel.

Хотя Тан воздержался от голосования по окончательному решению, чтобы соблюсти требования корпоративного управления (оставив это на рассмотрение аудиторского комитета и CFO Дэвида Зинснера), его инсайдерский взгляд служит высшей степенью должной осмотрительности. Это значительно снижает риск реализации по сравнению с предыдущими неудачными приобретениями ИИ Intel, такими как Nervana и Habana Labs.

Настоящая битва: inference, а не обучение

Большинство наблюдателей не понимают, почему Intel так хочет SambaNova. Рынок ИИ делится на два принципиально разных этапа: Обучение и Inference.

Обучение — это интенсивный и дорогой процесс — ИИ учится на огромных наборах данных. NVIDIA доминирует на этом рынке благодаря мощным GPU.

Inference — это другое. Это ежедневный слой приложений: ответы чатботов, генерация изображений, финансовый анализ, происходящий миллионы раз в день. Здесь важна эффективность и экономическая целесообразность, а не brute force.

Архитектура RDU SambaNova решает проблему «Memory Wall», которая разрушает традиционные чипы. Вместо того чтобы данные перемещались туда-сюда между памятью и процессором (тратя время и энергию), RDUs обеспечивают непрерывный поток данных. В результате — значительно меньшее потребление энергии и задержки.

Приобретая SambaNova, Intel делает стратегический вывод: возможно, она не сможет свергнуть NVIDIA в области обучения. Вместо этого она позиционируется для доминирования в корпоративном inference — рынке, который, по прогнозам аналитиков, превзойдет обучение к 2027 году, поскольку каждая компания по всему миру внедряет модели ИИ ежедневно.

Комбинация существующего ускорителя Gaudi и специализированной архитектуры SambaNova создает привлекательное корпоративное решение. Компании гораздо больше заботит счета за электроэнергию, чем сырая вычислительная мощь.

Финансовая проверка реальности

Intel абсолютно может позволить себе эту сделку. Компания завершила Q3 2025 с наличными и краткосрочными инвестициями на сумму 30,9 миллиарда долларов. Сделка за 1,6 миллиарда — это капля в море с точки зрения распределения капитала — примерно 5% доступной ликвидности.

Это снимает главный вопрос инвесторов: сможет ли Intel одновременно восстановить свой бизнес по производству чипов и заниматься стратегическими M&A? Очевидно, да.

Почему это меняет нарратив

Рост Intel на 87% с начала года отражает признание рынка стабилизации, а не ускорения роста. Эта сделка с SambaNova может стать катализатором для пересмотра оценки. Проведя дисциплинированное приобретение по огромной скидке и успешно интегрировав мирового уровня технологии ИИ, Intel превращается из устаревшего производителя чипов в серьезного претендента на инфраструктуру ИИ.

Рынок inference представляет триллионную возможность. Если эта интеграция удастся — а участие Лип-Бу Тана говорит о том, что так и будет — консенсус Wall Street по Intel «Reduce» станет устаревшим.