Эпоха трансформации майнинга биткоинов: от «энергетического арены» к «центру искусственного интеллекта» — промышленное возрождение

Когда цена биткоина колеблется около $87,700, бывший бизнес с высокой прибылью переживает полную перестройку бизнес-модели. Но этот холодный зимний период породил неожиданный шанс — майнинговая индустрия становится новым полем для инфраструктуры искусственного интеллекта.

Тупик: крах прибыли в традиционном майнинге

Данные не лгут. Хэшрейт упал до $39.4/PH/s/день, достигнув исторического минимума, в то время как точка безубыточности большинства майнеров всё ещё около $40. Несмотря на то, что сеть имеет огромный масштаб — более 1 Zettahash — доходы майнеров в 4 квартале резко снизились, а единичные издержки выросли до 137,8 тысяч долларов за биткоин.

Финансовые показатели публичных майнинговых компаний лучше всего иллюстрируют проблему — у большинства отрицательная валовая прибыль. Чтобы остановить убытки, некоторые компании начали сокращать работу, что привело к снижению общего хэшрейта сети на 8%. Это не просто колебания цен, а структурный кризис: острая конкуренция за вычислительные мощности, ускоренная амортизация оборудования, высокие затраты на финансирование в условиях высоких процентных ставок — триггер одновременного давления.

Перелом: переход вычислительных мощностей к AI и высокопроизводительным вычислениям

Именно в такой безвыходной ситуации майнеры обнаружили свой самый большой скрытый актив — крупные энергетические контракты, инфраструктура дата-центров и системы охлаждения. Эти активы, ранее считавшиеся затратными в эпоху майнинга, в эпоху AI превращаются в стратегические опорные пункты.

Результаты трансформации уже очевидны:

Core Scientific в 3 квартале получил 21% дохода от HPC/AI; TeraWulf более радикально перенаправил 14% электроэнергии на AI-вычисления, даже ценой сокращения майнинговых мощностей; Iris Energy, несмотря на то, что доля AI-бизнеса составляет всего 3%, за год выросла более чем в 4 раза, и рынок уже голосует ногами. Самый агрессивный — Bitfarms — объявил о постепенном выходе из биткоин-майнинга до 2027 года, преобразовав свои объекты в высокопроизводительные вычислительные центры с поддержкой GPU NVIDIA в штате Вашингтон. Cipher Mining ставит амбициозную цель — к 2026 году увеличить мощность до 1,7 ГВт, сосредоточившись на AI-вычислениях, и недавно повысил рейтинг до «держать» от JPMorgan.

Это не просто «переделка майнинговых машин под AI», а стратегическая переоценка инфраструктуры. В отличие от волатильного биткоина, дата-центры для AI предлагают более стабильные и предсказуемые долгосрочные контракты. Рыночная оценка также кардинально отличается — у операторов дата-центров обычно P/E 20-25, тогда как у традиционного майнинга показатели гораздо скромнее. Инвестиционные институты давно почувствовали этот тренд: акции майнинговых компаний начинают отрываться от динамики биткоина и даже расти в условиях общего падения рынка.

Зеленая энергетика: снижение затрат и ESG как двойная победа

Под давлением стоимости энергии возобновляемая энергия перестала быть просто «экологичным выбором» — она стала «необходимостью для выживания». Компании ищут по всему миру самые дешевые зеленые источники электроэнергии — Sangha Renewables запустила 20 МВт солнечной электростанции для майнинга в округе Эктора, Техас; Phoenix Group начала работу на гидроэлектростанции мощностью 30 МВт в Эфиопии; Canaan и партнеры развернули ветровую электростанцию в округе Бриско, Техас, а также разрабатывают умные майнинговые устройства с AI-оптимизацией энергоэффективности.

Исландия благодаря богатым геотермальным ресурсам давно стала легендарным местом для майнеров, вместе с Техасом, Канадой и другими регионами формируя глобальную карту зеленого майнинга. Согласно исследованию Cambridge, к 2025 году более 52.4% энергии, используемой для майнинга биткоинов, будет поступать из возобновляемых источников, из которых 42.6% — ветровая и гидроэнергия, 9.8% — атомная, что значительно выше показателей 2022 года.

Эта энергетическая перестройка не только снижает издержки (электроэнергия — основная статья расходов майнинга), но и отвечает требованиям регуляторов и инвесторов по ESG. Избежать повторения ситуации с Tether, который был вынужден закрыть свои объекты из-за роста цен на энергию в Уругвае, — общая задача для отрасли.

Перспективы: трансформация как ключ к успеху

Аналитика показывает, что американские публичные майнинговые компании из-за международной конкуренции теряют долю рынка, а компании с долгами вызывают опасения. Но те, кто успешно прошел трансформацию — Iris Energy, Cipher Mining, CleanSpark — пользуются спросом у Уолл-стрит, их целевые цены постоянно повышаются.

Ожидается, что к 2026 году коэффициент перехода на AI/HPC достигнет 35%, а потенциальный масштаб смежных отраслей может составлять сотни миллиардов долларов. Суть этой трансформации — в проверке, кто сможет переиспользовать избыточные вычислительные мощности и энергетические преимущества для развития наиболее перспективных сегментов будущего.

Короче говоря, индустрия майнинга биткоинов переживает жесткую самоочистку. Победителями станут не просто майнеры, а те, кто успешно трансформируется в оператора инфраструктуры AI и сможет обеспечить низкозатратное зеленое энергоснабжение.