Понимание основных различий между листингом на бирже, внебиржевым рынком и торговой платформой — выбор правильного рынка для повышения эффективности инвестиций

Многие люди, только входя на фондовый рынок, часто запутываются в понятиях «上市», «上櫃», «興櫃». В этой статье с точки зрения инвестора мы поможем вам понять основные различия трёх рынков, а также как точно выбрать их в зависимости от вашей толерантности к риску и инвестиционных целей.

Сравнение трёх основных рынков: одна таблица для ясности ключевых различий

Рынок上市： безопасное и дружелюбное место для начинающих

Что такое上市？

上市 — это размещение компании на официальной бирже ценных бумаг. В Тайване — это «Тайваньская фондовая биржа» (TWSE), в США — «Нью-Йоркская фондовая биржа» (NYSE) и «Насдак» (NASDAQ).

Для上市 компании необходимо соответствовать строгим требованиям биржи, пройти проверку и после этого выпускать акции для покупки инвесторами. После листинга компания должна регулярно раскрывать финансовую информацию, и в случае несоответствия требованиям её могут исключить с биржи. Благодаря этим строгим стандартам, компании上市 обычно обладают:

• Большим объёмом сделок и высокой ликвидностью — легко купить или продать, не опасаясь отсутствия контрагента
• Относительно умеренной волатильностью — цены ограничены лимитами на изменение, краткосрочные колебания не такие резкие
• Высокой прозрачностью информации — финансовые данные достоверны, что облегчает рациональный анализ

Примеры компаний上市 в Тайване — TSMC, Delta Electronics, MediaTek.

Преимущества инвестирования в上市

1. Потенциальная высокая доходность: по данным рынка, средний доход по индексу S&P 500 за последние 30 лет составляет около 10%, что значительно превосходит банковские депозиты и государственные облигации.
2. Механизм пассивного дохода: многие上市 компании регулярно выплачивают дивиденды (часто ежеквартально), что обеспечивает стабильный поток наличных средств, хотя не все компании платят дивиденды.
3. Защита от инфляции: доходность рынка акций обычно превосходит рост инфляции, что помогает сохранить покупательную способность активов на длительном сроке.

Риски при инвестировании в上市

1. Риск рыночных колебаний: несмотря на лимиты на изменение цены, краткосрочные падения свыше 10% всё равно возможны, требуя психологической устойчивости.
2. Высокие затраты времени на исследования: необходимо самостоятельно анализировать фундаментальные показатели и технические аспекты, а также следить за динамикой компании, что занимает много времени.

上櫃: место роста и риска, средний уровень

Что такое上櫃？

上櫃 — это торговля через брокеров, которые держат запасы акций и проводят сделки по договорённости, а не через централизованную биржу. В Тайване — это «櫃買中心» (TPEx), в США — многослойные внебиржевые рынки (OTC).

На 上櫃 торгуются не только акции, но и облигации, валюты, криптовалюты, ADR и производные инструменты. В отличие от上市, входные требования значительно мягче, что привлекает множество растущих и средних компаний, создавая рынок с высоким потенциалом и рисками.

Трёхуровневая структура рынка上櫃 (на примере OTC США):

1. Лучший рынок (OTCQX) — самый строгий уровень. Здесь нет компаний с низкой ценой, «пустышек» или банкротившихся. Требуется подача финансовых отчётов в SEC и раскрытие информации. Множество иностранных компаний, уже торгующихся или планирующих上市 на NYSE/NASDAQ, концентрируются здесь.

2. Рискованный рынок (OTCQB) — промежуточный уровень. Включает компании на ранней стадии и развивающиеся. Нет обязательных минимальных стандартов по финансам, но требуется сдавать годовые отчёты по стандартам. Банкроты исключены.

3. PINK (пурпурный рынок) — полностью свободный рынок. Компании просто подают электронную форму в FINRA для листинга, без обязательств раскрывать финансы или регистрироваться в SEC. Это самый рискованный сегмент, и в фильме «Волк с Уолл-стрит» главный герой занимается именно Pink.

Плюсы инвестирования в上櫃

1. Широкий выбор: многие крупные международные компании (например, Volkswagen — VWAGY.US) предпочитают не листинговаться на вторичной американской бирже и торгуются на上櫃, что даёт инвесторам доступ к более разнообразным объектам.
2. Низкая цена — высокая доходность: цена на 上櫃 акции часто очень низкая, например, рост с $1 до $1.5 даёт 50% прибыли, что делает капиталовложения более эффективными.

Минусы上櫃

1. Недостаточный контроль: компании на 上櫃, особенно в Pink, часто обладают минимальной информационной прозрачностью, что затрудняет оценку рисков, увеличивая вероятность спекуляций и мошенничества.
2. Низкая ликвидность: объём сделок часто мал, могут возникать ситуации, когда есть акции, но нет покупателей, что вызывает задержки и большие спреды.
3. Высокая волатильность: рынок上櫃 очень чувствителен к макроэкономическим данным и важным новостям, что вызывает резкие скачки цен.

興櫃: экстремальный рынок высокой доходности и риска

Что такое興櫃？

興櫃 (Emerging Stock Board) — это переходный этап для компаний, которые пока не соответствуют стандартам 上櫃, но хотят привлечь инвесторов и повысить узнаваемость. Обычно сюда попадают стартапы, биотехнологические фирмы, R&D-компании и малый бизнес с яркой тематикой.

Особенности興櫃 — «экстремальные»:

• Нет ограничения на изменение цены — падение на 50%, рост на 100% за день — всё возможно
• Минимальная ликвидность — сделки по договорённости, медленная торговля, большие ценовые скачки
• Низкая прозрачность — финансовая отчётность гораздо менее развита, чем у上市 или 上櫃
• Только наличные сделки — запрещены кредиты, маржинальная торговля и дневная торговля

Для инвестирования в興櫃 требуется подписать риск-уведомление, а сделки осуществляются только целым блоком (1000 акций).

Кому подходит興櫃?

Только трём типам инвесторов:

1. Опытным и способным нести высокие риски
2. Разбирающимся в фундаментальных показателях и способным оценить тему
3. Имеющим небольшой капитал и готовым к экстремальным потерям (игрокам-рисковикам)

Новичкам настоятельно рекомендуется избегать興櫃.

Полный разбор условий подачи в上市, 上櫃, 興櫃

Почему важно знать условия? Чем строже требования, тем тщательнее отбираются компании, а риск для инвестора ниже. И наоборот.

Жёсткие требования для上市 на тайваньской бирже

1. Компания должна быть зарегистрирована более 3 лет
2. Уставной капитал — не менее 6 млрд тайваньских долларов
3. Прибыль до налогообложения должна соответствовать одному из критериев (например, за последние два года — более 6% от уставного капитала, за последние пять лет — более 3%), при этом за последний год не должно быть накопленных убытков
4. За исключением внутренних лиц, должно быть как минимум 500 зарегистрированных акционеров, а доля внешних акционеров — более 20% или более 10 млн акций

Условия для上櫃 в Тайване — более мягкие

1. Компания зарегистрирована минимум 2 полных финансовых года
2. Уставной капитал — не менее 5 млн тайваньских долларов
3. Прибыль до налогообложения — более 4% от уставного капитала (или за последние два года — более 3%), за последний год — без накопленных убытков; чистая прибыль за последний год — не менее 4 млн тайваньских долларов
4. Кроме внутренних лиц, должно быть как минимум 300 зарегистрированных акционеров, а доля внешних — более 20% или более 10 млн акций

Структура рынкаNASDAQ и NYSE

NYSE — самая строгая, NASDAQ — для привлечения большего числа компаний делит рынок на три сегмента:

• Основной рынок — самый высокий стандарт, для крупных компаний
• Основной сегмент — средний уровень, для мейнстримовых компаний
• Малый капитал — самый мягкий стандарт, для стартапов

Даже компании без прибыли, при условии двухлетней истории и более 5 млн долларов акционерного капитала, могут быть допущены на NASDAQ. В сравнении, стандарты американской биржи более гибкие.

Минимальные условия для OTC на американской бирже

Лучший и рискованный сегменты требуют только подачи документов и подтверждения, что цена за последние 30 дней не ниже $0.01; Pink — достаточно только формы.

Как покупать и продавать акции на трёх рынках?

Торговля上市

Торговля на тайваньской бирже: через брокера, открывающего счёт, торговля происходит с 9:00 до 13:30 по тайваньскому времени.

Торговля на американских биржах: через зарубежных брокеров или через делегированные счета. Время — по EST:

• Весна-лето (летнее время): 21:30–4:00 по тайваньскому времени
• Осень-зима: 22:30–5:00 по тайваньскому времени

Также важно учитывать выходные и праздники в США, когда биржи закрыты.

Торговля上櫃

На Тайване: через торгового брокера после подписания договора на обслуживание.

На американской бирже: большинство иностранных брокеров поддерживают OTC, достаточно открыть счёт.

Торговля興櫃

Перед сделкой нужно удостовериться, что брокер имеет соответствующую лицензию, открыть счёт онлайн или в офисе, подписать риск-уведомление. Сделки ведутся по договорённости, требуют согласования обеих сторон, что может быть медленно и с большим ценовым разбросом.

Пять шагов для начинающего инвестора

1. Оценка собственного финансового положения

Подсчитайте доходы, расходы, долги и сбережения, определите реально доступные для инвестиций средства. Не вкладывайте всё имущество в акции ради азартной игры.

2. Определение уровня риска

• Низкий риск: сфокусируйтесь на上市 и индексных фондах
• Средний риск: можно добавлять 上櫃 ростовые акции
• Высокий риск: рассматривайте興櫃 тематические акции, но капитал не более 5%

3. Глубокий анализ и изучение

Обязательно овладейте базовыми знаниями. Читайте отчёты компаний, аналитические обзоры, следите за отраслевыми тенденциями. Новичкам рекомендуется выбирать зрелые отрасли, избегая стартапов.

4. Постановка ясных целей

Устанавливайте финансовые цели по месячным и годовому плану. Цели помогают сохранять мотивацию и не отвлекаться на краткосрочные колебания и шум рынка.

5. Постоянный контроль и корректировка

Регулярно проверяйте эффективность портфеля, при необходимости корректируйте стратегию исходя из изменений рынка и личных условий.

Итоговые рекомендации

Для новичков рекомендуется двигаться постепенно: начать с上市, изучать фундаментальный и технический анализ, развивать чувствительность к рынку. После приобретения опыта и понимания — постепенно расширять инвестиции в 上櫃 для поиска возможностей роста. А в興櫃 стоит входить только при наличии хорошей подготовки и крепкого сердца, иначе лучше пока воздержаться.

Помните: инвестиции — это марафон, а не спринт. Три рынка —上市, 上櫃, 興櫃 — занимают свои места, главное — выбрать правильную платформу, подходящую именно вам.