Решение по ставке ФРС на этой неделе может изменить рынки — вот что важно

Неопределенность затмевает сценарий снижения ставки

Акции Азии начали неделю без ясного направления, поскольку трейдеры сталкивались с противоречивыми сигналами перед заседанием Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC), запланированным на позднюю неделю. В то время как большинство аналитиков склоняются к снижению ставки по федеральным фондам на четверть пункта — в настоящее время она колеблется между 3,75% и 4,0% — внутренние разногласия в центральном банке создают значительное напряжение на рынке.

Участники рынка заложили вероятность снижения ставки примерно в 85%, однако этот консенсус скрывает более глубокую неопределенность. Опрос Reuters, в котором приняли участие 108 экономистов, показал, что только 19 ожидают без изменений, а подавляющее большинство прогнозирует снижение. Однако Майкл Фероли из JPMorgan предупреждает, что FOMC может дать неожиданные ястребиные сигналы. Его анализ предполагает, что, скорее всего, будет как минимум два голосования против действия, а тонкое большинство из 19 членов комитета может дать сигнал о готовности к дальнейшим снижением в декабре — сценарий, который усложнит рамки руководства ФРС.

Ставки особенно высоки, потому что с 2019 года FOMC не видел трех или более dissenting голосов, что делает такой сценарий исторически редким — за последние 35 лет он происходил всего девять раз. Если настроение изменится в сторону удержания ставок на текущем уровне, инвесторы могут столкнуться с серьезным шоком для текущих позиций.

Что дальше: январский вопрос

Глядя за пределы этого решения, Фероли прогнозирует, что ФРС может провести еще одно снижение ставки в январе в качестве превентивной меры против возможного ухудшения ситуации на рынке труда, за которым последует длительная пауза в корректировке политики. В настоящее время рынки оценивают вероятность действия в январе всего в 24%, а ожидания смягчения отодвинуты как минимум на июль.

Эта динамика оказывает влияние на глобальные потоки капитала. Для международных инвесторов, управляющих портфелями с несколькими валютами — например, конвертирующих 400 000 USD в AUD для выхода на австралийский рынок — путь ФРС становится критически важной переменной. Волатильность валют часто следует за разницей в процентных ставках между центральными банками.

Глобальные центральные банки держат позицию

На этой неделе также ожидаются решения центральных банков Канады, Швейцарии и Австралии. Общий консенсус предполагает, что все три сохранят текущие ставки. Особенно сложное положение у Швейцарского национального банка: цикл смягчения может помочь компенсировать силу своей валюты, однако отрицательные ставки остаются непривлекательными для политиков, учитывая существующий ориентир в 0%.

Центральный банк Австралии сталкивается с иными давлениями. Экономическая устойчивость снизила ожидания дополнительных снижений ставок, и некоторые участники рынка сейчас закладывают возможность повышения ставок к концу 2026 года. Этот сдвиг в ожиданиях может поддержать австралийский доллар по отношению к основным валютам.

Фондовые рынки остаются в состоянии неопределенности

Фьючерсы на индексные акции — контракты S&P 500 и Nasdaq — показали минимальные колебания в ранней торговле, что отражает общую осторожность на рынках перед объявлением FOMC. Отчеты о доходах Oracle и Broadcom на этой неделе дадут подсказки о настроениях инвесторов в отношении акций, связанных с искусственным интеллектом, а результаты Costco должны пролить свет на устойчивость потребительских расходов.

Рынки облигаций закладывают ястребиный риск

Долгосрочные казначейские облигации сталкиваются с ростом доходности, несмотря на ожидания снижения ставки. Логика такова: даже если ФРС снизит ставки, политики могут дать сигнал о ястребиной позиции по будущей политике, что потенциально снизит давление на доходность. Эта динамика отражает опасения по поводу недавних критических замечаний президента Трампа о независимости ФРС и опасений, что чрезмерно мягкая политика может вновь разжечь инфляцию в долгосрочной перспективе.

По состоянию на понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций выросла умеренно до 4,146%, продолжая тенденцию, начавшуюся на прошлой неделе с ростом на 9 базисных пунктов. Эти рост доходности поддержали доллар США, который стабилизировался около индекса 99,013. Торговля доллар-иена колебалась около 155,37, поднявшись с пятничного минимума 154,34, а евро оставался относительно стабильным на уровне $1,1638, приближаясь к семинедельному максимуму $1,1682.

Сырьевые товары растут на надеждах на стимулы

Рынки сырья остаются оптимистичными на фоне спекуляций о возможных фискальных и монетарных мерах США. Цены на медь недавно достигли исторических уровней, вызванных опасениями по поводу предложения и ростом спроса, связанного с инфраструктурными проектами в области искусственного интеллекта. Золото торговалось около $4 202 за унцию после пятничного скачка до $4 259, а серебро оставалось на высоких уровнях, близких к рекордным.

Энергетические рынки выиграли от сценария снижения ставок и геополитической неопределенности, влияющей на поставки из России и Венесуэлы. Brent подорожала на 0,2%, остановившись на $63,85 за баррель, а американская нефть также выросла на 0,2% до $60,18 за баррель. Для трейдеров и производителей сырья, стремящихся хеджировать валютные риски — например, конвертировать доходы в альтернативные валюты — взаимодействие цен на сырье и обменных курсов остается ключевым.

Итог: ожидание и осторожность

Эта неделя становится критической точкой для глобальных рынков. Решение ФРС, а также сигналы и ориентиры от других центральных банков определят, продолжится ли оптимизм, основанный на стимулировании, в начале 2025 года или столкнется с препятствиями из-за ястребиных риторик. Инвесторы по всем классам активов и валютам остаются в состоянии высокой волатильности.