Стоит ли покупать акции в день дивиденда? Руководство по инвестиционным решениям в последний день выплаты дивидендов

Многие инвесторы особенно ценят акции с высоким дивидендом, но сталкиваются с одной и той же проблемой: Обязательно ли цена акций падает в день объявления дивиденда? После последнего дня покупки перед датой отсечки — прибыльно ли входить или нет?

Падение цены акций в день отсечки не является обязательным явлением

В рыночных кругах распространено мнение — что цена акций обязательно падает в день отсечки. Но реальная ситуация гораздо сложнее теоретической.

С точки зрения механизма, действительно, объявление дивиденда снижает теоретическую стоимость акции. Предположим, компания зарабатывает 3 доллара на акцию в год, при оценке по P/E 10 цена составляет 30 долларов. Если у компании на балансе есть 5 долларов наличных на акцию, общая оценка достигает 35 долларов. Когда компания решает выплатить 4 доллара дивиденда на акцию, после отсечки теоретическая цена должна быть 31 доллар.

Однако по историческим данным цена акций в день отсечки не подчиняется абсолютным закономерностям. Такие лидеры, как Coca-Cola и Apple, в несколько дней отсечки зачастую показывали рост. Например, 10 ноября 2023 года цена Apple в день отсечки выросла с 182 до 186 долларов, а недавно, 12 мая, — на 6.18%. Такие компании, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто демонстрируют рост в день отсечки несмотря на теоретический спад.

Причина очень проста: колебания цены зависят от множества факторов — рыночных настроений, финансовых показателей компании, экономической ситуации и т. д., — и не могут быть полностью объяснены только одним фактором отсечки.

Время последней покупки перед датой отсечки

Решение о входе в позицию до или после последнего дня покупки перед датой отсечки требует анализа по трем аспектам:

Первое — поведение цены до отсечки

Если цена уже выросла до высоких уровней перед отсечкой, многие держатели акций предпочитают зафиксировать прибыль заранее, особенно чтобы избежать налоговых обязательств. В этом случае цена уже включает чрезмерные ожидания, и новые инвесторы могут попасть на «верхушку».

Второе — вероятность восстановления или снижения цены после отсечки

«Восстановление» (fill the gap) означает, что цена после отсечки постепенно возвращается к уровню до объявления дивиденда, что свидетельствует о позитивных ожиданиях рынка; «запаздывание» (gap down) — наоборот, цена продолжает оставаться низкой и не восстанавливается, что отражает опасения по поводу компании.

Статистика показывает, что после отсечки акции чаще склонны к краткосрочному снижению, чем к росту. Для краткосрочных трейдеров вход в позицию вблизи последнего дня покупки перед отсечкой — рискованное решение. Но если цена продолжает падать до уровня технической поддержки и появляется сигнал стабилизации, это может стать хорошей возможностью для покупки по более низкой цене.

Третий — фундаментальные показатели компании и инвестиционный горизонт

Для стабильных лидеров, у которых сильные фундаментальные показатели, отсечка — это скорее корректировка цены, а не потеря стоимости. Для инвесторов, планирующих держать долгосрочно, вход после коррекции цены в период после последней покупки перед отсечкой зачастую позволяет приобрести качественные активы по более выгодной цене, что в долгосрочной перспективе более выгодно.

Скрытые издержки инвестирования в дивиденды

Налог на дивиденды

Инвесторам, покупающим акции в личных налоговых счетах, стоит учитывать: если купить за 35 долларов до отсечки, а в день отсечки цена упадет до 31 доллара, то одновременно возникнут нереализованные убытки и налог на дивиденды. В то время как в ИРА, 401K и подобных счетах с отсрочкой налогов — налоговые обязательства не возникают.

Транзакционные издержки

Например, на тайваньском рынке комиссия за сделку составляет цену акции × 0.1425% × коэффициент скидки брокера (обычно 50-60%). При продаже дополнительно взимается налог — 0.3% для обычных акций и 0.1% для ETF. Эти небольшие издержки при частых сделках могут существенно съедать прибыль.

Полный чек-лист для рациональных решений

При решении входить или нет в позицию в последний день перед отсечкой, инвесторам следует учитывать:

• Конкурентные позиции и стабильность фундаментальных показателей компании
• Рост цены перед отсечкой и текущий уровень оценки
• Свой инвестиционный горизонт (краткосрочный vs долгосрочный)
• Налоговое положение и способность покрывать издержки
• Устойчивость дивидендов и историю выплат

Кратко — универсального ответа на вопрос о входе в последний день отсечки нет. Компании с устойчивой дивидендной политикой часто предоставляют долгосрочным инвесторам возможность купить акции по более низкой цене после корректировки; для краткосрочных трейдеров риск волатильности в этот период значительно выше. Разрабатывайте стратегию, исходя из своих целей и ситуации.