## Отличия между дивидендами и выплатами: как выбрать между акциями и наличными?

В качестве акционера, когда публичная компания за год или квартал получает прибыль, она обычно возвращает часть прибыли инвесторам. Но этот возврат может осуществляться двумя способами: одним — прямо на ваш счет, другим — в виде дополнительных акций. Какой из них действительно лучше? Разберем по порядку.

### В чем принципиальные различия между дивидендами в виде акций и наличными?

Способы выплаты дивидендов делятся на две категории.

**Наличные дивиденды** (также называемые выплатами или дивидендами в денежной форме) — это когда компания напрямую платит деньги. Публичная компания из чистой прибыли выделяет часть наличных средств, которые сразу зачисляются на счет инвестора. Для этого требуется хорошее финансовое состояние компании, достаточный наличный поток, а после выплаты дивидендов компания должна сохранять нормальную ликвидность для продолжения деятельности.

**Дивиденды в виде акций** (также называемые дополнительными акциями) — это безвозмездная эмиссия новых акций для акционеров. Количество ваших акций увеличивается, и новые акции сразу зачисляются на ваш счет. Такой способ оказывает меньшую нагрузку на наличные компании, и его можно осуществлять при соблюдении условий распределения, без необходимости больших резервов наличных.

Проще говоря, наличные дивиденды проверяют наличие у компании свободных наличных средств, а дивиденды в виде акций — ее прибыльность.

### Когда именно происходит выплата дивидендов? И как она осуществляется?

Большинство компаний выплачивают дивиденды один раз в год, есть и те, что используют полугодовые или квартальные выплаты. В основном это компании из Тайваня, где преобладает годовой дивиденд, в США — квартальный. Время выплаты обычно наступает через несколько месяцев после публикации финансовой отчетности.

От объявления до получения денег — есть несколько ключевых дат:

**Дата объявления** — компания объявляет о плане выплаты дивидендов
**Дата регистрации прав на дивиденды** — подсчет и подтверждение, какие акционеры участвуют в текущей выплате, достаточно владеть акциями до этой даты (включительно)
**Дата отсечения (ex-dividend date)** — обычно следующий за датой регистрации торговый день; с этого дня покупка акций не дает права на текущий дивиденд
**Дата выплаты** — официальное перечисление наличных или зачисление акций

Здесь есть нюанс: даже если вы продадите акции в день отсечения, это не повлияет на ваше право получить текущий дивиденд.

### Как рассчитываются дивиденды в виде акций? Приведем пример.

Допустим, у вас есть 1000 акций компании, и она объявила план выплаты дивидендов.

**Если используется схема дивидендов в виде акций** (например, 10:1):
Количество новых акций = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 акций
Итоговое число акций = 1000 + 100 = 1100 акций

**Если используется схема наличных дивидендов** (например, 5 рублей за акцию):
Выплата = 1000 × 5 = 5000 рублей
После удержания налога на доходы физических лиц 5% — фактическое поступление = 5000 × 0.95 = 4750 рублей

**Если комбинированный вариант** (часть в виде акций, часть — наличными):
Можно получить (1000 ÷ 10) = 100 новых акций
И дополнительно 1000 × 3 = 3000 рублей наличными
Итог: 100 акций + 3000 рублей

### Новичкам важно понять: почему цена акции падает после отсечения (ex-dividend)?

Это самый распространенный вопрос у начинающих инвесторов.

**Отсечение (ex-dividend)** происходит при выплате наличных. Общая чистая стоимость компании уменьшается, и на каждую акцию приходится меньшая доля активов, что вызывает снижение цены:
Цена отсечения = цена закрытия в дату регистрации — размер наличных дивидендов на акцию

**Отделение (ex-rights)** происходит при эмиссии новых акций. Общая рыночная капитализация остается неизменной, но стоимость каждой акции уменьшается, и цена тоже снижается:
Цена отделения = цена закрытия в дату регистрации ÷ (1 + коэффициент эмиссии)

**Если оба события происходят одновременно** (и выплаты наличных, и эмиссия акций):
Цена после отсечения и отделения = (цена в дату регистрации — наличные дивиденды) ÷ (1 + коэффициент эмиссии)

Например: цена закрытия в дату регистрации — 66 юаней, план выплаты — 1 акция за 10, и 1 юань наличными. Коэффициент эмиссии — 0.1, наличный дивиденд — 1 юань.
Цена после отсечения и отделения = (66 — 1) ÷ (1 + 0.1) = 59.09 юаней

Падение цены — это математическая закономерность, и оно не означает, что вы потеряли деньги. Количество акций или наличных увеличилось, и реальная рыночная стоимость не уменьшилась — она просто перераспределилась.

### Что такое "заполнение права" (填權) и "постановка права" (貼權)? Как ведет себя цена после выплаты дивидендов?

После отсечения и выплаты дивидендов происходят события, которые определяют реальную доходность инвестора.

Если после выплаты дивидендов цена акции вырастает до уровня до выплаты, это называется «**заполнение права**» или «**заполнение дивиденда**», и богатство инвестора увеличивается. Если же цена продолжает падать, это — «**постановка права**» или «**постановка дивиденда**».

Сам факт выплаты дивидендов — позитивный сигнал, показывающий хорошее состояние компании. Но сможет ли цена полностью восстановиться, зависит от рыночных ожиданий по поводу компании и общего состояния рынка.

### Наличные дивиденды против дивидендов в виде акций: как выбрать инвестору?

**Практическое значение для инвестора:**

Преимущество наличных дивидендов очевидно. Полученные деньги можно свободно использовать — инвестировать в другие активы или держать наличными. Кроме того, выплата наличных не приводит к размыванию доли, и ваша доля в компании не уменьшается. Но есть минус — нужно платить налоги, ставка зависит от времени владения.

Дивиденды в виде акций отличаются. В краткосрочной перспективе количество акций увеличивается, а цена снижается, и реальное богатство не растет. Но если компания развивается хорошо и новые акции растут в цене, то доходность может значительно превзойти наличные дивиденды. Такой подход подходит инвесторам, уверенным в долгосрочном росте компании.

**Что касается компании:**

Выплата наличных дивидендов требует наличия достаточной прибыли и наличных резервов. После выплаты наличных потоков наличных средств у компании снижается, ухудшается ликвидность, и она может столкнуться с трудностями при инвестировании в новые проекты или при непредвиденных расходах. Некоторые компании с ограниченными денежными средствами могут чрезмерно выплачивать дивиденды и попасть в затруднительное положение.

Выплата дивидендов в виде акций — менее требовательный критерий, достаточно соблюдения условий распределения, и это практически не влияет на наличные компании.

**Практический вывод:**

В краткосрочной перспективе большинство инвесторов предпочитают наличные дивиденды, так как это «вывод денег в карман». Но в долгосрочной перспективе, если выбрать правильную компанию, дивиденды в виде акций с эффектом сложного процента зачастую приносят больший доход.

### Как узнать план выплаты дивидендов компании?

**Первый способ: официальный сайт компании**
Публичные компании публикуют объявления о выплатах дивидендов. Многие крупные компании (например, TSMC) собирают историю выплат на сайте, что удобно для инвесторов.

**Второй способ: через биржу**
Например, в Тайване можно проверить прогнозы и результаты выплат в разделе «Объявления рынка» на сайте Тайваньской фондовой биржи. Там есть таблицы расчетов, охватывающие выплаты с мая 2003 года, информация достаточно полная.

### Выплата дивидендов — не единственный способ получения дохода

Кроме выплаты дивидендов, компания может использовать и другие методы поощрения акционеров.

**Деление акций (stock split)** — разделение одной акции на несколько, при этом рыночная капитализация и доля акционеров остаются неизменными, но снижение цены акции может привлечь больше покупателей и косвенно повысить цену.

**Обратный выкуп акций (stock buyback)** — компания выкупает свои акции и аннулирует их, уменьшая общее число акций, что увеличивает чистую стоимость на акцию и создает сигнал о недооцененности, повышая доверие инвесторов.

Вне зависимости от выбранного метода, основная идея одна — через позитивные сигналы стимулировать ожидания рынка и повышать цену акций. Для долгосрочных держателей рост стоимости хороших компаний — это главный доход.