Карта инвестиций в биотехнологии и медицину: почему акции фармацевтических компаний на американском рынке заслуживают особого внимания?

Золотая эпоха биотехнологий и медицины

Мировая волна старения населения охватывает весь мир, удалённая медицина становится всё более распространённой, а частота выхода новых лекарств на рынок растёт — индустрия биотехнологий и медицины уже стала горячим направлением, за которым гонятся крупные инвесторы. В отличие от традиционных отраслей, которые вынуждены справляться с колебаниями экономики, индустрия биотехнологий и медицины обладает естественной защитой — человек обязательно заболеет, употребляя зерновые и продукты питания, а потребность в медицинской помощи является жёсткой и стабильной. Это делает данную сферу более устойчивой к рискам экономического спада по сравнению с другими отраслями.

Рынок биомедицины в США — самый динамичный в мире, к 2027 году его объём достигнет 4450 миллиардов долларов США при среднегодовом росте 8.5%. Этот огромный и постоянно расширяющийся рынок таит в себе множество инвестиционных возможностей и потенциал для роста акций.

Особенности акций биотехнологий и медицины: почему традиционные финансовые показатели не работают?

Многие инвесторы чувствуют себя неуверенно в секторе биотехнологий и медицины, поскольку его оценка сильно отличается от традиционных отраслей.

Ожидания на будущее определяют цену акций

Большинство компаний в сфере биотехнологий находятся на стадии разработки, у них отсутствует стабильный денежный поток и прибыльность. Их основное активы — кандидатные препараты в исследовательской и клинической стадии, которые трудно оценить в финансовой отчётности. Однако, если препарат успешно проходит клинические испытания и получает одобрение FDA, цена акций зачастую резко взлетает. Например, тайваньская компания 藥華藥 (YaoHua Pharma) в 2022 году, несмотря на низкую рыночную цену из-за общего спада рынка, удвоила свою стоимость благодаря получению одобрения препарата для редких заболеваний в США. Несмотря на то, что в первой половине года EPS был отрицательным (-2.93 юаня), инвесторы ориентировались на перспективы стабильных доходов, не зависящих от экономической ситуации. К маю 2024 года, после публикации отчёта за первый квартал, цена выросла до 388 новых тайваньских долларов.

События вызывают сильные колебания

Новости, результаты клинических испытаний, регуляторные решения, действия конкурентов — все эти факторы существенно влияют на цену акций. В 2020 году, во время пандемии, акции компаний по разработке вакцин взлетели; затем, после масштабной политики смягчения монетарных условий Федеральной резервной системы, технологические акции выросли, но когда экономическая ситуация изменилась и начался цикл повышения ставок, многие биотехнологические компании без прибыли начали стремительно падать. Это требует от инвесторов терпения и готовности к рискам.

Политика и страховые системы усложняют ситуацию

Биотехнологии и медицина — отрасль, строго контролируемая государством, с соответствующими медицинскими политиками и регуляторными рамками. В развитых странах существует система страхования (например, национальная система здравоохранения в Тайване), которая строго регулирует цены на медицинские услуги и лекарства, что увеличивает сложность и неопределённость рынка.

Как оценить инвестиционную ценность акций биотехнологий и медицины?

Коэффициент P/S становится ключевым показателем

В фармацевтической индустрии «блокбастеры» — препараты с годовым оборотом свыше 1 миллиарда долларов. Успешные крупные фармкомпании вкладывают 50-60% доходов в исследования и разработки, даже если это снижает краткосрочную прибыль и EPS. Однако крупные институциональные инвесторы повышают целевые показатели P/E таких компаний, потому что они хорошо понимают, что постоянное поступление новых инновационных продуктов обеспечит долгосрочный рост — это и есть логика, лежащая в основе более высокой P/E у TSMC по сравнению с UMC.

Поскольку многие кандидатные препараты на стадии разработки ещё не приносят прибыль, институциональные инвесторы чаще используют P/S (Price-to-Sales Ratio, цена к выручке) для оценки стоимости новых биотехнологических компаний, а не традиционный P/E.

Одобрение FDA определяет перспективы на глобальном рынке

Для любой компании — тайваньской или американской — важнейшим этапом является получение одобрения FDA. FDA обладает самыми строгими стандартами контроля лекарственных средств в мире, и если препарат прошёл одобрение в США, то его получение в других странах происходит значительно быстрее.

Почему США доминируют в мировой индустрии биотехнологий и медицины?

Инновационная экосистема, движимая капитализмом

Рынок здравоохранения в США — крупнейший в мире, а механизм ценообразования на лекарства полностью отличается. В отличие от Тайваня, где благодаря национальной системе здравоохранения цены на лекарства держатся на низком уровне (что мешает импортировать новейшие препараты), в США фармкомпании могут устанавливать более высокие цены, оплачиваемые страховыми компаниями, что обеспечивает достаточную прибыль для инвестиций в исследования.

Благоприятный цикл талантов и капитала

В США в биомедицинской сфере работают около миллиона человек, охватывая R&D, производство, сбыт и другие звенья цепочки. Высшие учебные заведения готовят специалистов с хорошими перспективами трудоустройства, привлекая лучших специалистов со всего мира. В то же время американский рынок капитала охотно инвестирует в долгосрочные и рискованные проекты, формируя уникальную и развитую биомедицинскую экосистему. Поэтому США считаются страной с наиболее благоприятной средой для развития фармацевтической отрасли.

Обзор ведущих американских компаний в сфере биотехнологий и медицины

Рынок США делится на четыре ключевых сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. Ниже представлены представители каждого сектора:

Лилли (LLY) — крупнейший победитель в сегменте препаратов для похудения

По данным CompaniesMarketCap, рыночная капитализация Лилли в 2024 году достигла 8420.5 миллиардов долларов США, заняв 10 место в мире и став самой крупной фармацевтической компанией по рыночной стоимости. Основной рынок препаратов — Северная Америка (около 60%), где продукты для похудения, по прогнозам, останутся высоко востребованными в ближайшие годы, делая компанию важным объектом для инвестиций.

Пфайзера (PFE) — стабильный рост после пандемии

Пфайзер прославился благодаря своему оральному препарату против COVID-19, который эффективно лечит лёгкие формы заболевания. Акции компании стабильно растут, и в периоды коррекции рынка — это хорошая возможность для долгосрочных инвесторов.

Джонсон & Джонсон (JNJ) — надёжный лидер в секторе биотехнологий

Аналогично Пфайзеру, Джонсон & Джонсон предлагает стабильные дивиденды, с меньшей волатильностью, что делает её привлекательной для регулярных инвестиций или долгосрочного накопления. Тенденция роста сохраняется, а низкая волатильность позволяет использовать маржинальную торговлю для увеличения прибыли.

Абви (ABBV) — сильная патентная защита

Основной источник доходов — препарат Humira (для лечения ревматоидного артрита), зарегистрированный в 2002 году, с последующими расширениями показаний. Несмотря на опасения по поводу конкуренции после истечения патентов, у компании есть сотни патентов, а в 2018 году она заключила лицензионные соглашения с такими гигантами, как Пфайзер и Амджен, получая лицензионные платежи после выхода аналогов. Постоянные инвестиции в R&D делают её привлекательной для долгосрочных вложений.

Мерк (MRK) — мировой лидер в лечении рака

Мерк возникла в 19 веке как небольшая немецкая аптека и превратилась в глобального поставщика медицинских решений. Основной препарат — Keytruda — один из самых продаваемых противоопухолевых средств в мире. Акции демонстрируют стабильный рост, а высокая дивидендная доходность делает её хорошей точкой входа при коррекции рынка.

UnitedHealth (UNH) — прямой бенефициар старения населения

UnitedHealth выигрывает от старения населения США и расширения потребности в медицинских услугах, её доходы и прибыль постоянно растут. Акции демонстрируют долгосрочный рост, а дивиденды — привлекательны, что делает её надёжным защитным активом в медицинском секторе.

Все перечисленные компании — лидеры американского рынка здравоохранения, обладающие высокой конкурентоспособностью, инновационным потенциалом, стабильной финансовой отчётностью, достаточным денежным потоком и высокой доходностью инвестиций.

Возможности и ограничения тайваньских биотехнологий и медицины

生達化學 (1720) — стабильный дивидендный доход, подходящий для сбережений

生達化學 — диверсифицированная фармацевтическая компания, работающая в сегментах рецептурных лекарств, БАДов, медицинского оборудования и косметики. В последние годы наблюдается медленный рост выручки и чистой прибыли, активы стабильно увеличиваются, долгосрочный уровень задолженности — здоровый. Компания популярна среди тайваньских инвесторов, предпочитающих дивидендные акции.

和康生技 (1783) — потенциал развития за счёт диверсификации

和康生技 занимается биомедициной, медицинским оборудованием и косметикой, разделёнными на потребительский сегмент (уход за кожей, косметика, эстетическая медицина) и медицинский сегмент (костные материалы, инъекции, офтальмологические препараты). В 2017 году компания вышла из убытка, её финансовое состояние стабильно, активы и структура долга — в хорошем состоянии, уровень задолженности — низкий. В перспективе — продолжать наблюдение.

Различия между рынками биотехнологий и медицины в Тайване и США

Несмотря на наличие достойных тайваньских компаний, их инвестиционный потенциал значительно уступает американскому рынку. Тайваньский рынок по-прежнему ориентирован на электронику, и даже лучшие биотехнологические компании не могут повторить многократный рост, характерный для США.

Азиатский фармацевтический рынок всё ещё находится в стадии развития и совершенствования, а показатели роста и доходности лучших компаний уступают американским аналогам. Это связано с разницей в масштабах и глубине рынка капитала, а также с уровнем технологических инноваций и профессионализмом инвесторов.

Глобально, США остаются главным местом для инвестиций в биотехнологии и медицину. Страна создала крупнейшие и наиболее инновационные фармгруппы, обладает развитой рыночной системой и богатым капиталом. В то же время, в Азии, несмотря на огромный спрос на медицину, есть ещё простор для роста в области капитальных вложений, технологий и профессиональных инвестиций.

Для инвесторов, желающих войти в сектор биотехнологий и медицины, крайне важно иметь профессиональные знания и международный взгляд. Рекомендуется внимательно следить за новостями и развитием американского сектора, выбирать компании с ключевыми конкурентными преимуществами и потенциалом роста — только так можно воспользоваться долгосрочным трендом этого сектора.