Доллар сталкивается с раздвоением в 2026 году: слабость в первой половине, восстановление во второй—что это значит для ваших валютных позиций

Последний прогноз Morgan Stanley по валютам рисует сложную картину на 2026 год: ожидается ослабление доллара до середины года, а затем возможное его укрепление по мере завершения цикла снижения ставок ФРС. Эта динамика имеет важные последствия для трейдеров кросс-валют и тех, кто следит за движением обменных курсов — включая конвертации типа 200 USD в CNY.

История первой половины: почему доллар ослабнет

Индекс доллара США (DXY) прогнозируется снизиться примерно на 5% до уровня 94 к середине 2026 года, что продолжит тенденцию «медвежьего режима USD», наблюдавшуюся в последних циклах. Это ослабление обусловлено ожидаемым сближением ставок в США и на глобальном уровне. Стратеги Morgan Stanley ожидают еще три снижения ставок Федеральной резервной системой в первой половине 2026 года, вызванных ослаблением рынка труда и все более «проактивной» позицией ФРС по монетарной политике.

Ослабление рынка труда в США создает институциональную основу для снижения ставок, несмотря на сезонные колебания цен потребителей. Эта мягкая политика естественно привлечет капитал из долларовых активов в более доходные альтернативы по всему миру, создавая устойчивое давление на доллар.

Переход в середине года: когда перенос становится ключевым

По мере продвижения 2026 года за середину, сценарий резко меняется. Ожидается завершение цикла снижения ставок ФРС, а одновременный рост экономики США должен возобновиться. Эта комбинация запускает то, что Morgan Stanley называет «переходным режимом» — рыночной средой, где приоритет получают валюты финансирования.

В этом сценарии традиционные валюты финансирования, такие как швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY) и евро (EUR), выходят на передний план. Несмотря на потенциально более высокие издержки по переносу, доллар, парадоксально, будет работать более эффективно как источник финансирования в переходной фазе. Однако настоящими победителями станут европейские валюты, особенно швейцарский франк, который позиционирует себя как оптимальный выбор для кросс-граничных сделок во второй половине года.

Импликации для портфеля: тайминг валютных ставок

Для трейдеров и инвесторов главный вывод ясен: не боритесь с медвежьей фазой в первой половине, но будьте готовы к ротации режима переноса во второй. Валютная динамика 2026 года потребует тактической гибкости — то, что работает в первые шесть месяцев, может оказаться контрпродуктивным во второй. Мониторинг этих изменений будет критически важен для всех с существенной валютной экспозицией или планирующих международные капиталовложения.