Глубокий разбор прибыли на акцию: понимание формулы EPS и логики выбора акций

Что такое прибыль на акцию (EPS)

Полное английское название прибыли на акцию — Earnings Per Share, сокращенно EPS. Этот термин связывает прибыль компании с количеством акций, отражая долю прибыли, распределяемую на одну обыкновенную акцию в ходе операционной деятельности компании. Короче говоря, чем выше EPS, тем больше прибыли создается на одну акцию.

В финансовом анализе EPS является ключевым показателем оценки прибыльности компании. Для инвесторов он отвечает на важный вопрос: сколько прибыли я получаю на каждый вложенный доллар по отношению к цене акции? Именно поэтому институциональные и частные инвесторы широко используют EPS как инструмент оценки стоимости. Кроме того, инвесторы сравнивают уровни EPS разных компаний, чтобы определить, какая из них демонстрирует более конкурентоспособную прибыльность.

Наблюдая за динамикой EPS компании Apple (AAPL.US) за последние 20 лет, можно заметить, что по мере расширения масштаба бизнеса и укрепления рыночной позиции прибыль на акцию постоянно растет, что является реальным отражением повышения деловой стоимости компании.

Глубокое понимание формулы и методов расчета EPS

Компоненты формулы EPS

Стандартная формула расчета прибыли на акцию выглядит так:

EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ Среднее количество обыкновенных акций в обращении

Три элемента этой формулы выполняют свои функции:

• Чистая прибыль — это итоговая прибыль компании после вычета всех операционных расходов, обычно указывается в отчете о прибылях и убытках в конце.
• Дивиденды по привилегированным акциям — фиксированные дивиденды, выплачиваемые держателям привилегированных акций, также указываются в отчете о прибылях и убытках.
• Среднее количество обыкновенных акций в обращении — это выпущенные акции за вычетом выкупленных, их можно найти в разделе акционерного капитала баланса.

Пример из практики: извлечение данных из финансовой отчетности

Рассмотрим отчетность американского банка (BAC.US) за 2022 год:

Первым шагом — в отчете о прибылях и убытках определить “Чистую прибыль” (Net earnings), которая составляет 27,528 млрд долларов, и “Дивиденды по привилегированным акциям” — 1,513 млрд долларов.

Вторым — найти “Среднее количество выпущенных и находящихся в обращении акций” (Average common shares issued and outstanding), равное 8,1137 млрд акций.

Третьим — подставить в формулу: EPS банка США = (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 = 3,21 доллара

Стоит отметить, что в финансовой отчетности обычно уже заранее рассчитан EPS и он представлен напрямую, инвесторам не нужно выполнять расчет вручную.

( Два способа официального получения EPS

Способ 1: напрямую из финансовой отчетности компании (самый точный)

Например, для Apple: зайти на официальный сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (sec.gov), воспользоваться поиском EDGAR, ввести “10-K” (годовой отчет) или “10-Q” (квартальный отчет) и код компании, затем в разделе “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” найти строку “Earnings per share”.

Способ 2: через финансовые информационные сайты (удобно, но возможна задержка)

Платформы вроде SeekingAlpha, YahooFinance бесплатно предоставляют данные по EPS, однако важно различать базовый EPS и разводненный EPS, а также другие виды.

Основные стратегии использования EPS при выборе акций

) Отслеживание долгосрочной тенденции EPS

Данные за один квартал или год не дают полной картины. Ключевое — наблюдать за годовой динамикой EPS компании. Если EPS ежегодно растет, это свидетельствует о постоянном укреплении прибыльности и является признаком относительно безопасной инвестиции. В противном случае, если EPS сокращается или показывает нестабильность, следует проявлять осторожность.

Долгосрочный рост EPS отражает внутренние драйверы роста компании и ее конкурентные преимущества, такие компании обычно обладают более высокой инвестиционной привлекательностью. Постоянное снижение EPS говорит о возможных проблемах в управлении или бизнесе, что может негативно сказаться на доходности инвестиций.

Сравнение с конкурентами внутри отрасли

Помимо вертикального анализа, можно сравнить EPS целевой компании с EPS других компаний отрасли. Более высокий EPS обычно означает более эффективное создание прибыли на единицу капитала по сравнению с конкурентами.

Однако важно учитывать коэффициент цена/прибыль (P/E Ratio): P/E = Цена акции ÷ EPS. Например, если у компании A цена акции $30, EPS $1, тогда P/E = 30. Если средний P/E по отрасли — 10, то это говорит о переоценке акций A, возможном наличии пузыря. Также это отражает оптимизм рынка относительно будущего роста компании.

Ограничения и ловушки при использовании EPS для выбора акций

Исторические примеры: высокий EPS не гарантирует высокую доходность

Рассмотрим три компании из полупроводниковой отрасли: после 2020 года EPS Qualcomm (QCOM.US) значительно опередил NVIDIA (NVDA.US) и AMD (AMD.US). Если исходить только из EPS, Qualcomm казалась бы лучшим выбором. Однако за три года цена акций NVIDIA выросла на 251%, а Qualcomm — всего на 69%. Это показывает, что EPS и фактическая рыночная цена не всегда идут рука об руку.

Три основные ловушки EPS

Ловушка 1: эффект обратного выкупа акций
Компания выкупает собственные акции, уменьшая их число в обращении. При неизменной чистой прибыли это уменьшение знаменателя искусственно повышает EPS, что может вводить в заблуждение относительно прибыльности.

Ловушка 2: влияние разовых статей
Продажа активов, реструктуризация убыточных бизнесов или получение налоговых льгот — такие разовые операции искажают чистую прибыль и, соответственно, EPS. Инвесторам следует исключать эти аномальные статьи и сосредоточиться на показателях, отражающих стабильную деятельность.

Ловушка 3: игнорирование общего финансового состояния
EPS — это лишь один из показателей прибыльности. Важны также денежные потоки, уровень задолженности, перспективы отрасли, качество менеджмента. Ни один показатель не дает полной картины инвестиционной привлекательности.

Взаимодействие EPS с другими финансовыми показателями

Взаимосвязь EPS и цены акции

Как правило, сильный EPS способствует росту цены акции. Причина — рост EPS повышает доверие рынка → инвесторы покупают акции → цена растет → репутация компании улучшается → продажи увеличиваются → EPS дополнительно укрепляется. Такой цикл создает положительный эффект.

Однако эта связь не абсолютна. Если рынок ожидает EPS в размере $2, а компания публикует $1,5, то несмотря на рост по сравнению с предыдущим периодом, цена акции может снизиться, поскольку рынок закладывает в цену ожидания.

Взаимосвязь EPS и дивиденда на акцию (DPS)

Дивиденд на акцию (DPS) рассчитывается как: Общие дивиденды ÷ число выпущенных акций
Дивидендная доходность — как: DPS ÷ цена акции

EPS показывает всю прибыль, созданную на одну акцию, а DPS — долю прибыли, возвращаемую акционерам. Эти показатели отражают разные аспекты дохода для акционеров.

Высокие дивиденды означают, что компания выплачивает большую часть прибыли, а не реинвестирует в развитие. Технологические и биотехнологические компании обычно оставляют большую часть прибыли для инвестиций, поэтому их DPS ниже или равен нулю. В периоды экономической нестабильности инвесторы предпочитают компании с высокой дивидендной доходностью и стабильностью.

Взаимосвязь EPS и управленческих решений

Различные разовые операции в отчетности существенно влияют на EPS. Например, продажа ресторанной сети недвижимости может принести крупную прибыль, но это не отражает постоянную деятельность. Инвесторам важно смотреть на скорректированный EPS, исключающий такие разовые статьи, чтобы понять реальную операционную эффективность.

Основные различия между базовым EPS и разводненным EPS

Определение и расчет разводненного EPS

Разводненный EPS (Diluted EPS) учитывает все потенциально разводненные акции, которые могут появиться в будущем, и рассчитывается по формуле:

Разводн EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ (Общее количество обыкновенных акций + Потенциально разводненные ценные бумаги)

Например, для Coca-Cola (KO.US) за 2022 год: чистая прибыль — 9,542 млрд долларов, количество акций — 4,328 млрд, потенциально разводненных ценных бумаг — 22 млн. Тогда разводненный EPS = 9,542 ÷ (4,328 + 0,022) ≈ 2,19 доллара.

Основные различия между двумя показателями

Базовый EPS показывает реальную прибыльность компании на текущий момент, а разводненный — потенциальное снижение прибыли при полном использовании всех опционов и конвертации. Инвесторам важно учитывать оба показателя для оценки возможных рисков размывания доли.

Часто задаваемые вопросы инвесторов

В: Какие показатели EPS считаются хорошими?

О: Сам по себе показатель EPS не дает полной картины. Важна его динамика и сравнение с отраслью. Критерии оценки: (1) стабильный рост EPS из года в год; (2) сравнение с конкурентами по отрасли; (3) влияние факторов, таких как выкуп акций или разовые операции. Если EPS постоянно растет и превышает средний по отрасли, это свидетельство о растущей прибыльности.

В: Можно ли использовать EPS для прогнозирования будущих результатов?

О: Да. Аналитики на основе прогнозов будущей прибыли компании делают предположения о будущем EPS. Инвесторы могут использовать эти прогнозы для оценки ожиданий рынка. Разница между будущим EPS и текущей ценой акции часто отражает рыночные настроения — оптимизм или пессимизм.