Центральные банки ориентируются на неделю решений по ставкам, поскольку рыночная волатильность зависит от сообщений ФРС

Глобальные рынки вступают в важную неделю политики, когда внимание разделено между несколькими решениями центральных банков, хотя позиция Федеральной резервной системы доминирует в инвестиционных настройках. Вопрос о том, смогут ли политики реализовать широко ожидаемое снижение ставки или сигнализировать о более осторожном подходе, создает ощутимую неопределенность на азиатских торговых площадках.

Внутренние разногласия в ФРС затмевают ожидания снижения ставки

Заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы на этой неделе обладает необычной сложностью. Текущие оценки рынка предполагают снижение ставки по федеральным фондам на четверть пункта с текущего диапазона 3,75%-4,0%, с примерно 85% вероятностью этого исхода. Однако под этой консенсусной поверхностью скрываются значительные разногласия среди политиков, которые могут изменить краткосрочные ожидания рынка.

Майкл Фероли из JPMorgan отметил вероятность как минимум двух голосов против снижения, а также возможность того, что дополнительные сторонники жесткой политики выразят нежелание идти на понижение. Исторически такие разногласия остаются необычными — с 2019 года в FOMC не было более трех голосов против, что является редким явлением, наблюдаемым всего девять раз за последние три десятилетия. Опрос Reuters, в котором приняли участие 108 экономистов, подтверждает консенсус: только 19 ожидают неизменной политики, остальные прогнозируют хотя бы одно снижение в этом цикле.

Риск-профиль движется в обе стороны. Если ФРС воздержится от снижения, рынки воспримут это как значительный сюрприз. В то же время политики могут дать сигнал о более мягкой траектории на 2025 год, при этом Фероли предполагает, что в январе может произойти еще одно снижение в качестве страховки против ослабления рынка труда, прежде чем наступит длительная пауза. В настоящее время рынки оценивают вероятность январского снижения в 24%.

Более широкое сближение центральных банков по вопросам стабильности

Помимо ФРС, на этой неделе ожидаются решения от Швейцарского национального банка, Банка Канады и Резервного банка Австралии. Консенсус указывает на сохранение политики во всех трех учреждениях. SNB сталкивается с особой задачей — управлять укрепляющейся валютой при нулевой базовой ставке, при этом есть возможность смягчения, однако преобладает осторожность в отношении более глубокого отрицательного уровня. Устойчивость экономики Австралии снизила ожидания дополнительных мер смягчения, а повышение ставки в конце 2026 года уже входит в рыночные расчеты.

Реакция валютных и товарных рынков на неопределенность политики

Индекс доллара стабилизировался на уровне 99.013, а USD/JPY вырос до 155.37 ( по сравнению с минимумом пятницы в 154.34). Для понимания потенциала более широкого укрепления иены, перевод 400000 иен в доллары по текущим курсам показывает, как движения валют отражают изменение ожиданий по разнице ставок. Евро удерживается около $1.1638, приближаясь к семинедельному максимуму в $1.1682.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям выросли до 4.146%, поднявшись на 9 базисных пунктов за прошлую неделю, поскольку рынки готовятся к возможным жестким комментариям по будущей политике, несмотря на ожидаемое краткосрочное снижение. Эта динамика отражает опасения, что чрезмерное стимулирование может вновь разжечь инфляционное давление — тревогу усиливает политический контроль за независимостью ФРС.

Позиционирование активов на фоне поворота политики

Акции начали неделю без ясного направления. Фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq показывали минимальные колебания в ранней торговле, поскольку инвесторы балансируют между оптимизмом по поводу снижения ставок и тревогами по поводу руководства. Отчетность за эту неделю от Oracle, Broadcom и Costco проверит, сохраняется ли энтузиазм по инвестициям в искусственный интеллект и устойчивость потребительского сектора на фоне перехода политики.

Товарные рынки получили поддержку от спекуляций по поводу стимулов. Медь недавно достигла рекордных максимумов, вызванных развитием инфраструктуры ИИ и ограничениями по поставкам. Золото торговалось около $4202 за унцию после пятничного скачка до $4259, а серебро осталось близко к рекордным уровням. Цены на нефть выросли на 0.2%, поскольку геополитические опасения по поводу поставок — особенно вокруг России и Венесуэлы — в сочетании с надеждами на снижение ставок подняли Brent до $63.85 за баррель, а американская нефть достигла $60.18.

На предстоящей неделе будет ясно, смогут ли центральные банки оказаться столь же мягкими, как предполагает текущая рыночная позиция, или же политики выберут более осторожный язык, несмотря на краткосрочные шаги по переходу.