## Инвестиционная логика выбора акций по ROE, которую должен знать каждый: взгляд на чистую доходность активов через стратегию Баффета

ROE (рентабельность собственного капитала) — это основной показатель для выбора акций, который очень ценит Стоковый магнат, но многие инвесторы понимают его поверхностно — думают, что чем выше ROE, тем лучше, не осознавая скрытых ловушек при выборе акций.

## Что именно измеряет ROE?

Основная идея ROE очень проста: делим чистую прибыль компании после уплаты налогов на собственный капитал, получая процентное значение. Проще говоря, этот показатель показывает, сколько прибыли зарабатывает компания на каждый вложенный доллар акционеров.

Этот показатель состоит из двух частей — прямых инвестиций акционеров (акционерный капитал, резервные фонды, нераспределенная прибыль) и заемных средств компании. Компания может использовать финансовый рычаг для увеличения доходности, но чрезмерное использование рычага увеличивает риски в разы.

Формула расчета выглядит очень просто: **ROE = Чистая прибыль ÷ Собственный капитал**. Но в реальной практике на фондовом рынке необходимо использовать взвешенное среднее, учитывая изменения в собственном капитале за отчетный период (эмиссия новых акций, дивиденды, выкуп акций и т.д.).

## Чем отличается ROE от ROA и ROI?

Инвесторы часто путают три похожих показателя:

**ROE (рентабельность собственного капитала)** — фокусируется на доходности акционерного капитала, показывает, сколько прибыли приносит вложенный акционерный капитал.

**ROA (рентабельность активов)** — более широкий взгляд: включает все активы компании (включая заемные средства), показывает, сколько чистой прибыли создается на единицу активов. Расчет: **годовая прибыль ÷ общие активы**, что лучше отражает эффективность использования всех ресурсов.

**ROI (возврат на инвестиции)** — более конкретный показатель, показывает доходность конкретных инвестиционных проектов: **годовая прибыль ÷ инвестиционные затраты × 100%**. Преимущество — простота, недостаток — не учитывает временные затраты и сложность инвестиционных циклов.

Эти три показателя ориентированы на разные аспекты, выбор зависит от конкретной ситуации.

## Почему высокий ROE не всегда означает хорошую акцию?

Это самая распространенная ловушка. Если немного преобразовать формулу ROE: **ROE = PB ÷ PE** (где PB — цена к балансовой стоимости, PE — цена к прибыли), то становится ясно, в чем дело.

Если рынок оценивает акцию по PE в стабильных пределах (долгосрочно в разумных диапазонах), то для повышения ROE нужно, чтобы PB тоже рос. Но если PB растет слишком сильно, это говорит о переоценке компании, появлении пузыря.

Еще более опасно, если акция показывает «низкий PE и высокий PB» — это часто сопровождается очень высоким ROE. Например, акция с PE 10 и PB 5 даст ROE около 50% — звучит заманчиво, но такие показатели вряд ли смогут долго держаться. Исторически компании с устойчивым ROE 15% — редкость, а 50% — почти фантастика.

Кроме того, высокий ROE привлекает в отрасль много капитала, усиливая конкуренцию. Компании с недостаточной конкурентоспособностью легко могут быть вытеснены новыми игроками. Также, когда ROE достигает высоких значений, возможности для дальнейшего роста ограничены — легко подняться с 2% до 4%, а с 20% до 40% — уже очень сложно.

## Как правильно использовать ROE при выборе акций?

Совет Баффета — искать компании, у которых ROE стабильно превышает 20% в течение многих лет. Но для большинства инвесторов это слишком жесткий критерий.

Более практичный ориентир — **ROE в диапазоне 15%-25%**, при этом важно смотреть на тренд — как минимум за последние 5 лет, чтобы ROE постоянно рос, а не был временным всплеском.

Прошлые данные не гарантируют будущие результаты, но помогают понять, насколько компания реально увеличивает свою прибыльность. Компания, у которой ROE вырос с 8% до 18%, заслуживает большего доверия, чем та, что внезапно взлетела до 45% и затем упала.

Высокий ROE также привлекает в отрасль много капитала, что усиливает конкуренцию. Компании с недостаточной конкурентной позицией легко могут быть вытеснены новыми участниками. Когда ROE достигает вершины, дальнейший рост становится сложным — легко подняться с 2% до 4%, а с 20% до 40% — очень трудно.

## Как правильно использовать ROE для выбора акций?

Стратегия Стокового магната — искать компании с устойчивым ROE выше 20%. Но это слишком жесткий стандарт для большинства.

Лучше ориентироваться на компании с ROE в диапазоне 15%-25%, при этом важно анализировать тренд — чтобы ROE стабильно рос за последние 5 лет, а не был временным всплеском.

Обратите внимание, что прошлые показатели не гарантируют будущих результатов, но помогают понять, насколько компания реально увеличивает свою прибыльность. Компания, у которой ROE вырос с 8% до 18%, заслуживает большего доверия, чем та, что внезапно взлетела до 45% и затем упала.

## Как быстро проверить и отфильтровать ROE?

Чтобы узнать ROE конкретной акции, можно использовать Google Finance, Yahoo Finance или сайты брокеров.

Если хотите найти лидеров по ROE на рынке, есть специальные инструменты фильтрации. Ниже приведен список лидеров по ROE в 2023 году:

### Тайваньский рынок: ТОП-20 по ROE

| Код акции | Название | ROE | Рыночная капитализация (млрд тайваньских долларов) |
|------------|----------|-------|--------------------------------------------------|
| 8080 | Юнион Лайонед | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Асуан | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Шанфан | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Тайшань | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Творчество | 59.55% | 1768.96 |

(подробнее в оригинальной таблице)

### Американский рынок: лидеры по ROE

На американском рынке есть акции с очень высоким ROE, но зачастую это связано с особыми ситуациями (например, очень низкий собственный капитал):

| Код акции | Название | ROE | Рыночная капитализация (млрд долларов) |
|------------|----------|-------|----------------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | АмерисурсБерген | 28805.8% | 377.4 |

(подробнее в оригинальной таблице)

### Гонконгский рынок: лидеры по ROE

| Код акции | Название | ROE | Рыночная капитализация (млрд гонконгских долларов) |
|------------|----------|-------|--------------------------------------------------|
| 02306 | Лухуа Энтертейнмент | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Литэй Групп | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Шэнбо | 239.2% | 1.04 |

(подробнее в оригинальной таблице)

## Итоговые рекомендации по выбору акций по ROE

ROE — хороший показатель, но не универсальный. Настоящие умные инвесторы используют его так:

**Шаг 1**: отбирают компании с ROE в диапазоне 15%-25%, у которых за последние 5 лет наблюдается устойчивый рост.

**Шаг 2**: не стоит слепо верить в очень высокие показатели ROE, особенно в сочетании с низкой рыночной капитализацией — это часто скрывает риски.

**Шаг 3**: совмещайте ROE с другими оценочными показателями, такими как PE, PB, чтобы принимать взвешенные решения, не основываясь только на одном.

**Шаг 4**: думайте самостоятельно, формируйте свою модель доходности, сохраняйте спокойствие — это и есть суть инвестирования.

ROE — это не инструмент для краткосрочной спекуляции, а компас для поиска долгосрочных, стабильных и способных постоянно создавать ценность хороших компаний.