## Американский рынок акций значительно скорректировался, но ожидания конца года остаются оптимистичными, а холодный ветер криптовалютных холодов дует в сторону технологического сектора

**S&P 500 и NASDAQ закрылись на понижении, индекс Dow Jones снизился более чем на 0,9%**

Американский фондовый рынок вошел в декабрьский торговый месяц с коррекцией, три основных индекса одновременно пошли вниз. По состоянию на закрытие понедельника, индекс S&P 500 снизился на 0,53% до 6,812.63 пункта, NASDAQ откатился на 0,38% до 23,275.92 пункта, а индекс Dow Jones показал наибольшее снижение — на 427.09 пункта до 47,289.33 пункта. Это нарушило пятидневную серию роста, указывая на явный разворот рыночных настроений в начале месяца.

Основные драйверы волатильности исходят из нескольких направлений. Значительное падение криптовалют напрямую ударило по технологическому и ростовому секторам, а рост доходности американских облигаций оказывает давление на такие "облигационные" сектора, как недвижимость и коммунальные услуги. Инвесторы в основном сосредоточены на следующей неделе, ожидая решения Федеральной резервной системы, которая, вероятно, примет меры на фоне слабых экономических данных.

### Слабые экономические данные Производственный сектор продолжает находиться в спаде

Последние данные Института управления поставками (ISM) дополнительно подтверждают опасения рынка относительно экономического будущего. **Промышленное производство в США в ноябре сокращалось девятый месяц подряд, PMI снизился с 48,7 до 48,2**, что значительно ниже уровня 50, разделяющего рост и спад, указывая на продолжающееся снижение активности на фабриках.

Тарифное давление продолжает оказывать тяжелое бремя на производственный сектор. Компании сталкиваются не только с падением заказов, но и с ростом импортных затрат, что продолжает увеличивать производственные расходы. **Индекс цен в отчете ISM поднялся до 58,5**, что свидетельствует о сохраняющихся рисках повышения цен на товары, создавая помехи для инфляционных ожиданий.

На рынке труда ситуация также остается неутешительной. **Занятость на фабриках сокращается уже десятый месяц подряд**, многие производители транспортного оборудования даже объявили о "более постоянных изменениях", включая сокращение персонала и перенос части производства за границу. Этот феномен свидетельствует о том, что компании уже не считают текущий кризис временным.

### Резкое падение криптоактивов вызывает цепную реакцию

**Биткоин за день потерял более 8%, однажды опустившись ниже 84 000 долларов**, что стало худшим однодневным результатом с марта. По последним данным, цена биткоина колеблется около 87 600 долларов. Аналогично выглядят показатели Ethereum и Solana, оба снизились примерно на 10%, при этом Ethereum торгуется около 2 950 долларов, а Solana — на уровне 122,95 долларов.

Обвал криптовалют не является изолированным явлением, за ним скрываются структурные риски. **Объем открытых позиций по бессрочным контрактам на биткоин составляет около 7,87 трлн долларов**, тогда как леверидж ETF — всего около 135 млрд долларов. Это означает, что внутри бирж продолжают накапливаться высоколевериджированные позиции, и в понедельник произошло концентрированное принудительное закрытие позиций на сумму около 400 млн долларов, что является прямым проявлением этого риска.

Некоторые биржи предлагают кредитное плечо до 200 раз, и при таких экстремальных настройках любой ценовой откат может вызвать массовую ликвидацию. Характер розничных инвесторов в криптовалютных рынках еще больше усиливает волатильность — когда розничные трейдеры в панике начинают массово продавать, цепная реакция быстро распространяется на технологический сектор.

Аналитика данных на блокчейне Grayscale показывает, что объем открытых позиций по бессрочным контрактам снижается, а торговая активность замедляется, что свидетельствует о снижении спекулятивных настроений и сокращении риск-аппетита. Коррекция криптовалют уже создала явный "эффект разлива", который становится важным фактором давления на краткосрочную динамику технологического сектора на американском рынке.

### Разделение технологического сектора усиливается, появляются структурные возможности

Несмотря на давление на рынок в целом, внутри технологического сектора наблюдается явная дифференциация. **NVIDIA выросла более чем на 1%**, продолжая укреплять свою позицию как наиболее популярная у розничных инвесторов и ведущая технологическая компания. Устойчивое выступление этого гиганта чипов вселяет доверие в рынок.

В противоположность этому, компании цепочки поставок ИИ, ранее показавшие значительный рост, столкнулись с фиксацией прибыли. **Broadcom и Super Micro Computer снизились более чем на 2%**, что отражает осторожность инвесторов по поводу переоцененных и слишком быстро растущих сегментов.

Интересно, что **Synopsys значительно выросла**, поскольку NVIDIA объявила о крупной инвестиции для укрепления стратегического положения в области разработки полупроводникового программного обеспечения. Этот шаг показывает, что рыночные деньги начинают перераспределяться от широкого "AI-рынка" к более ядровым и уверенным в своих позициях компаниям.

### Розничный сектор показывает противоположные результаты, демонстрируя потенциал потребления в конце года

На фоне общего давления на рынок розничный сектор показывает яркие результаты. **Walmart и Home Depot выросли**, а ETF XRT, отслеживающий сектор розничной торговли, поднялся почти на 1%, а за пять дней — более чем на 7%.

Праздничный сезон покупок в полном разгаре, и аналитики Adobe прогнозируют, что в "Черную пятницу" потребители потратят 142 миллиарда долларов онлайн, что обеспечит стабильную поддержку розничных компаний. Это свидетельствует о том, что несмотря на макроэкономическую неопределенность, покупательская способность остается достаточно сильной.

### Акции на высоких уровнях продолжают достигать новых максимумов, структура рынка остается устойчивой

Стоит отметить, что во время коррекции рынка в составе S&P 500 все же есть 12 акций, достигших 52-недельных максимумов, из которых 8 — новые исторические рекорды. Этот факт ясно показывает, что внутри американского рынка сохраняется структурная сила, и массового избегания риска не наблюдается.

Среди новых максимумов — General Motors (превзошла свои пики после IPO), Monster Beverage, Walmart, Synchrony Financial, C.H. Robinson, Cummins, Analog Devices и Steel Dynamics. В то же время только одна акция — Copart — достигла 52-недельного минимума.

Такая высокая дифференциация свидетельствует о том, что, несмотря на коррекцию рынка, происходит активное перераспределение капитала — инвесторы переводят средства из рисковых активов в более надежные и уверенные в своих перспективах компании.

### Вероятность снижения ставок ФРС высока, сезонные факторы конца года поддерживают

**Инструмент CME FedWatch показывает, что рынок оценивает вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре в 85%**. Несмотря на то, что экономисты Goldman Sachs указывают на возможные разногласия внутри комитета, что может привести к "ястребиному" снижению ставок (то есть снижению, с намеком на возможную паузу в дальнейшем смягчении), в целом ожидания остаются в пользу мягкой политики.

Эксперты рынка считают, что текущая ситуация — это "фаза переваривания", но поддерживающие факторы все еще присутствуют. Во-первых, высокая вероятность снижения ставки обеспечит поддержку политики; во-вторых, продолжающееся замедление инфляции создает основу для оценки рынка.

Исторически, с 1950 года, декабрь — третий по силе месяц для S&P 500, с средним ростом более 1%. Несмотря на краткосрочные колебания, сезонные факторы конца года и поддержка политики могут дать рынку шанс на восстановление.

Тень сильной коррекции на рынке не полностью скрывает его перспективы. Появление структурных возможностей и сезонных факторов в конце года создает новые перспективы для инвесторов. Главное — уметь распознавать уверенность среди волатильности и находить возможности для перераспределения в условиях коррекции.