## EUR/JPY 2025: Возможность переоценки йены в условиях конвергенции монетарных политик

Котировка евро по отношению к японской йене отмечает один из самых интересных моментов года для тех, кто ищет позиции в валютах с фундаментально обоснованной перспективой. В первые пять месяцев 2025 года пара EUR/JPY колебалась более чем на восемь йен, отражая рынок, который наконец признает смену цикла в монетарной политике Токио и Франкфурта.

## Пять факторов, объясняющих волатильность EUR/JPY в 2025 году

**Изменение курса Банка Японии**

В конце января BoJ повысил свою ключевую ставку до 0,50%, что является самым высоким уровнем с 2008 года. Этот шаг знаменует собой постепенное завершение эпохи практически бесплатных денег, которая годами подпитывала кэрри-трейд. Рыночные прогнозы указывают на дальнейшие повышения до 0,75% летом и до 1% осенью, что является нормализацией, которая структурно сокращает предложение йен для спекулятивных операций.

**Торговые напряженности и тарифы США**

Вашингтон ввел пошлины в 10% на общие импортные товары и дополнительно 20% на продукцию ЕС. Эти торговые трения вызвали рост спроса на активы-убежища в конце февраля, опустив пару до годового минимума в 155,6¥. Продолжение этих мер сохраняет риск новых эскалаций, которые вновь будут благоприятствовать йене.

**Йена как валютный хедж в неопределенных временах**

Японская валюта концентрирует спрос на защиту по нескольким причинам: Япония — глобальный чистый кредитор, ее экономика не зависит от внешнего капитала, и она обладает самым ликвидным валютным рынком в Азии. Когда возникают геополитические или биржевые напряжения, инвесторы, взявшие в долг йены для финансирования более прибыльных активов, закрывают эти позиции, покупая йены и укрепляя валюту.

**Снижение ставок в еврозоне**

Банк Европы снизил свою ставку по депозитам с 4% до 2,25% за три шага (в январе, марте и апреле). Замедление европейского роста и умеренная инфляция оправдывали эти корректировки, но каждое снижение уменьшало привлекательность евро по сравнению с йеной, что оказывало давление на пару при каждом объявлении.

**Монетарные стимулы Китая в начале мая**

Пекин влил ликвидность, снизив краткосрочную репо-ставку до 1,40% и увеличив кредитоспособность банков. Эта мера оживила рынки азиатской акционерной и долговой сектора, активизировала аппетит к риску и снизила спрос на защитные покупки йен, позволив паре быстро подняться до 164,2¥ 1 мая.

## Динамика цен: волатильность без ясного направления

Пара начала 2025 года около 161,7¥, достигла минимума в 155,6¥ 27 февраля, максимум в 164,2¥ в начале мая и в настоящее время торгуется примерно по 163,4¥. Размер этих движений показывает, что рынок продолжает реагировать больше на политические и торговые потрясения, чем на разницы в доходности. Когда преобладает страх, йена укрепляется; когда улучшается настроение, более привлекательные доходности снова благоприятствуют евро, хотя их влияние становится все менее заметным.

## Технический взгляд на пару EUR/JPY

Дневной график сохраняет умеренно восходящий уклон с признаками начального истощения. Цена торгуется выше скользящей средней 161¥, подтверждая текущий восходящий тренд с марта. Однако недавние свечи показывают узкие тела, сгруппированные около верхней границы полосы Боллинджера (сопротивление на 164,0¥), что является классическим индикатором потери покупательной энергии.

Индикатор силы относительной (RSI) снизился с 67 до 56 за последние сессии, покинув зоны перепроданности и образовав нисходящую дивергенцию относительно исторического максимума 1 мая. Полоса Боллинджера значительно сузилась, что предвещает резкое движение при расширении волатильности.

Ближайшие уровни поддержки находятся на 162,5¥ (центральная линия Боллинджера) и 160-161¥ (сочетание нижней полосы и скользящей средней). Ясное пробитие ниже 160¥ откроет путь к 159,8¥. В случае роста преодоление 164,2¥ стимулирует движение к 166-168¥.

## Прогнозы аналитиков на закрытие 2025 года

| Источник | Минимальный-Максимальный диапазон |
|--------|-------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166,08-171,94¥ |
| Traders Union | 165,64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

Хотя прогнозы кажутся разнородными, они отражают разные методологии: одни порталы дают конкретные месячные диапазоны, другие — широкие годовые проекции, определяемые алгоритмически. Общий консенсус предполагает диапазон закрытия 160-170¥.

## Почему 2025 год — это возможность для позиционирования в йенах?

Разница в доходности между Японией и еврозоной неуклонно сокращается. Год назад она составляла около двух процентных пунктов; текущие прогнозы указывают чуть выше 1% к концу года. С учетом цикла повышения ставок BoJ и продолжения снижения ставок в BCE до 2%, классический стимул — дешевое финансирование в йенах для инвестиций в евро — исчезает.

Это сочетание меньшей разницы в ставках, укрепления йены как валюты-убежища и завершения кэрри-трейда создает условия для постепенного укрепления йены по отношению к евро в ближайшие кварталы.

## Инвестиционные стратегии по временным горизонтам

**Краткосрочная стратегия (3-6 месяцев)**

Пара колеблется в диапазоне 160-170¥ с начала года. При приближении к верхней границе (165-170¥), имеет смысл продавать евро и покупать йены с целью 162¥ с дисциплинированным стопом на 171¥. Перед заседаниями BoJ происходят быстрые колебания; активные трейдеры могут использовать их, торгуя фьючерсами с небольшим размером или опционами пут-спредами, что снижает начальную премию.

**Среднесрочное накопление (к концу 2025)**

Осторожная тактика — покупать йены по частям каждый раз, когда пара превышает 163-164¥, усредняя цену и снижая риск входа в один момент. Тот, кто нуждается в хеджировании потоков в евро, может зафиксировать форварды или депозиты в йенах около текущих уровней; стоимость снижается по мере сближения разницы в ставках.

**Фиксация прибыли**

Если пара откатится к 160-162¥ после ожидаемых повышений BoJ летом и осенью, целесообразно зафиксировать хотя бы часть прибыли, оставляя остаток как защиту от геополитических потрясений, которые исторически благоприятствуют йене.

## Основные риски для наблюдения

Незапланированная пауза в восходящем цикле BoJ, если инфляция в Японии неожиданно снизится, повторный рост базовой инфляции в Европе, который остановит снижение ставок в BCE, или устойчивый рост фондового рынка, возвращающий актуальность кэрри-трейду, могут вернуть пару к верхней части диапазона 168-170¥.

Новые тарифные раунды между Вашингтоном и Брюсселем подтолкнут йену к 158-160¥, а жесты по смягчению — к отскокам к 167-168¥. Важно сохранять четкие стопы и пересматривать экспозицию после каждого заседания обоих центробанков.

## Историческая перспектива: EUR/JPY с 1999 года

С момента своего появления в 1999 году эта пара свидетельствовала о силе йены во время кризиса (2008, долгового кризиса еврозоны) и колебаний евро перед лицом европейских вызовов. Разногласия в монетарной политике между BCE и BoJ постоянно влияли на динамику. После лет роста евро благодаря европейскому восстановлению и расширению монетарной политики BoJ, сегодня пара вновь движется в сторону, где йена возвращает себе роль убежища, в то время как евро испытывает давление из-за регионального замедления.

## Заключение: первая за два десятилетия возможность для йен

Перспективы сходятся в диапазоне EUR/JPY 158-170¥ к концу 2025 года, отражая рынок, который наконец усваивает смену цикла. Банк Японии завершает эпоху бесплатных денег; BCE ускоряет снижение ставок. Разрыв доходностей сократится с двух пунктов чуть более чем до одного, что исключит классический стимул кэрри-трейда. К этому добавляется защитная роль йены при росте напряженности.

Пара все еще колеблется между 160-170¥, и разумная стратегия — покупать йены при росте к 165-170¥ с целью 160-162¥ и стопом на 171¥. Структурный уклон в пользу японской валюты; впервые за почти два десятилетия кэрри-трейд уже не представляет односторонней ставки, что предполагает постепенное снижение EUR/JPY в оставшейся части 2025 года.