Рынок определяет следующий шаг ФРС... психологическая борьба между золотом и долларом зависит от потока NFP

Наличные золото, около 4 100 долларов за унцию — продолжение «ожидающей фазы»

В начале азиатской сессии в четверг спот-золото(XAU/USD) колеблется примерно на уровне 4 110 долларов за унцию, показывая смешанные сигналы покупок и фиксации прибыли. После резких колебаний, кажется, рынок вошел в коррекционный диапазон, однако это скорее отражение рыночного настроения: «до выхода важных данных по занятости мы сокращаем позиции», а не просто техническая коррекция.

Из-за неожиданной задержки публикации отчета по занятости вне сельского хозяйства США за сентябрь(NFP) после 43-дневного простоя федерального правительства, глобальные рынки активов, включая золото и доллар, в течение месяца продолжали принимать решения, не получая ключевых экономических данных. Теперь, когда отчет за сентябрь наконец выйдет, он станет не просто статистикой за месяц, а первым элементом пазла, заполняющим «недостающую часть» экономической картины.

Возможность дополнительного снижения ставки ФРС в декабре резко упала за неделю с 60% до 30%

Рынок в основном ставит ставки не на сам показатель занятости, а на то, как ФРС интерпретирует эти данные и на реакцию на них.

После снижения базовой ставки на 25 б.п. на заседании FOMC в октябре, среди членов ФРС усилились мнения о необходимости осторожности в отношении дальнейших снижений. Согласно данным рынка по инструменту CME FedWatch, всего неделю назад вероятность дополнительного снижения ставки в декабре оценивалась примерно в 60%, а сейчас снизилась примерно до 30%. Даже при использовании одних и тех же данных и при анализе одного и того же ФРС, сценарий «агрессивного снижения» быстро сменился на «выжидательную позицию».

Эти изменения в настроениях напрямую влияют на глобальные активы, включая золото и доллар. Чем более осторожной будет позиция ФРС, тем меньше ожиданий у рынка относительно сохранения ценности золота — это создает двунаправленную связь.

Слабый NFP скорее «поддержит сохранение мягкой политики, а не немедленное снижение ставки»

В текущих условиях даже если данные по занятости окажутся ниже ожиданий, ФРС скорее всего сохранит мягкую политику и переоценит ситуацию в будущем, чем сразу приступит к снижению ставки.

Из протоколов заседаний видно, что некоторые члены выразили явное недовольство возможным снижением ставки в декабре, а сигнал «давайте подождем и посмотрим, как повлияли уже принятые меры по снижению на 25 б.п.» воспринимается как сильный. Это говорит о том, что в краткосрочной перспективе слабые экономические сигналы не смогут кардинально изменить позицию ФРС.

В таких условиях золото и доллар, скорее всего, будут колебаться в пределах около 4 100 долларов за унцию, а не демонстрировать устойчивый рост, доминирует «фаза ожидания и волатильности».

4 100 долларов — «психологический уровень для позиций страхования, ожидающих сигнала ФРС»

Причина, по которой спот-золото стабильно держится около 4 100 долларов за унцию, в том, что инвесторы используют этот уровень как «индикатор, насколько долго сохранятся ожидания по смягчению политики ФРС».

В условиях сохраняющихся сомнений по поводу рынка труда, задержка с NFP служит стартовой точкой для серии экономических данных до конца года. Если отчет по занятости значительно уступит ожиданиям, это может усилить интерпретацию о возможном более быстром снижении ставки, что вновь активирует вероятность снижения в декабре и усилит рост золота и доллара.

Если же показатели занятости окажутся устойчивыми, возникает вопрос: «насколько долго ФРС сможет удерживать текущую политику». В этом случае золото вряд ли полностью уйдет в тень, а спрос на него как на защитный актив, скорее всего, сохранится.

Итог: исход рынка зависит от того, «сигнал сильный» или «просто данные»

Текущая стратегия рынка золота и доллара скорее сводится к тому, чтобы не ставить все на одну карту, а сохранять «риск-хеджинг» позицию до тех пор, пока не станет ясно, куда направится следующий шаг ФРС.

Задержка с публикацией NFP влияет не столько самими цифрами, сколько тем, какой сигнал даст ФРС. Если рынок снова склонится к ожиданию снижения ставки в декабре, текущий умеренный покупательский настрой будет интерпретирован как «начальный этап будущего ралли». В противном случае, при подтверждении осторожности ФРС, ситуация будет переоценена как «этап закрытия страховых позиций перед важными данными».

В краткосрочной перспективе направление золота и доллара может развиваться по разным сценариям, однако главное, что инвесторы должны отслеживать — это не уровень 4 100 долларов и не сами данные NFP, а сигналы и коммуникации ФРС, которые последуют за ними. Состояние рынка труда в США в конечном итоге станет ключевым фактором, определяющим следующий шаг регулятора.