Как использовать коэффициент P/E для оценки стоимости акций

Основная идея

Коэффициент P/E (цена/прибыль) — это простой способ понять, справедливо ли оценена акция. Он показывает, сколько денег инвесторы готовы потратить, чтобы получить один доллар прибыли компании. Чем ниже коэффициент, тем дешевле выглядит компания относительно своих доходов. Чем выше — тем больше инвесторы верят в её будущий рост.

Как вычислить P/E: основная формула

Расчёт простой и прямолинейный:

P/E = цена акции ÷ прибыль на акцию (EPS)

Где формула eps выглядит так:

EPS = (чистая прибыль компании после налогов) ÷ (количество обыкновенных акций)

Эта формула eps показывает, какую прибыль компания генерирует на каждую акцию. Зная этот показатель, можно легко посчитать основной коэффициент.

Разновидности коэффициента P/E

На практике используются четыре основных варианта:

Текущий P/E — вычисляется на основе прибыли за последние 12 месяцев. Это реальные результаты, уже подтверждённые отчётностью компании.

Прогнозный P/E — строится на ожидаемых доходах на ближайшие 12 месяцев. Аналитики делают прогнозы, но результаты ещё неизвестны.

Абсолютный P/E — простой расчёт без сравнений, просто текущая цена акции делится на последний показатель прибыли на акцию.

Относительный P/E — коэффициент компании сравнивается с конкурентами в отрасли или с исторической средней этой же компании. Это помогает определить, дорога ли акция по меркам своего сектора.

Как интерпретировать результаты

Высокий коэффициент может означать две вещи: либо рынок верит в высокий будущий рост компании и готов платить премию, либо акция переоценена.

Низкий коэффициент сигнализирует, что либо акция недооценена, либо компания столкнулась с проблемами, которые пугают инвесторов.

Но «высокий» и «низкий» — это относительные понятия. Технологические компании обычно имеют коэффициенты выше, потому что растут быстрее. Коммунальные предприятия имеют низкие коэффициенты, потому что растут медленно, но стабильно. Сравнивать технологическую компанию с компанией ЖКХ по этому показателю бессмысленно.

Когда P/E полезен

Этот инструмент особенно пригодится в нескольких ситуациях:

Быстрое сравнение — если в одной отрасли две компании и у одной P/E намного выше, стоит разобраться, почему. Может быть, она действительно лучше, а может быть, она переоценена.

Поиск недооцененных акций — инвесторы используют низкие коэффициенты как первый фильтр при поиске потенциально выгодных вложений.

Анализ исторических данных — если коэффициент компании вырос за последние годы, это может указывать на растущее доверие рынка к её перспективам.

Основные проблемы и ограничения

Коэффициент — это не панацея. Он имеет серьёзные недостатки:

Не работает с убыточными компаниями — если компания теряет деньги, коэффициент просто невозможно посчитать.

Не показывает скорость роста — два коэффициента P/E могут быть одинаковыми, но одна компания растёт в 10 раз быстрее другой. Формула eps не учитывает динамику.

Подвергается манипуляциям — хитрые бухгалтеры могут переклассифицировать расходы, чтобы прибыль выглядела лучше, чем она есть на самом деле.

Игнорирует долги и денежные потоки — коэффициент не показывает, сильно ли компания задолжена банкам или насколько хорошо у неё идёт с наличностью.

Из-за этих ограничений нельзя принимать инвестиционные решения только на основе P/E. Нужно смотреть на выручку, чистую прибыль, уровень задолженности и другие метрики.

P/E в разных отраслях

P/E сильно варьируется в зависимости от типа бизнеса:

• Технологические компании часто торгуются с P/E выше 20-30, потому что растут быстро
• Компании финансового сектора обычно имеют P/E 10-15
• Коммунальные компании редко превышают P/E 15-20, потому что их рост предсказуем и низок

Это нормально и ожидаемо. Сравнивать нужно только компании одной отрасли.

Применим ли P/E к криптовалютам

Простой ответ: нет, не применим.

Коэффициент P/E требует, чтобы компания отчитывалась о своей прибыли. Но большинство криптовалют и блокчейн-проектов не генерируют прибыль в традиционном смысле. Они не имеют доходов, как компании, которые продают товары или услуги.

Единственное исключение — некоторые протоколы децентрализованных финансов (DeFi), которые действительно зарабатывают на комиссиях. Аналитики иногда пытаются применять похожие метрики, например сравнивают стоимость токена с объёмом комиссий, которые генерирует платформа. Но это экспериментальные подходы, которые ещё не устоялись и не стали стандартом.

Итоговые выводы

Коэффициент P/E — это полезный, но не универсальный инструмент. Он даёт быстрый снимок того, дорога ли акция или дёшева относительно её текущей прибыли. Формула eps и основной расчёт просты в применении, что делает этот коэффициент популярным среди инвесторов.

Однако использовать его нужно только как отправную точку анализа, вместе с другими показателями. Не полагайтесь только на P/E — смотрите на фундаментальные показатели компании, её рост, положение на рынке и конкретную ситуацию в отрасли.