$BTC $ETH $BNB

Банк Японии снова собирается повысить ставку, но на этот раз криптовалютный рынок, похоже, реагирует не так сильно. В отличие от предыдущих резких колебаний, в этот раз всё действительно по-другому.

Помните ли вы несколько месяцев назад? Всего лишь одно изменение ставки — и биткойн сразу же рухнул с 6.5万 до 5万, Ethereum упал с 3000 до 2000, а йена укрепилась, вызвав панические настроения на рынке. На этот раз ситуация, похоже, меняется — те же сигналы повышения ставки вызывают совершенно иное отношение.

Почему рынок на этот раз не так боится? Ключ к двум моментам: во-первых, спекулянты давно уже накопили множество длинных позиций по йене, и в краткосрочной перспективе сложно вызвать сильные колебания. Во-вторых, доходность японских государственных облигаций в этом году растет — и краткосрочные, и долгосрочные облигации обновляют рекорды, и рынок, по сути, был готов к этому, повышение ставки уже не кажется неожиданностью.

Еще важнее то, что Федеральная резервная система на этой неделе снизила ставку на 25 базисных пунктов и одновременно дала сигнал о поддержке ликвидностью. Глобальные финансовые условия не такие уж напряженные, крупные закрытия спекулятивных позиций по йене и резкое усиление настроений по уклонению от риска — такие экстремальные сценарии вряд ли повторятся.

Но история на этом не заканчивается. Внутренние источники сообщают, что чиновники Банка Японии считают, что ставка должна быть выше 0.75%, чтобы приблизиться к завершению этого цикла, а некоторые даже настаивают, что при достижении 1% она все равно остается слишком низкой. Здесь важна концепция — "нейтральная ставка", простыми словами — это "нормальная температура" экономики, которая не перегрета и не заморожена. Оценочный диапазон Банка Японии составляет примерно 1%-2.5%, и в нем есть значительный запас.

Глава банка Уэда ранее случайно упомянул, что рынок начал предполагать: в следующую пятницу Банк Японии повысит ставку до 0.75%. Но на самом деле большинство аналитиков сосредоточены на том, объявит ли ЦБ новую "нейтральную ставку", что напрямую укажет на возможность еще нескольких повышений в будущем.

На данный момент прогнозируется, что конечная ставка останется около 1.25%, то есть, возможно, еще два повышения. Несмотря на то, что официально ЦБ продолжает заявлять о "политике относительно мягкой", на практике чиновники уже тщательно изучают данные по кредитам и тенденции в банковском секторе, чтобы понять, действительно ли текущий уровень ставок остается мягким.

Повышение ставки рано или поздно произойдет, но на этот раз рынок подготовлен и ожидает этого, и старый сценарий — когда при повышении ставки рынок сразу же падал — в этот раз, возможно, уже не сработает.