Многие по-прежнему торгуют по логике старого цикла — смотрят на халвинг, следуют за эмоциями, зарабатывают на быстром движении. Но честно говоря, этот подход уже неэффективен.

За три предыдущих халвинга (2013, 2017, 2021) причина, по которой они точно вызывали бычий рынок, очень проста: рынок доминировали розничные инвесторы, эмоции — это цена. В момент халвинга было всё ясно — все были в одной атмосфере, активно покупали, и циклы начинались. Но сейчас всё совершенно по-другому.

В чем самое главное изменение? **Система покупателей изменилась.** После одобрения SEC США в 2024 году спотового биткоин-ETF, в рынок正式 вошли "длинные деньги" — пенсионные фонды, страховые компании. Калифорнийский пенсионный фонд госслужащих потратил шесть месяцев на Due Diligence и в итоге выделил 0.3% активов на биткоин. Логика принятия решений у таких структур — не эмоции, а кейс-анализ — они смотрят на скорректированную на риск доходность, историческую волатильность и хеджирование инфляции.

В результате контроль за ценой перешел от розничных инвесторов к институционалам.

Еще один показатель, который лучше всего показывает ситуацию: рыночная капитализация биткоина выросла с 10 миллиардов долларов в 2013 году до 2,3 триллионов долларов в 2025-м. Рост более чем в 2000 раз. Что это значит? **Сила спроса и предложения полностью изменилась.** Вливания фонда Блэкарад IBIT за один день могут достигать 3.2 миллиарда долларов, в то время как новые биткоины после халвинга выпускаются всего около 40 миллионов долларов. Один — объем капитала, другой — физический запас. Понимаете? Халвинг перестал быть "ключевым фактором" и превратился в незначительный "крайний фактор".

Более того, важна макроэкономическая ликвидность. Согласно данным, коэффициент корреляции цены биткоина и баланса ФРС достиг 0.93 в 2025 году — а что это означает? До 2020 года он был всего 0.32. Три раза и больше вырос. Что это говорит? **Теперь цена биткоина почти полностью коррелирована с политикой ФРС.** Когда ФРС стимулирует — биткоин растет; когда ужимает — падает. Старый "кодированый" подход полностью вышел из игры.

Что же сейчас движет рынком? Это совместные усилия институциональных и суверенных капиталов. У институционалов сформировалась "триступенчатая ракета": ETF — это легальный канал (глобальный объем спотового биткоина через ETF уже превысил 120 миллиардов долларов, при этом в Блэкарад IBIT уже около 80 миллиардов), корпоративные балансы включают биткоин (Microsoft держит 200 тысяч монет, Tesla — 1.8 миллиарда долларов в биткоинах для хеджирования инфляции), а финансовая инфраструктура также совершенствуется.

Короче говоря, старый цикл завершился. Начался новый суперцикл.