В декабре центральные банки по всему миру устраивают редкую драму хеджирования — США снижают процентные ставки, а Япония повышает ставки.

На первый взгляд это кажется двумя вещами, но на самом деле они движутся в одном направлении: толкают золото в новый цикл.

Давайте сначала поговорим о Соединённых Штатах. Снижение процентных ставок означает, что цикл укрепления доллара подходит к концу, реальные процентные ставки падают, а альтернативные издержки хранения золота значительно снижаются. Оглядываясь на историю, после каждого раунда снижения процентных ставок золото почти всегда приводило к волне среднесрочных подъёмов. Причина проста: средства переполняются, аппетит к риску на рынке меняется, а стоимость распределения драгоценных металлов естественно подчёркивается.

Давайте посмотрим на Японию. Хотя повышение ставки небольшое, сигнал сильный — крупнейшие центральные банки мира перешли от ужесточения к балансу. Рост доходности японских облигаций привлечёт часть капитала с рынка доллара США к иене, индекс доллара США окажется под давлением, а ликвидность начнёт рассеиваться. Это ещё один слой золота. Что ещё важнее, с возвращением японских фондов и постепенным разблокировкой кэрри-трейдов спрос на распределение активов-безопасной гавани значительно возрастёт, и золото, естественно, займет первое место.

Когда эти два события происходят одновременно, рынок видит ясный результат:
Глобальное восстановление ликвидности + ослабление доллара США → драгоценных металлов ознаменовало поддержку на уровне тренда.

Краткосрочная волатильность, безусловно, будет, но среднесрочная структура уже более стабильна, чем когда-либо. Если следующий раз происходит откат, это скорее возможность для раскладки, чем сигнал риска.

Конец года часто является временем для запланирования средств. Сейчас золото находится на узле, где фундаментальные показатели, политика и макроэкономические ожидания полностью резонируют. Люди, которые действительно устойчивы, предпочитают следить за трендом, а не за вибрациями каждой линии K.