上周 на внутреннем совещании босс внезапно задал вопрос: как ты думаешь, какова вероятность того, что BTC на этот раз войдёт в глубокий медвежий рынок?

В тот момент я высказал своё мнение, но сразу почувствовал, что что-то не так — в этих суждениях было слишком много личных эмоций. После совещания я всё думал, есть ли более объективный способ ответить на этот вопрос?

Позже я обратил внимание на один показатель: чувствительность инвесторов к цене.

Проще говоря, он измеряет, какое давление нереализованных убытков испытывают долгосрочные держатели (LTH) и краткосрочные держатели (STH) при каждом падении BTC на 1%. Можете представить себе "относительные нереализованные убытки" как степень болевых ощущений: чем выше значение, тем больнее инвестору при каждом падении цены, тем сильнее его реакция на волатильность рынка.

Интересно, что этот показатель прослеживается на протяжении более десяти лет рыночных циклов и чётко отмечает сигналы запуска глубокого медвежьего рынка в прошлом: когда чувствительность LTH (синяя линия) пересекает чувствительность STH (красная линия) и продолжает расти, глубокий медвежий рынок, как правило, уже близко.

Если посмотреть на предыдущие рыночные циклы, сценарий практически всегда одинаков:

Первая стадия — стандартная коррекция на бычьем рынке. В этот момент паникуют только краткосрочные игроки: красная линия идёт вверх, долгосрочные держатели почти не в убытке, синяя линия почти на нуле.

Вторая стадия — цена продолжает падать. После того как красная линия достигает определённого порога, она начинает снижаться, что говорит о том, что те, кто купил на хаях...