Прошлой ночью на глобальных рынках наблюдалась заметная синхронная реакция: серия неожиданных данных по занятости спровоцировала пересмотр рынком траектории политики ФРС. Ключевые активы, такие как американские акции, золото и нефть, продемонстрировали рост, а рыночные настроения резко усилились после публикации статистики.

Три основных фондовых индекса США закрылись в плюсе, индекс Dow Jones за день вырос на 408 пунктов, показав крупнейший месячный прирост за последнее время. Наибольший вклад в рост внесли энергетический и финансовый сектора. Потоки капитала свидетельствуют о возвращении интереса к традиционным циклическим отраслям. При этом стоит отметить дивергенцию в динамике китайских компаний: бумаги, связанные с новым автопромом, находились под выраженным давлением.

Катализатором волатильности стали данные о занятости в частном секторе США за ноябрь — число занятых неожиданно сократилось на 32 тысячи. Этот результат существенно хуже ожиданий и моментально изменил прогнозы по итогам декабрьского заседания ФРС:

Вероятность снижения ставки резко выросла с примерно 60% до 89%, доходность казначейских облигаций снизилась, а индекс доллара ослаб. Ценообразование на рынке процентных деривативов показывает, что трейдеры уже рассматривают снижение ставки как наиболее вероятный сценарий.

Рынок драгметаллов также выиграл от роста ожиданий смягчения политики. Основной фьючерс на золото в Нью-Йорке пробил ключевой уровень $4232 за унцию, техническая картина указывает на очевидный восходящий прорыв. Аналитики отмечают, что ожидания снижения ставки в совокупности с геополитической неопределённостью обеспечивают двойную поддержку ценам на золото.

В энергетическом сегменте произошёл взрыв на важном нефтепроводе в Восточной Европе, что вызвало скачок мировых цен на нефть. Геополитические риски в цепочках поставок вновь оказались в центре внимания, а цены на нефть продолжили укрепляться на фоне улучшения макроэкономических ожиданий.

Логика, определяющая движение рынка на текущий момент, предельно ясна: вся ценовая динамика активов строится вокруг ожиданий скорого начала цикла снижения ставок ФРС. Однако стоит обратить внимание на некоторые противоречивые сигналы внутри рынка — несмотря на общий рост американских акций, китайские компании снижаются; золото обновляет исторические максимумы, но потоки капитала не свидетельствуют о резком росте спроса на защитные активы. Подобная дивергенция может намекать на то, что рыночный консенсус не так однороден, как кажется на первый взгляд.

На следующей неделе рынок ждёт насыщенное окно ключевых событий: решение ФРС по ставке, отчёт по занятости вне сельского хозяйства и встреча OPEC+ по квотам на добычу пройдут в течение одной недели. Итоги этих событий напрямую определят дальнейший вектор движения рынка.

В текущих условиях инвесторам стоит хладнокровно задуматься над рядом ключевых вопросов: является ли слабость рынка труда временным сбоем или долгосрочным трендом? Насколько эффективно сдерживается инфляционное давление? Усилятся ли геополитические риски?

Следует напомнить: когда ожидания относительно определённого сценария политики становятся чрезмерно односторонними, именно тогда риски чаще всего оказываются недооценёнными. Текущая оценка 89% вероятности снижения ставки уже довольно полно учитывается рынком, и при малейшем расхождении реальных событий с ожиданиями возможна резкая коррекция.

В условиях повышенной волатильности рынков, вышеизложенное носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.