Рынки в узком диапазоне, устойчивое ончейн-кредитование

Источник: Blockworks Оригинальное название: Рынки в боковике, устойчивое ончейн-кредитование Оригинальная ссылка: https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient Хотя цены на криптовалюту показали умеренное восстановление в краткосрочной перспективе, отрицательная ширина рынка и относительное отставание от традиционных финансовых бенчмарков за месяц указывают на преобладающую медвежью среду.

Если посмотреть шире, мы оцениваем секулярные тенденции роста в стабильных монетах и кредитовании как устойчивых секторов для многолетнего роста.

Индексы

Крипторынки остаются в боковике после резкой распродажи в ноябре. За прошедшую неделю наблюдалось умеренное восстановление, при этом BTC на уровне $90,400 сейчас на 12% выше недавнего минимума коррекции в $80,700. За последние 24 часа лидерами стали сектора AI и Modular, где TAO (+6.4%) и TIA (+6.2%) внесли заметный вклад в краткосрочную силу. Лидером снижения стал Perp Index: DYDX (-3.1%) и HYPE (-0.6%) обусловили слабость сектора.

Если перейти к месячному периоду, картина остается неблагоприятной. Традиционные финансовые бенчмарки, такие как золото, Nasdaq и S&P 500, за последний месяц находятся в плюсе, в то время как каждый криптоиндекс, который мы отслеживаем, показывает отрицательную доходность.

Ширина рынка по всем криптоиндексам решительно отрицательная на месячном интервале, укрытий нет. Примечательно, что индекс доходов протоколов — лучший среди криптосекторов, что говорит о относительной силе протоколов с сильным фундаменталом.

Несмотря на недавнюю силу, пока неясно, является ли это ралли коррекционным в рамках длительного даунтренда или же дно уже пройдено на остаток 2025 года.

Обновление рынка

На фоне нисходящего тренда не теряйте из виду общую картину и оцените, как далеко мы продвинулись. На дне медвежьего рынка кредитные приложения в DeFi составляли всего $5 млрд депозитов — незначительная величина для финансовой системы в целом. За последующие годы эта цифра выросла до $71 млрд депозитов, недавно достигнув почти $100 млрд.

Аналогично, выданные кредиты на этих приложениях составляли $1,6 млрд на дне медвежьего рынка. С тех пор активные кредиты выросли до более чем $27 млрд и недавно превысили $38 млрд. Эти показатели выросли до масштаба, на который стоит обратить внимание не только крипто-энтузиастам. Вариативность может работать в обе стороны — как в плюс, так и в минус, как по ключевым метрикам, так и по спотовым ценам. Но 20-кратный рост основных показателей всего за несколько лет говорит о том, что сектор еще далеко не достиг своего предела роста.

На фоне снижения цен на криптовалюту общий объем предложения стейблкоинов восстановился до своего исторического максимума — $310 млрд, после кратковременного оттока в -$10 млрд.

Рост стейблкоинов — это тренд, против которого я бы не стал делать ставки. Ончейн-денежные рынки выступают главными бенефициарами роста предложения стейблкоинов, претендуя на роль основных приложений для их использования. Кредиторы стейблкоинов ищут доходность, заемщики — плечо. Несмотря на волатильность спотовых активов, эта секулярная тенденция должна остаться устойчивым драйвером для DeFi-приложений.

Примечательно, что продолжающийся рост предложения стейблкоинов происходит на фоне весьма скромной ончейн-доходности. Базовые ставки по предложениям на кредитных платформах составляют 3,6%, что ниже SOFR на уровне 3,9%. Растущая глубина ончейн-ликвидности стейблкоинов может и дальше сдерживать рост ставок по предложениям, а при отсутствии существенной премии за риск к ставкам традиционного рынка рост использования стейблкоинов на денежных рынках может замедлиться.