Недавнее выступление главы Банка Японии Кадзуо Уэды в Нагое стало редким случаем жёсткого сигнала — он чётко заявил, что на предстоящем заседании по денежно-кредитной политике 18-19 декабря «всерьёз взвесит плюсы и минусы повышения ставки».

После этих слов рынок тут же взорвался. Раньше выжидательные трейдеры начали делать ставки: на этот раз Банк Японии действительно собирается действовать, и ставка может вырасти с нынешних 0,50% сразу до 0,75%. Реакция рынков облигаций и валюты была самой быстрой — доходность японских гособлигаций резко выросла, а курс иены к доллару заметно укрепился.

Почему Банк Японии вдруг задумался о повышении ставки? На это есть несколько ключевых причин.

Во-первых, инфляция и цены уже несколько месяцев подряд превышают целевые значения. Уровень инфляции в Японии стабильно выше установленной банком цели, а зарплаты продолжают расти. Рынок труда становится всё более напряжённым, компаниям приходится повышать зарплаты, чтобы удержать сотрудников.

Во-вторых, долгосрочная среда сверхнизких, а порой и отрицательных ставок начинает давать побочные эффекты. Дешёвые деньги позволяют некоторым «зомби-компаниям», которые должны были уйти с рынка, продолжать существовать, что тормозит общую экономическую активность. Искажается распределение ресурсов, накапливаются риски чрезмерного кредитования и пузырей на активах.

С макроэкономической точки зрения, ЦБ хочет постепенно «нормализовать» ставки, чтобы восстановить более здоровое состояние финансовой системы. Проще говоря, нельзя вечно жить за счёт печатного станка и нулевых ставок: нужно очищать плохие активы и приводить в порядок практики финансирования.

Однако Банк Японии подчёркивает, что повышение ставки не будет «резким торможением» или жёстким ужесточением, а будет «постепенным» и «плавным» — цель заключается в мягком ужесточении финансовых условий, а не в удушении экономической активности.

Что принесёт этот шаг?

**Для внутреннего рынка Японии**: стоимость заимствований неизбежно вырастет. Это коснётся корпоративного финансирования, потребительских кредитов, ипотечных займов. Краткосрочно это может оказать давление на рынок недвижимости и корпоративные инвестиции, но в долгосрочной перспективе поможет сдержать инфляцию, оптимизировать распределение ресурсов и расчистить проблемы, связанные с выживанием компаний только за счёт низких ставок.

**Для валюты и движения капитала**: укрепление иены практически неизбежно. Это ударит по международным потокам, завязанным на «кэрри-трейд» с иеной. Раньше многие занимали дешёвую иену и вкладывались в более доходные активы, теперь повышение ставки снижает привлекательность этой схемы, капитал может начать возвращаться в Японию.

**Для глобальных рынков**: Япония — важный игрок на мировом рынке облигаций. Рост доходности японских гособлигаций может вызвать цепную реакцию — усилит давление на продажу на мировых рынках облигаций, доходности повсеместно вырастут. Такая волатильность передастся и на рынки Азии, Европы, США, а также косвенно повлияет на ликвидность рисковых активов (в том числе криптовалют).

Проще говоря, речь Кадзуо Уэды — это не только внутреннее событие для Японии, а ключевой сигнал, который способен изменить направление глобальных потоков капитала и рыночные настроения.