Банк Японии впервые за 17 лет поднял ставку, но на рынке не произошло бурных волн? Многие люди паникуют, но на самом деле стоит беспокоиться не о том, "поднимут ли ставку", а о том, "насколько поднимут".

Кэрри-трейд — это, по сути, когда берут почти бесплатные иены и вкладывают их в высокодоходные активы по всему миру, зарабатывая на разнице. Сейчас BOJ повысил ставку, стоимость заимствований выросла, логично ожидать волну распродаж — продаём активы, меняем на иены, возвращаем долг. Логика верная.

Но вопрос в "дозе".

Несколько триллионов долларов, вовлечённых в арбитраж с иеной, реально циркулируют по всей мировой финансовой системе — это настоящая "теневая ликвидность". Но даже после повышения ставка по иене всё ещё почти нулевая, разница между ставками в Японии и США огромна. Большинству игроков нет смысла спешно выходить. Этот раунд повышения скорее выглядит как пробный шаг, движение плавное, в ближайшее время масштаб возврата капитала ограничен. Поэтому рынок спокоен — это логично.

Если и возникнет проблема, то только при "повышении дозы" в будущем — если разница ставок быстро сократится, тогда действительно начнётся паническое бегство. В этом случае первыми пострадают криптовалюта и технологические акции с высоким левереджем — самые зависимые от ликвидности и рискованные активы. Затем уже основной фондовый рынок и высокодоходные облигации.

Моё мнение: это повышение ставки носит в первую очередь сигнальный характер, способно вызвать краткосрочную волатильность, но не приведёт к системному краху. Реальный риск скрывается в будущем темпе укрепления иены и игре "кто первым моргнёт" между ФРС и Банком Японии.