Вижу, многие до сих пор ломают голову, почему доходность гособлигаций взлетает, а мультипликатор подписки тоже резко растёт — проще говоря, просто не разобрались в механике аукциона.

Давайте посмотрим под другим углом. Ты приходишь на аукцион смотреть вазу, стартовая цена 500 000, кто-то кричит 510 000, ты — 520 000. Это как на вторичном рынке: ставки открытые, кто больше даст — тот и забрал.

Но аукционы гособлигаций работают не так. Это закрытый тендер, каждое учреждение пишет свою цену, бросает в ящик — никто не видит чужих ставок. Допустим, рынок оценивает вазу в 510 000, а когда вскрывают конверты: кто-то написал 500 000, кто-то 490 000, а кто-то вообще 480 000...

Казалось бы, надо сразу ставить 510 000 и забирать лот. Но тут вопрос: зачем покупать вазу? Чтобы перепродать и заработать на разнице. Если я куплю за 510 000 и потом за те же 510 000 продам, с учётом комиссии я вообще в минусе, только дурак так сделает.

То есть, внешне участников много, а на деле все прикидывают: «Мне не горит, подожду, вдруг повезёт». Тут торгуются не по рыночной цене, а на выдержку — кто дольше продержится.

А почему тогда такой ажиотаж? Возьмём, к примеру, японские госбонды: цены падают, доходность растёт, институты смотрят: «Эй, да это же халява!» — вдруг повезёт, а если нет, низкая ставка ничем не грозит. Народу много — вот и мультипликатор подписки растёт.

В итоге, дело не в безумии рынка, а в человеческих играх разума.