Десять лет кропотливой подготовки прогнозных треков — пора ли следующему герою выйти на сцену?

Эволюция криптопредсказательных рынков очень интересна, потому что когда-то этот сектор считался «опровергнутым» — рынком, на котором невозможно добиться успеха. На то, чтобы достичь PMF (соответствие продукта рынку), ушло десять лет, и за это время развитие превзошло ожидания рынка. Иногда в криптосфере делать выводы слишком рано — не лучший вариант.

Сама концепция предсказательных рынков не нова; она появилась в криптосфере довольно давно. В 2015 году началась разработка проекта Gnosis; в 2018 году официально запустился Augur — децентрализованная платформа предсказательных рынков на базе Ethereum, позволяющая пользователям создавать рынки и делать прогнозы по будущим событиям с расчетом в криптовалюте.

В 2020 году был запущен Polymarket (на базе Polygon), но долгое время он оставался на периферии. К тому же, из-за регуляторных ограничений, проект едва выживал: месячные объемы торгов на старте составляли всего несколько миллионов долларов; TVL Augur после выборов 2020 года упал почти на 80% — с пика до нескольких миллионов. Совокупный TVL рынка колебался возле $7 млн, месячный объем торгов не превышал $100 млн. Давление регуляторов (например, CFTC рассматривала такие рынки как «азартные игры») и несовершенство оракулов (легко манипулируемых) дополнительно сдерживали рост.

Реальный взрыв предсказательных рынков произошел только в 2024 году. Особенно поворотным моментом стали выборы президента США. Торговый объем рынков прогнозов Polymarket по выборам превысил $2,7 млрд, а месячный объем платформы вырос с $62 млн в мае до $2,1 млрд в октябре — рост более чем в 30 раз. Годовой номинальный объем торгов достиг $16,3 млрд — больше, чем за все предыдущие годы вместе взятые.

Почему на достижение PMF ушло десять лет?

Во-первых, в ранней криптосфере были серьезные технические и UX-барьеры: у предсказательных рынков была хорошая идея и казалось бы высокий спрос, но пользовательский опыт практически исключал массовое участие. Например, ранний Augur работал на Ethereum L1 — комиссии были чрезвычайно высоки, скорость подтверждения низкая. Обычному пользователю нужно было разбираться с кошельками и сложным интерфейсом — высокий порог вхождения. Это приводило к недостатку ликвидности и опасениям манипуляций.

Во-вторых, регуляторное давление существовало всегда. Американский CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам) квалифицировала предсказательные рынки как «азартные игры» или деривативы, с 2018 года усилила надзор. За ставку на чувствительные события Augur был оштрафован; Polymarket в 2022 году выплатил штраф $1,4 млн и покинул рынок США, а его основатель Шейн Коплан (1998 г.р.) подвергся обыску в Нью-Йорке (у него изъяли электронику, но не арестовали). Из-за неопределенности с регуляцией институциональные деньги не заходили. Давление регуляторов мешало росту ликвидности.

В-третьих, изменилась рыночная повестка. В 2016–2018 годах внимание криптоаудитории было сосредоточено на спекуляциях, а не на прикладных инструментах; в 2020–2023 гг. внимание переключилось на DeFi/NFT, и TVL предсказательных рынков держался на уровне $7 млн. Без громких событий не удавалось накопить ликвидность.

В-четвертых, оракулы были несовершенны и их было легко манипулировать.

Но 2024 год стал переломным. Как уже упоминалось, президентские выборы в США стали катализатором, но это далеко не единственный фактор.

С 2024 года предсказательные рынки по-настоящему ожили. Помимо Polymarket, появился централизованный Kalshi. В 2025 году объем торгов на предсказательных рынках достиг $27,9 млрд (+210% год к году), недельный максимум — $2,3 млрд; совокупный TVL Polymarket и Kalshi превысил $20 млрд. Оценка обоих проектов — более $10 млрд. Предсказательные рынки внезапно стали главным событием рынка.

Какие факторы способствовали этому росту?

Всё наоборот по сравнению с 2015–2024 годами: прежние барьеры были устранены, что дало качественный скачок в пользовательском опыте и других аспектах.

Во-первых, изменились технические ограничения и UX. L2-сети, такие как Polygon и Base, снизили комиссии до центов, увеличили скорость транзакций в 10 раз. Polymarket и другие платформы улучшили интерфейсы, добавили мгновенные ставки в стейблкоинах — это привлекло не-криптонативных пользователей. Кроме того, бурно развился DeFi, обеспечив глубокую ликвидность. Теперь участвовать в предсказательных рынках стало очень просто. Kalshi, как централизованный сервис, интегрирован с Robinhood и другими платформами, что также облегчает участие.

Во-вторых, изменилась регуляторная среда. После выборов 2024 года США стали проводить про-криптовалютную политику. В 2025 году CFTC одобрила регулируемые платформы вроде Kalshi. SEC/CFTC разъяснили легальность «спотовых криптотоваров», Конгресс принял законы по стейблкоинам. За рубежом, например в Швейцарии, хоть и есть черные списки, но общая атмосфера стала поддерживающей, и в рынок пришли институциональные деньги (например, ICE инвестировала $2 млрд).

В-третьих, изменилась рыночная повестка. В этом цикле не было доминирующего нарратива. Поэтому внимание переключилось на проекты с реальной пользой. После успеха выборных рынков Polymarket расширил линейку на спорт, экономику, технологии, СМИ (CNN/Bloomberg и другие) стали освещать новость, а соцсети подогрели массовый интерес.

В-четвертых, поддержку оказали и институты, и комьюнити: a16z активно инвестировал, выдвинув нарратив «финансовая инфраструктура, основанная на событиях», а пользователи активно участвовали и наращивали TVL.

В-пятых, предсказательные рынки постепенно превратились из «азартной игры» в новый тип сигнальной системы, предоставляющей актуальные вероятности событий.

Из десяти лет эволюции предсказательных рынков можно сделать интересный вывод: не все «опровергнутые» направления обязательно лишены PMF — иногда просто не хватает зрелости условий. В криптосфере это особенно заметно: из-за дорогой/медленной/неудобной инфраструктуры в первые 10 лет многие эксперименты не могли дойти до массового пользователя. Возможно, и для таких направлений, как криптоигры, соцсети, AI-агенты, DePIN, цифровая идентичность и др., еще не всё потеряно — часть из них может получить второй шанс в будущем.