11.9万 Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP)一出，整个市场都炸了.

Это число значительно превысило рыночные ожидания в 50 000 и стало самым высоким за четыре месяца. Однако странно, что уровень безработицы подскочил до 4,4%, что выше прошлого месяца, когда он составлял 4,3%, и достиг почти трехлетнего пика. Данные разорвались таким образом, что и быки, и медведи были в недоумении.

Более волшебной является реакция рынка. По идее, сильная занятость должна была бы охладить ожидания по снижению ставок, но в результате фондовый и долговой рынки США оба выросли. Фьючерсы на индекс Доу Джонса выросли на 1%, а индекс Насдак сразу подскочил на 2%. Эта волна действий похожа на то, что рынок говорит: пока экономика не рушится, все — хорошие новости.

Посмотрим на детали. Рост почасовой оплаты труда составил 0,2% в месяц и 3,8% в год, что можно считать умеренным замедлением. Отраслевые показатели также сильно различаются: здравоохранение и рестораны нанимают людей, а транспорт и государственный сектор сокращают рабочие места. Уровень участия рабочей силы увеличился, но уровень безработицы тоже растёт — не связано ли это с началом замены рабочей силы ИИ?

Федеральной резервной системе сейчас действительно тяжело.

Голуби говорят, что рост уровня безработицы является сигналом тревоги, и необходимо проводить превентивное снижение процентных ставок. Ястребы возражают, что данные по занятости все еще жесткие, инфляция не была окончательно подавлена, так чего же торопиться? Ставки трейдеров на снижение ставок в декабре упали с 43% до 35%. Пауэлл оказался между двух огней, данные так противоречат друг другу, как будет проходить заседание в декабре?

Рынок облигаций, похоже, довольно радостен, доходность не растет, а падает. Логика примерно такова: замедление роста зарплат означает, что инфляционное давление ослабевает. Но как долго эта логика сможет продержаться? Данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за октябрь не были опубликованы из-за приостановки работы правительства, и у ФРС нет даже полных данных для принятия решения в следующем месяце, они в основном полагаются на интуицию.

Некоторые аналитики сделали точную оценку: "Эти данные словно говорят, что экономика настолько сильна, что не нуждается в помощи, но в то же время она настолько слаба, что помочь нельзя."

Смотрим вперед, несколько моментов стоит отметить: как будет проходить заседание FOMC в декабре в условиях отсутствия данных? Если в следующем году изменится политическая ситуация, и председатель Федеральной резервной системы будет заменён, произойдёт ли резкий поворот в политике? И ещё, в условиях, когда экономика не рушится и технологии ускоряются, остаётся ли логическая цепочка для рискованных активов?

Данные колеблются, ожидания меняются. Умные деньги уже тихо раскладываются среди раскола.