Понимание кредитных спредов: скрытый пульс рынка

Меня всегда Fascinated тем, как "скучные" части финансов могут рассказать нам так много о том, что на самом деле происходит под поверхностью. Кредитные спреды — это один из тех скрытых индикаторов, которые большинство случайных инвесторов пропускают, но они как будто измеряют температуру рынка, когда все остальные просто смотрят на цены акций.

Что такое кредитные спреды на самом деле?

Проще говоря, кредитный спред — это премия, которую вы требуете, когда одалживаете деньги кому-то ненадежному по сравнению с кем-то надежным. Когда я одалживаю деньги своему ответственному брату по сравнению с моим азартным кузеном, я собираюсь взять с кузена больше — это кредитный спред в его самой простой форме.

На рынках облигаций это разница доходности между более надежными государственными облигациями и более рискованными корпоративными, которые погашаются в одно и то же время. И честно говоря, эти спреды говорят вам больше о страхе на рынке, чем дюжина экспертов CNBC когда-либо могла бы.

Если доходность 10-летних облигаций казначейства составляет 3%, в то время как корпоративная облигация такой же длительности приносит 5%, эта разница в 2% (200 базисных пунктов ) по сути означает, что рынок говорит: "Нам нужно дополнительное вознаграждение, потому что мы не полностью доверяем, что вы вернете нам деньги."

Психология рынка раскрыта

Что я нахожу наиболее показательным в кредитных спредах, так это то, как они выявляют коллективный страх. Когда спреды узкие, все чувствуют себя уверенно в отношении экономики. Когда они расширяются? Это умные деньги тихо направляются к выходу, прежде чем средний инвестор даже осознает, что что-то не так.

Эти рыночные индикаторы часто предсказывают экономические проблемы до того, как они станут очевидными. Большие торговые компании не афишируют это - они тихо занимают свои позиции, пока розничные инвесторы остаются в неведении.

Что движет этими спредами?

Несколько факторов могут вызвать резкие колебания кредитных спредов:

• Кредитные рейтинги - хотя я видел достаточно, чтобы знать, что рейтинговые агентства часто опаздывают на вечеринку
• Процентные ставки - которые центральные банки манипулируют больше, чем они когда-либо признают
• Рыночные настроения - часто обусловлены стадным инстинктом, а не фундаментальными факторами
• Ликвидность - тихий убийца, которого никто не замечает, пока не становится слишком поздно

В торговле опционами: другая игра

В мире опционов кредитные спреды предполагают одновременную продажу одного опциона и покупку другого, чтобы получить разницу заранее. Это стратегия, которую я использовал, когда уверен в направлении рынка, но хочу ограничить свои потенциальные убытки.

Например, в бычьем колл-спреде, если я думаю, что акция не вырастет выше $60, я мог бы:

• Продать колл по $55, собрав $400
• Купить колл за $60 за $150

Это дает мне $250 впереди, независимо от того, что произойдет дальше. Моя максимальная прибыль ограничена этой суммой в $250, но мой риск также ограничен $250 (, а не потенциально неограниченным риском от продажи голых опционов ).

Скрытая система предупреждений

Я внимательно следил за кредитными спредами в течение нескольких рыночных циклов, и они часто являются канарейкой в угольной шахте. В хорошие времена разница в доходности между государственными и корпоративными облигациями сокращается, потому что инвесторы становятся самодовольными в отношении риска.

Но когда накапливаются экономические буревые облака, эти спрэды расширяются, когда инвесторы бегут к безопасности. По моему опыту, расширение кредитных спредов предшествовало многим рыночным коррекциям задолго до того, как об этом узнали основные финансовые СМИ.

Рынок не заботится о вашем портфеле или моем — он жестоко эффективен в оценке риска. Вот почему я считаю кредитные спрэды одним из самых честных индикаторов в часто нечестном финансовом ландшафте.

Понимание этих механизмов не только сделает вас лучшим инвестором - это может помочь вам увидеть следующий кризис раньше, чем ваши соседи.