Халвинг Биткойна: Критический Взгляд

Халвинг Биткойна, по сути, является одним из самых значительных событий в мире криптовалют. Но давайте будем честными - действительно ли это так важно, как все утверждают? Как человек, который наблюдал за эволюцией этого рынка, у меня есть некоторые мысли по поводу этого переоцененного явления.

Концепция довольно проста: каждые четыре года вознаграждение за майнинг новых блоков сокращается вдвое, что фактически снижает скорость, с которой новые Биткойны поступают в обращение. Это заложено в код Биткойна - попытка Сатоши создать искусственную нехватку в цифровом активе. Последнее деление произошло 20 апреля 2024 года, когда награды за блоки упали с 6,25 до 3,125 Биткойнов.

Я видел, как этот нарратив бесконечно повторяется, что халвинги являются гарантированными катализаторами цен. Конечно, если оглянуться на предыдущие халвинги в 2012, 2016 и 2020 годах, цены в конечном итоге значительно выросли. Цифры звучат впечатляюще - 9,520% после 2012 года, 3,402% после 2016 года и 652% после 2020 года. Но корреляция не равна причинности, и эти бычьи рынки имели множество факторов, способствующих этому, помимо просто сокращения предложения.

Экономический принцип кажется простым на бумаге: сократить новое предложение, в то время как спрос остается постоянным или растет, и цена должна увеличиваться. Но рынки не являются механическими уравнениями - они психологические поля битвы, где настроение, регулирование и макроэкономические условия часто имеют большее значение, чем токеномика.

Для майнеров халвинги, откровенно говоря, жестоки. Представьте, что ваш доход сокращается вдвое за одну ночь, в то время как ваши расходы остаются неизменными. Неудивительно, что после этого мы наблюдаем консолидацию сети - менее эффективные операции просто не могут выжить. Выживают только те, у кого есть капитал или доступ к дешевой электроэнергии. Является ли это действительно децентрализованной утопией, которую криптовалюты должны были создать?

Больше всего меня раздражает, как рынок воспринимает халвинги как часы возможности для получения прибыли. На самом деле каждый халвинг происходит в совершенно разных рыночных условиях. Халвинг 2024 года произошёл на зрелом рынке с институциональными игроками и спотовыми ETF - совершенно отличными от предыдущих циклов. Тем не менее, так много "аналитиков" по-прежнему применяют те же самые упрощённые модели.

Смотря в будущее к следующему халвингу в 2028 году, я скептически отношусь к тому, что мы увидим такие же процентные приросты. Чем больше рыночная капитализация Биткойна, тем труднее достичь этих колоссальных доходов. Физика также применяется к рынкам - более крупные объекты требуют больше энергии для движения.

Что произойдет после того, как все 21 миллион Биткойнов будут добыты примерно в 2140 году? Предположительно, майнеры будут жить только за счет комиссионных. Это хорошая теория, но никто на самом деле не знает, сработает ли это на практике. Будут ли одни комиссии предоставлять достаточно стимулов для безопасности? Правда в том, что мы проводим экономический эксперимент на протяжении века в реальном времени.

Для инвесторов, приближающихся к халвингам, будьте осторожны с циклом ажиотажа. Метод усреднения стоимости доллара, вероятно, имеет больший смысл, чем попытки угадать время этих событий. И не забывайте, что хотя предложение Биткойна может быть фиксированным, экосистема криптовалют продолжает расширяться с новыми токенами и альтернативами, которые могут в конечном итоге бросить вызов доминированию Биткойна.

Может, я слишком строг. Механизм халвинга помог преобразовать Биткойн из цифрового эксперимента в все более дефицитный класс активов. Но я отказываюсь рассматривать его как некий магический катализатор цен, который действует независимо от более широких рыночных сил. Немного скептицизма полезно, когда все остальные воспринимают экономические события как религиозные церемонии.