Эволюция стейблкоинов: взгляд на их будущее через призму истории банковского дела
Стейблкоин как средство хранения и обмена ценности уже был широко принят миллионами пользователей, объем торгов достиг тысяч миллиардов долларов. Тем не менее, определение и понимание стейблкоина все еще остаются неясными.
Стейблкоины обычно привязаны к доллару, но это не обязательно. За короткие 5 лет своего развития стейблкоины прошли эволюцию от недостаточно обеспеченных до избыточно обеспеченных, от централизованных до децентрализованных. Эта эволюция помогает нам понять технологическую структуру стейблкоинов и устранить недопонимание рынка в отношении них.
Как инновация в области платежей, стейблкоин упрощает способы передачи ценности, создавая рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре. Его годовой объем交易量 даже превысил объемы основных платежных сетей.
Если мы хотим понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, мы можем обратиться к истории развития банковского дела. Как и многие продукты в области криптовалют, стейблкоины могут повторить путь развития банковского дела, начиная с простых депозитов и векселей, постепенно реализуя более сложные кредиты для увеличения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрено будущее стейблкоинов с точки зрения истории развития банковского дела в США. Сначала мы вспомним о развитии стейблкоинов в последние годы, затем сравним с историей американского банковского дела, чтобы провести эффективное сравнение между стейблкоинами и банковским сектором. В этом процессе мы обсудим три новых типа стейблкоинов: стейблкоины с поддержкой фиатной валюты, стейблкоины с поддержкой активов и синтетические доллары с стратегической поддержкой, чтобы заглянуть в будущее.
Один. История развития стейблкоинов
С тех пор как Circle выпустила USDC в 2018 году, развитие стейблкоинов дало достаточно доказательств о том, какие пути жизнеспособны, а какие нет.
Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатом, для переводов и сбережений. Хотя стейблкоины, создаваемые децентрализованными избыточно обеспеченными кредитными протоколами, также весьма полезны, но реальный спрос на них ограничен. На данный момент пользователи явно предпочитают стейблкоины, номинированные в долларах, а не в стейблкоинах других номиналов.
Некоторые типы стейблкоинов уже провалились, такие как децентрализованный стейблкоин Luna-Terra с низким уровнем залога, который в конечном итоге закончился катастрофой. Другие типы, такие как стейблкоины с доходностью, все еще находятся под наблюдением и могут столкнуться с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С успешным применением стейблкоинов на свет появились и другие токены, номинированные в долларах. Например, синтетический доллар, поддерживаемый стратегиями, такими как Ethena, представляет собой новую категорию продуктов, которая еще не достигла стандартов безопасности стейблкоинов с законным обеспечением и в настоящее время в основном используется пользователями DeFi для получения более высокой доходности.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов с поддержкой фиатных валют, таких как Tether-USDT и Circle-USDC, которые пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. В то же время, принятие стейблкоинов с поддержкой активов отстает, несмотря на то что такие активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тенденции.
Два, История развития банковской системы США: банковские вклады и валюта США
Понимание истории банковской сферы США помогает понять, как современные стейблкоины имитируют развитие банковской системы.
Перед принятием Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году, особенно перед принятием Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы валюты имели разные уровни риска и их фактическая стоимость также различалась.
Банковские билеты ( наличные ), депозиты и чеки имеют "реальную" стоимость, которая может значительно различаться в зависимости от эмитента, сложности погашения и надежности эмитента. Особенно до создания Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году, депозиты должны были иметь специальное страхование против банковских рисков.
В тот период один доллар не равнялся одному доллару. Это было связано с тем, что банки сталкивались с противоречием между обеспечением прибыльности депозитных инвестиций и гарантией безопасности депозитов. Для достижения прибыльности депозитных инвестиций банки должны были выдавать кредиты и нести инвестиционные риски; но для обеспечения безопасности депозитов банки также должны были управлять рисками и удерживать позиции.
До принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году в большинстве случаев один доллар равнялся одному доллару.
Сегодня банки используют депозиты в долларах для покупки государственных облигаций и акций, выдачи кредитов и участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера направлено на ограничение высокорисковых операций собственного капитала банков и снижение спекулятивной активности розничных банков с целью снижения риска банкротства.
Хотя розничные банковские клиенты могут считать, что их депозиты совершенно безопасны, это не так. В 2023 году банк Silicon Valley обанкротился из-за нехватки ликвидности, вызванной несоответствием в финансировании, что стало тревожным сигналом для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентных ставок, выдавая кредиты ( из депозитов, которые они инвестируют ), балансируя прибыль и риск за кулисами. Пользователи в основном не понимают, как банки управляют их депозитами, хотя в бурные времена банки в основном могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковского дела и способом, которым банки увеличивают денежное предложение и эффективность экономического капитала. Тем не менее, благодаря федеральному регулированию, защите потребителей, широкому применению и улучшению управления рисками, потребители могут рассматривать депозиты как относительно безрисковый единый баланс.
стейблкоин предоставляет пользователям множество возможностей, схожих с банковскими депозитами и векселями — удобное и надежное хранение стоимости, средство обмена, кредитование — но в форме «самостоятельного хранения», которая не привязана к какому-либо учреждению. стейблкоин будет следовать примеру своих фиатных аналогов, начиная с простых банковских депозитов и векселей, но по мере развития децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, стейблкоины, обеспеченные активами, будут становиться все более популярными.
Три. С точки зрения банковского вклада на стейблкоины
Исходя из этого контекста, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничного банка - стейблкоины, поддерживаемые фиатом, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетический доллар, поддерживаемый стратегией.
3.1 стейблкоин, поддерживаемый законными валютами
Стабильные токены, поддерживаемые законным платежным средством, аналогичны банковским билетам Соединенных Штатов с 1913 года, (, ). В этот период банковские билеты были безналичными бумагами, выпущенными банками; федеральные правила требовали, чтобы клиенты могли обменивать их на эквивалентные доллары (, такие как специальные государственные облигации США ) или другие законные деньги ( "монеты" ). Поэтому, хотя стоимость банковских билетов может варьироваться в зависимости от репутации эмитента, доступности и платежеспособности, большинство людей доверяют банковским билетам.
Фиатные стейблкоины следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменять на понятную и надежную фиатную валюту — но также есть аналогичные предупреждения: хотя бумажные деньги — это безымянные билеты, которые может обменять любой, держатель может не проживать рядом с эмитирующим банком, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что они могут найти кого-то для торговли, а затем обменять бумажные деньги на доллары или монеты. Точно так же пользователи фиатных стейблкоинов становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных стейблкоин-эксперт через какой-либо DEX, какую-либо торговую платформу или другую биржу.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, похоже, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общегоSupply стейблкоинов. Две компании доминируют в выпуске стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, основанных на долларе.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, обеспеченных фиатом?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, централизованно выпускаются, и легко представить риск "банковского бега" при выкупе стейблкоинов. Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, проходят аудит известных бухгалтерских компаний и получают местные лицензии, а также соответствуют требованиям соблюдения норм. Один из эмитентов регулярно проходит аудит одной бухгалтерской фирмы. Эти аудиты направлены на то, чтобы гарантировать, что эмитенты стейблкоинов имеют достаточные запасы фиатной валюты или краткосрочных казначейских облигаций для покрытия любых краткосрочных выкупов, и что у эмитента достаточно законных залогов, чтобы поддерживать каждый стейблкоин в соотношении 1:1.
Проверяемое доказательство резервов и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособными путями, но не получили широкого распространения.
Доказательство резервов, подлежащее проверке, повысит аудируемость, в настоящее время его можно реализовать с помощью zkTLS(, известной как безопасность передачи с нулевым знанием, а также сетевое доказательство) и аналогичные методы, хотя оно по-прежнему зависит от доверенного централизованного авторитета.
Децентрализованное эмитирование стейблкоинов, поддерживаемых фиатом, может быть осуществимо, но существует множество регуляторных вопросов. Например, для выпуска децентрализованного стейблкоина, поддерживаемого фиатом, эмитент должен держать на блокчейне американские казначейские облигации с рисковым профилем, аналогичным традиционным государственным облигациям. Это пока невозможно, но это упростит пользователям доверие к стейблкоинам, поддерживаемым фиатом.
3.2 активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом цепочечных кредитных协议, они имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Некоторые протоколы, такие как децентрализованные сверхобеспеченные кредитные протоколы, выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются высоколиквидными залогами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, представьте себе текущий депозитный счет, средства на котором являются частью создания новых средств через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая M2 денежная масса, создается банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и другие для создания денег, а аналогично, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, тем самым создавая обеспеченные активами стейблкоины.
Система, позволяющая кредиту создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, и ее настоящее начало восходит к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные обновления с созданием Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году (, завершением золотого стандарта президентом Никсоном в 1971 году ) и снижением нормы резервирования до нуля в 2020 году (.
С каждым новшеством потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе создания новых денег через кредит. Во-первых, банковские депозиты защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на серьезные кризисы, такие как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы постоянно совершенствуют свои практики и процессы, чтобы снизить риски. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США неуклонно растет и сейчас составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного предоставления кредитов:
Для активов с ликвидными рынками и практикой быстрой ликвидации маржинальных кредитов );
Провести масштабный статистический анализ группы кредитов (, обеспеченных ипотекой );
Децентрализованные кредитные протоколы на блокчейне по-прежнему занимают лишь небольшую часть предложения стейблкоинов, поскольку они только начинают развиваться и им еще предстоит пройти долгий путь.
Наиболее известным децентрализованным избыточно обеспеченным кредитным протоколом является прозрачный, тщательно протестированный и консервативный. Например, некоторый протокол выпускает стейблкоины, обеспеченные активами, ориентируясь на следующие активы: ончейн, экзогенные, низковолатильные и высоколиквидные (, которые легко продаются ). Протокол также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективным механизмам управления и ликвидации. Эти свойства гарантируют, что даже в условиях изменения рыночной конъюнктуры, залог может быть безопасно продан, тем самым защищая стоимость выкупа активов, обеспеченных стейблкоинами.
Пользователи могут оценить ипотечные соглашения по четырем критериям:
Прозрачность управления;
Поддержка пропорции, качества и волатильности активов стейблкоинов;
Безопасность смарт-контрактов;
Способность поддерживать коэффициент залога по займам в реальном времени.
Как и средства на текущем счете, активы, поддерживающие стейблкоины, представляют собой новые средства, созданные через активы, поддерживающие кредиты, но их кредитная практика более прозрачна, поддается аудиту и легко понимается. Пользователи могут проводить аудит залога активов, поддерживающих стейблкоины, что отличается от традиционной банковской системы, где можно доверить свои депозиты только руководству банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, реализуемые с помощью блокчейна, могут снизить риски, которые призваны решить законы о ценными бумагами. Это особенно важно для стейблкоинов, так как это означает, что действительно децентрализованные активы, поддерживающие стейблкоины, могут выходить за рамки законов о ценными бумагами — этот анализ может быть ограничен полностью зависимыми от цифровых нативных залогов (, а не активами, поддерживающими стейблкоины "реальными мировыми активами" ). Это связано с тем, что такие залоги могут быть защищены через автономные протоколы, а не через централизованные посреднические организации.
С учетом того, что все больше экономической активности переходит на блокчейн, ожидается, что произойдут две вещи: во-первых, больше активов станет
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SmartMoneyWallet
· 08-10 03:25
Все обсуждают, что произошло за 5 лет. Децентрализация — это просто шутка. Смотрю на данные о финансах, в конце концов, это всего лишь несколько китов играют в игру.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImaginaryWhale
· 08-10 03:24
Никто не говорит, что BTC пробьет 20 тысяч долларов?
Посмотреть ОригиналОтветить0
FundingMartyr
· 08-10 03:09
стейблкоин? Чем они отличаются от банковских векселей?
Посмотреть ОригиналОтветить0
Layer3Dreamer
· 08-10 03:06
теоретически говоря, рекурсивная природа эволюции стейблкоинов довольно увлекательна...
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningSentry
· 08-10 02:58
Чувствую, что объем всего лишь таков? Пожалуй, я недооценил.
С точки зрения истории банковского дела в США, эволюция и будущее развития стейблкоинов.
Эволюция стейблкоинов: взгляд на их будущее через призму истории банковского дела
Стейблкоин как средство хранения и обмена ценности уже был широко принят миллионами пользователей, объем торгов достиг тысяч миллиардов долларов. Тем не менее, определение и понимание стейблкоина все еще остаются неясными.
Стейблкоины обычно привязаны к доллару, но это не обязательно. За короткие 5 лет своего развития стейблкоины прошли эволюцию от недостаточно обеспеченных до избыточно обеспеченных, от централизованных до децентрализованных. Эта эволюция помогает нам понять технологическую структуру стейблкоинов и устранить недопонимание рынка в отношении них.
Как инновация в области платежей, стейблкоин упрощает способы передачи ценности, создавая рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре. Его годовой объем交易量 даже превысил объемы основных платежных сетей.
Если мы хотим понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, мы можем обратиться к истории развития банковского дела. Как и многие продукты в области криптовалют, стейблкоины могут повторить путь развития банковского дела, начиная с простых депозитов и векселей, постепенно реализуя более сложные кредиты для увеличения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрено будущее стейблкоинов с точки зрения истории развития банковского дела в США. Сначала мы вспомним о развитии стейблкоинов в последние годы, затем сравним с историей американского банковского дела, чтобы провести эффективное сравнение между стейблкоинами и банковским сектором. В этом процессе мы обсудим три новых типа стейблкоинов: стейблкоины с поддержкой фиатной валюты, стейблкоины с поддержкой активов и синтетические доллары с стратегической поддержкой, чтобы заглянуть в будущее.
Один. История развития стейблкоинов
С тех пор как Circle выпустила USDC в 2018 году, развитие стейблкоинов дало достаточно доказательств о том, какие пути жизнеспособны, а какие нет.
Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатом, для переводов и сбережений. Хотя стейблкоины, создаваемые децентрализованными избыточно обеспеченными кредитными протоколами, также весьма полезны, но реальный спрос на них ограничен. На данный момент пользователи явно предпочитают стейблкоины, номинированные в долларах, а не в стейблкоинах других номиналов.
Некоторые типы стейблкоинов уже провалились, такие как децентрализованный стейблкоин Luna-Terra с низким уровнем залога, который в конечном итоге закончился катастрофой. Другие типы, такие как стейблкоины с доходностью, все еще находятся под наблюдением и могут столкнуться с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С успешным применением стейблкоинов на свет появились и другие токены, номинированные в долларах. Например, синтетический доллар, поддерживаемый стратегиями, такими как Ethena, представляет собой новую категорию продуктов, которая еще не достигла стандартов безопасности стейблкоинов с законным обеспечением и в настоящее время в основном используется пользователями DeFi для получения более высокой доходности.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов с поддержкой фиатных валют, таких как Tether-USDT и Circle-USDC, которые пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. В то же время, принятие стейблкоинов с поддержкой активов отстает, несмотря на то что такие активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тенденции.
Два, История развития банковской системы США: банковские вклады и валюта США
Понимание истории банковской сферы США помогает понять, как современные стейблкоины имитируют развитие банковской системы.
Перед принятием Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году, особенно перед принятием Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы валюты имели разные уровни риска и их фактическая стоимость также различалась.
Банковские билеты ( наличные ), депозиты и чеки имеют "реальную" стоимость, которая может значительно различаться в зависимости от эмитента, сложности погашения и надежности эмитента. Особенно до создания Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году, депозиты должны были иметь специальное страхование против банковских рисков.
В тот период один доллар не равнялся одному доллару. Это было связано с тем, что банки сталкивались с противоречием между обеспечением прибыльности депозитных инвестиций и гарантией безопасности депозитов. Для достижения прибыльности депозитных инвестиций банки должны были выдавать кредиты и нести инвестиционные риски; но для обеспечения безопасности депозитов банки также должны были управлять рисками и удерживать позиции.
До принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году в большинстве случаев один доллар равнялся одному доллару.
Сегодня банки используют депозиты в долларах для покупки государственных облигаций и акций, выдачи кредитов и участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера направлено на ограничение высокорисковых операций собственного капитала банков и снижение спекулятивной активности розничных банков с целью снижения риска банкротства.
Хотя розничные банковские клиенты могут считать, что их депозиты совершенно безопасны, это не так. В 2023 году банк Silicon Valley обанкротился из-за нехватки ликвидности, вызванной несоответствием в финансировании, что стало тревожным сигналом для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентных ставок, выдавая кредиты ( из депозитов, которые они инвестируют ), балансируя прибыль и риск за кулисами. Пользователи в основном не понимают, как банки управляют их депозитами, хотя в бурные времена банки в основном могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковского дела и способом, которым банки увеличивают денежное предложение и эффективность экономического капитала. Тем не менее, благодаря федеральному регулированию, защите потребителей, широкому применению и улучшению управления рисками, потребители могут рассматривать депозиты как относительно безрисковый единый баланс.
стейблкоин предоставляет пользователям множество возможностей, схожих с банковскими депозитами и векселями — удобное и надежное хранение стоимости, средство обмена, кредитование — но в форме «самостоятельного хранения», которая не привязана к какому-либо учреждению. стейблкоин будет следовать примеру своих фиатных аналогов, начиная с простых банковских депозитов и векселей, но по мере развития децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, стейблкоины, обеспеченные активами, будут становиться все более популярными.
Три. С точки зрения банковского вклада на стейблкоины
Исходя из этого контекста, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничного банка - стейблкоины, поддерживаемые фиатом, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетический доллар, поддерживаемый стратегией.
3.1 стейблкоин, поддерживаемый законными валютами
Стабильные токены, поддерживаемые законным платежным средством, аналогичны банковским билетам Соединенных Штатов с 1913 года, (, ). В этот период банковские билеты были безналичными бумагами, выпущенными банками; федеральные правила требовали, чтобы клиенты могли обменивать их на эквивалентные доллары (, такие как специальные государственные облигации США ) или другие законные деньги ( "монеты" ). Поэтому, хотя стоимость банковских билетов может варьироваться в зависимости от репутации эмитента, доступности и платежеспособности, большинство людей доверяют банковским билетам.
Фиатные стейблкоины следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменять на понятную и надежную фиатную валюту — но также есть аналогичные предупреждения: хотя бумажные деньги — это безымянные билеты, которые может обменять любой, держатель может не проживать рядом с эмитирующим банком, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что они могут найти кого-то для торговли, а затем обменять бумажные деньги на доллары или монеты. Точно так же пользователи фиатных стейблкоинов становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных стейблкоин-эксперт через какой-либо DEX, какую-либо торговую платформу или другую биржу.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, похоже, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общегоSupply стейблкоинов. Две компании доминируют в выпуске стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, основанных на долларе.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, обеспеченных фиатом?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, централизованно выпускаются, и легко представить риск "банковского бега" при выкупе стейблкоинов. Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, проходят аудит известных бухгалтерских компаний и получают местные лицензии, а также соответствуют требованиям соблюдения норм. Один из эмитентов регулярно проходит аудит одной бухгалтерской фирмы. Эти аудиты направлены на то, чтобы гарантировать, что эмитенты стейблкоинов имеют достаточные запасы фиатной валюты или краткосрочных казначейских облигаций для покрытия любых краткосрочных выкупов, и что у эмитента достаточно законных залогов, чтобы поддерживать каждый стейблкоин в соотношении 1:1.
Проверяемое доказательство резервов и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособными путями, но не получили широкого распространения.
Доказательство резервов, подлежащее проверке, повысит аудируемость, в настоящее время его можно реализовать с помощью zkTLS(, известной как безопасность передачи с нулевым знанием, а также сетевое доказательство) и аналогичные методы, хотя оно по-прежнему зависит от доверенного централизованного авторитета.
Децентрализованное эмитирование стейблкоинов, поддерживаемых фиатом, может быть осуществимо, но существует множество регуляторных вопросов. Например, для выпуска децентрализованного стейблкоина, поддерживаемого фиатом, эмитент должен держать на блокчейне американские казначейские облигации с рисковым профилем, аналогичным традиционным государственным облигациям. Это пока невозможно, но это упростит пользователям доверие к стейблкоинам, поддерживаемым фиатом.
3.2 активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом цепочечных кредитных协议, они имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Некоторые протоколы, такие как децентрализованные сверхобеспеченные кредитные протоколы, выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются высоколиквидными залогами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, представьте себе текущий депозитный счет, средства на котором являются частью создания новых средств через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая M2 денежная масса, создается банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и другие для создания денег, а аналогично, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, тем самым создавая обеспеченные активами стейблкоины.
Система, позволяющая кредиту создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, и ее настоящее начало восходит к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные обновления с созданием Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году (, завершением золотого стандарта президентом Никсоном в 1971 году ) и снижением нормы резервирования до нуля в 2020 году (.
С каждым новшеством потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе создания новых денег через кредит. Во-первых, банковские депозиты защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на серьезные кризисы, такие как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы постоянно совершенствуют свои практики и процессы, чтобы снизить риски. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США неуклонно растет и сейчас составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного предоставления кредитов:
Для активов с ликвидными рынками и практикой быстрой ликвидации маржинальных кредитов );
Провести масштабный статистический анализ группы кредитов (, обеспеченных ипотекой );
Предоставление внимательного и индивидуально подобранного страхового обслуживания ( коммерческого кредита ).
Децентрализованные кредитные протоколы на блокчейне по-прежнему занимают лишь небольшую часть предложения стейблкоинов, поскольку они только начинают развиваться и им еще предстоит пройти долгий путь.
Наиболее известным децентрализованным избыточно обеспеченным кредитным протоколом является прозрачный, тщательно протестированный и консервативный. Например, некоторый протокол выпускает стейблкоины, обеспеченные активами, ориентируясь на следующие активы: ончейн, экзогенные, низковолатильные и высоколиквидные (, которые легко продаются ). Протокол также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективным механизмам управления и ликвидации. Эти свойства гарантируют, что даже в условиях изменения рыночной конъюнктуры, залог может быть безопасно продан, тем самым защищая стоимость выкупа активов, обеспеченных стейблкоинами.
Пользователи могут оценить ипотечные соглашения по четырем критериям:
Прозрачность управления;
Поддержка пропорции, качества и волатильности активов стейблкоинов;
Безопасность смарт-контрактов;
Способность поддерживать коэффициент залога по займам в реальном времени.
Как и средства на текущем счете, активы, поддерживающие стейблкоины, представляют собой новые средства, созданные через активы, поддерживающие кредиты, но их кредитная практика более прозрачна, поддается аудиту и легко понимается. Пользователи могут проводить аудит залога активов, поддерживающих стейблкоины, что отличается от традиционной банковской системы, где можно доверить свои депозиты только руководству банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, реализуемые с помощью блокчейна, могут снизить риски, которые призваны решить законы о ценными бумагами. Это особенно важно для стейблкоинов, так как это означает, что действительно децентрализованные активы, поддерживающие стейблкоины, могут выходить за рамки законов о ценными бумагами — этот анализ может быть ограничен полностью зависимыми от цифровых нативных залогов (, а не активами, поддерживающими стейблкоины "реальными мировыми активами" ). Это связано с тем, что такие залоги могут быть защищены через автономные протоколы, а не через централизованные посреднические организации.
С учетом того, что все больше экономической активности переходит на блокчейн, ожидается, что произойдут две вещи: во-первых, больше активов станет