Резервные активы эмитентов стейблкоинов обычно схожи с активами фондов денежного рынка и в основном состоят из наличных средств и высококачественных краткосрочных облигаций и векселей.
Обзор финансового кризиса 2008 года показывает, что на тот момент крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary держал около 78 миллионов долларов краткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общей стоимости активов в 63 миллиарда долларов. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Поскольку новости о банкротстве Lehman Brothers пришли неожиданно, Reserve Primary не смог своевременно распорядиться своими облигациями Lehman, что привело к тому, что он не смог гарантировать инвесторам 100 центов за 1 доллар. 16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил о снижении чистой стоимости фонда до 97 центов, что разрушило общественное восприятие денежного фонда как всегда равного 1 доллару.
Это событие вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории. В течение следующих двух недель инвесторы вывели из инвестиционных фондов денежного рынка до 123 миллиардов долларов. Из-за обязательства по обмену 1:1, даже небольшие недостатки в балансе могут вызвать цепную реакцию выводов средств, и в этом отношении фонды денежного рынка очень похожи на стейблоки.
Чтобы проанализировать, может ли USDT обрушиться, необходимо ответить на два вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, как это произошло с денежными рынками в 2008 году?
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постоянно снижается, в то время как доля краткосрочных государственных облигаций США (T-Bill) постоянно растет:
Согласно информации от одного из высокопоставленных руководителей, до марта 2022 года было выкуплено 8,4 миллиарда долларов США CP, и ожидается, что в 2 квартале 2022 года доля CP снизится до примерно 13%.
Качество CP, удерживаемого в USDT, также повышается, доля CP уровня 3A и выше увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
Недавно рынок провел стресс-тест ликвидности USDT. За последний месяц было выкуплено 17 миллиардов долларов США, объем обращения сократился на 20% ( с 83 миллиардов до 66 миллиардов ). Из этой суммы 10 миллиардов долларов США было выкуплено в период рыночной паники, вызванной крахом UST ( с 12 по 15 мая ). Это свидетельствует о том, что USDT обладает способностью справляться с крупными выкупами в краткосрочной перспективе, а ликвидность даже лучше, чем у некоторых банковских учреждений.
Что касается второго вопроса, если произойдет массовое выкупание (, например, если более 80% ) будет выкуплено в течение недели, USDT действительно может отклониться от привязки. Быстрый выкуп требует массовой распродажи активов в краткосрочной перспективе, что может привести к проскальзыванию и отклонению от привязки. На самом деле, все стейблкоины испытывают трудности с реагированием на такие экстремальные ситуации.
Но вероятность выкупа USDT такого масштаба очень мала. USDT, как старая стабильная монета, используется гораздо шире, чем сама стабильная монета. Маркетмейкеры обязаны держать большое количество USDT для функционирования, многие внебиржевые сделки и серые рынки также зависят от USDT. Эта часть спроса составляет, по оценкам, как минимум 20% от объема выпуска USDT, и эти держатели вряд ли покинут рынок.
Кроме того, выкуп USDT требует проверки через белый список, только сертифицированные учреждения могут напрямую обмениваться с эмитентом на доллары США. Это также делает маловероятным массовый выкуп USDT в краткосрочной перспективе.
85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты, которые могут быть быстро конвертированы в краткосрочной перспективе. Более половины из них - это чрезвычайно ликвидные краткосрочные облигации США. Даже при наличии давления на выкуп в 80% от объема обращения, благодаря вмешательству арбитражников и наличию спекулятивного спроса, USDT вряд ли столкнется с долгосрочным серьезным отклонением.
Таким образом, вероятность краха USDT очень низка. Хедж-фонды, ставящие на снижение USDT, скорее всего, понесут убытки. Однако, если они смогут вызвать небольшие колебания (, например, снизив цену до 0,95 долларов ) и вовремя закрыв позиции, у них все еще есть возможность получить прибыль. Это также объясняет, почему в последнее время на рынке постоянно появляются негативные новости, связанные с USDT.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeNightmare
· 13ч назад
А что это? Все обрушилось, все обрушилось, USDT стабилен.
Анализ резервов активов USDT: Ликвидность достаточная, вероятность краха низкая
Анализ стабильности резервов активов USDT
Резервные активы эмитентов стейблкоинов обычно схожи с активами фондов денежного рынка и в основном состоят из наличных средств и высококачественных краткосрочных облигаций и векселей.
Обзор финансового кризиса 2008 года показывает, что на тот момент крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary держал около 78 миллионов долларов краткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общей стоимости активов в 63 миллиарда долларов. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Поскольку новости о банкротстве Lehman Brothers пришли неожиданно, Reserve Primary не смог своевременно распорядиться своими облигациями Lehman, что привело к тому, что он не смог гарантировать инвесторам 100 центов за 1 доллар. 16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил о снижении чистой стоимости фонда до 97 центов, что разрушило общественное восприятие денежного фонда как всегда равного 1 доллару.
Это событие вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории. В течение следующих двух недель инвесторы вывели из инвестиционных фондов денежного рынка до 123 миллиардов долларов. Из-за обязательства по обмену 1:1, даже небольшие недостатки в балансе могут вызвать цепную реакцию выводов средств, и в этом отношении фонды денежного рынка очень похожи на стейблоки.
Чтобы проанализировать, может ли USDT обрушиться, необходимо ответить на два вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, как это произошло с денежными рынками в 2008 году?
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постоянно снижается, в то время как доля краткосрочных государственных облигаций США (T-Bill) постоянно растет:
2021 год, 2 квартал: CP 49%, T-Bill 24% 2021 год, 3 квартал: CP 44%, T-Bill 28% 2021 год, 4 квартал: CP 31%, T-Bill 44% 1 квартал 2022 года: CP 24%, казначейский вексель 48%
Согласно информации от одного из высокопоставленных руководителей, до марта 2022 года было выкуплено 8,4 миллиарда долларов США CP, и ожидается, что в 2 квартале 2022 года доля CP снизится до примерно 13%.
Качество CP, удерживаемого в USDT, также повышается, доля CP уровня 3A и выше увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала
Недавно рынок провел стресс-тест ликвидности USDT. За последний месяц было выкуплено 17 миллиардов долларов США, объем обращения сократился на 20% ( с 83 миллиардов до 66 миллиардов ). Из этой суммы 10 миллиардов долларов США было выкуплено в период рыночной паники, вызванной крахом UST ( с 12 по 15 мая ). Это свидетельствует о том, что USDT обладает способностью справляться с крупными выкупами в краткосрочной перспективе, а ликвидность даже лучше, чем у некоторых банковских учреждений.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Что касается второго вопроса, если произойдет массовое выкупание (, например, если более 80% ) будет выкуплено в течение недели, USDT действительно может отклониться от привязки. Быстрый выкуп требует массовой распродажи активов в краткосрочной перспективе, что может привести к проскальзыванию и отклонению от привязки. На самом деле, все стейблкоины испытывают трудности с реагированием на такие экстремальные ситуации.
Но вероятность выкупа USDT такого масштаба очень мала. USDT, как старая стабильная монета, используется гораздо шире, чем сама стабильная монета. Маркетмейкеры обязаны держать большое количество USDT для функционирования, многие внебиржевые сделки и серые рынки также зависят от USDT. Эта часть спроса составляет, по оценкам, как минимум 20% от объема выпуска USDT, и эти держатели вряд ли покинут рынок.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Кроме того, выкуп USDT требует проверки через белый список, только сертифицированные учреждения могут напрямую обмениваться с эмитентом на доллары США. Это также делает маловероятным массовый выкуп USDT в краткосрочной перспективе.
85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты, которые могут быть быстро конвертированы в краткосрочной перспективе. Более половины из них - это чрезвычайно ликвидные краткосрочные облигации США. Даже при наличии давления на выкуп в 80% от объема обращения, благодаря вмешательству арбитражников и наличию спекулятивного спроса, USDT вряд ли столкнется с долгосрочным серьезным отклонением.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы мала
Таким образом, вероятность краха USDT очень низка. Хедж-фонды, ставящие на снижение USDT, скорее всего, понесут убытки. Однако, если они смогут вызвать небольшие колебания (, например, снизив цену до 0,95 долларов ) и вовремя закрыв позиции, у них все еще есть возможность получить прибыль. Это также объясняет, почему в последнее время на рынке постоянно появляются негативные новости, связанные с USDT.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала