Анализ реакции рынка и движения средств после одобрения спотового ETF на Биткойн

10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки на 11 Спот ETF на Биткойн, что стало знаковым событием для официального вхождения криптоактивов в основной пул активов глобальных учреждений. Однако в первый день торговли после открытия ETF цена Биткойна упала с 49000 долларов до 41500 долларов, стерев почти месяц роста. В этой статье мы проанализируем торговые механизмы, стоящие за ETF, и обсудим причины этого резкого падения, а также почему после одобрения Спот ETF произошло значительное отток средств с рынка Биткойна, а не приток.

1. Процесс обращения средств за ETF

В системе спотового ETF Биткойна есть четыре важных участника: эмитент, уполномоченные участники, рыночные маркетмейкеры и инвесторы. Например, если инвестировать 1000 долларов в ETF, процесс оборота средств будет следующим:

1. Инвесторы покупают ETF на онлайн-торговой платформе, средства направляются к маркетмейкерам.
2. Рыночные маркет-мейкеры подают заявки на покупку долей ETF у уполномоченных участников.
3. Уполномоченные участники подают заявку эмитенту на покупку долей ETF.
4. Эмитент использует средства для покупки Биткойна на криптовалютной бирже.

Следует отметить, что объем сделок на вторичном рынке ETF не равен чистому притоку и оттоку средств на рынке Биткойн. На цену Биткойн реально влияет общий чистый приток средств, который поступает на рынок Биткойн через ETF из традиционного финансового рынка для покупки Спот.

2. Анализ крупных оттоков средств из серого Биткойн ETF

Грейскейл Биткойн ETF (GBTC) после получения одобрения три дня подряд фиксировал выкуп, в общей сложности было выведено 1,174 миллиарда долларов, что привело к продаже примерно 26-28 тысяч токенов Биткойн на рынке. Это связано с двумя основными причинами:

1. Управляющая комиссия GBTC составляет 1,5%, что в 5-6 раз больше, чем у других ETF, что приводит к тому, что некоторые инвесторы переходят на другие ETF с низкими комиссиями.
2. Ранее у траста GBTC была высокая дисконтированная цена, и некоторые инвесторы держали его для арбитража. Теперь, когда дисконт исчез, они выбирают зафиксировать прибыль.

Ожидается, что чистый отток GBTC будет оказывать влияние на цену Биткойна в течение 1-2 месяцев.

3. Анализ долгосрочных преимуществ ETF

Несмотря на определенное давление со стороны GBTC в краткосрочной перспективе, с 11 по 16 января все спотовые ETF на Биткойн принесли рынку 740 миллионов долларов чистого спроса. В долгосрочной перспективе запуск ETF привлечет более широкую группу инвесторов к инвестициям в криптоактивы:

1. Одобренные эмитенты, такие как BlackRock и Fidelity, являются мировыми лидерами в управлении активами, что способствует укреплению доверия инвесторов.
2. Эти компании располагают мощной сетью глобальных торговых каналов, что способствует продвижению Биткойн ETF.

4. Важные события в течение следующих трех месяцев

1. Биткойн халвинг: ожидается в апреле 2024 года, что приведет к значительному сокращению нового предложения, в то время как рост спроса из-за ETF.
2. Одобрен спотовый ETF на Эфириум: ожидается в мае 2024 года, рынок уже начал ожидать этого.
3. Апгрейд Ethereum Cancun: ожидается в феврале-марте 2024 года, что значительно снизит стоимость транзакций в сети Layer2.

Запуск спотового ETF на Биткойн является знаковым событием, которое в долгосрочной перспективе принесет устойчивые положительные изменения на рынок криптоактивов. Хотя в краткосрочной перспективе могут возникнуть колебания, это знаменует собой формальное вхождение криптоактивов в основной пул активов традиционной финансовой системы.