Закон Genius может оказать значительное влияние на криптоактивы

Сенат США недавно одобрил первую всестороннюю федеральную регуляторную рамку для стабильных монет, этот законопроект уже передан на рассмотрение Палаты представителей. Если он будет успешно принят и подписан в закон, это значительно изменит ландшафт криптоактивов. Строгие требования к резервам и национальная система лицензирования этого законопроекта определят направление развития блокчейна, важность проектов и использование токенов, что повлияет на направление следующей волны ликвидности. Давайте подробнее рассмотрим три основных влияния, которые окажет этот законопроект на отрасль, если он станет законом.

1. Платежные криптоактивы могут быстро угаснуть

Данный законопроект создаст новую лицензию для "лицензированных эмитентов стабильных монет", требуя, чтобы каждый токен поддерживался наличными, государственными облигациями США или соглашениями о репо на сумму 1:1. Эмитенты с объемом более 50 миллиардов долларов также будут обязаны проходить ежегодный аудит. Это контрастирует с текущей системой, в которой практически отсутствуют существенные гарантии или требования к резервам.

Стейблкоины стали основным средством обмена в блокчейне. В 2024 году стейблкоины составляют около 60% от стоимости криптоактивов, передаваемых в транзакциях, обрабатывая 1,5 миллиона транзакций в день, большая часть которых имеет сумму менее 10 000 долларов. Для повседневных платежей стейблкоины, которые всегда поддерживают стоимость в 1 доллар, очевидно, более практичны, чем традиционные криптоактивы, цена которых может значительно колебаться за короткий период времени.

Как только стабильные монеты, разрешенные в США, смогут легально циркулировать между штатами, торговцам, которые продолжают принимать волатильные токены, будет трудно обосновать дополнительные риски. В течение следующих нескольких лет полезность и инвестиционная ценность этих криптоактивов могут значительно снизиться, если они не смогут успешно трансформироваться. Даже если этот законопроект не будет принят в текущем виде, эта тенденция уже очевидна. Долгосрочные стимулы явно будут склоняться к платежным каналам, связанным с долларом, а не к более волатильным криптоактивам.

2. Новые правила соблюдения могут изменить ландшафт отрасли

Новые правила не только обеспечат легитимность стабильным токенам, но и эффективно направят эти токены на блокчейны, которые могут удовлетворить требования аудита и управления рисками. В настоящее время на Ethereum находится около 130,3 миллиарда долларов стабильных токенов, что значительно превышает любого конкурента. Его зрелая экосистема децентрализованного финансирования означает, что эмитенты могут легко получить доступ к пулам кредитования, замкам обеспечения и аналитическим инструментам. Кроме того, они могут комбинировать набор модулей соблюдения нормативных требований и передовых практик, чтобы попытаться удовлетворить регуляторные требования.

В сравнении с этим, XRP-реестр позиционируется как платформа токенизированной валюты с приоритетом на соблюдение норм. За последний месяц на XRP-реестре были выпущены полностью поддерживаемые токены стабильной валюты, каждый из которых имеет встроенные инструменты заморозки аккаунтов, черные списки и фильтрацию идентификации. Эти функции в высокой степени соответствуют требованиям данного законопроекта, согласно которому эмитенты должны поддерживать надежные меры по выкупу и противодействию отмыванию денег.

Если законопроект станет законом в текущем виде, крупные эмитенты будут обязаны в реальном времени проверять и использовать механизм "узнай своего клиента" (KYC) для соблюдения норм. Эфириум предлагает гибкость, но техническая реализация сложна, тогда как XRP предоставляет упрощенную платформу и контроль сверху вниз. В настоящее время обе эти блокчейны, по сравнению с цепочками, ориентированными на конфиденциальность или скорость, кажутся более выгодными, в то время как последние могут потребовать дорогих доработок для удовлетворения тех же требований.

3. Правила резервирования могут принести институциональные средства в блокчейн

Поскольку каждый долларовый стейблкоин должен поддерживаться эквивалентными резервами в наличных, этот законопроект связывает ликвидность криптоактивов с краткосрочным долгом США. Объем рынка стейблкоинов уже превысил 251 миллиард долларов, и если он будет продолжать развиваться по текущему пути, он может достичь 500 миллиардов долларов к 2026 году. На этом уровне эмитенты стейблкоинов станут одними из крупнейших покупателей краткосрочных казначейских облигаций США.

Это соединение имеет два значения для блокчейна. Во-первых, рост спроса на резервы означает, что больше активов и балансов компаний будут держать государственные облигации, одновременно сохраняя родные токены для оплаты сетевых сборов, что будет способствовать органическому спросу на токены, такие как Эфириум и XRP. Во-вторых, процентные доходы от стейблкоинов могут обеспечить финансирование для стимулов для агрессивных пользователей. Если эмитенты вернут часть доходов от госбонтов держателям, использование стейблкоинов вместо кредитных карт может стать разумным выбором для некоторых инвесторов, что ускорит объем платежей в сети и пропускную способность сборов.

Предположим, что Палата представителей сохраняет резервные положения, инвесторы также должны ожидать увеличения чувствительности к валюте. Если регулирующие органы изменят требования к обеспечению или Федеральная резервная система изменит предложение государственных облигаций, рост стабильных монет и ликвидность Криптоактивов будут синхронно колебаться. Это заметный риск, но также указывает на то, что цифровые активы постепенно интегрируются в мейнстримные капитальные рынки, а не существуют отдельно от них.