RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
Недавнее принятие закона «GENIUS» вновь возбудило интерес рынка к RWA. Помимо стабильных монет и значительных законодательных достижений, в области RWA тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд примечательных прорывов. Например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, одна платформа предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам равный статус с традиционными активами, а один проект выпустил децентрализованный фонд объемом 400 миллионов долларов на одной из публичных цепочек.
В условиях беспрецедентного роста интереса к рынку и ожидаемого более широкого применения традиционных финансов, углубленный анализ текущей ситуации с RWA имеет решающее значение. RWA на базе Ethereum уже показали удивительный рост по сравнению с предыдущими периодами, постоянно оставаясь на высоком двузначном уровне; темпы роста в 2025 году по сравнению с однозначными месяцами 2024 года становятся еще более заметными. Другим ключевым фактором, способствующим этой тенденции, является "Etherealize" как катализатор развития регулирования, а также то, что Фонд Ethereum выделяет RWA в качестве стратегического приоритета. На этом критическом этапе данная статья подробно рассмотрит динамику развития RWA на платформе Ethereum и ее Layer-2 сети.
Анализ данных: панорама роста Ethereum RWA
Данные ясно показывают: стоимость RWA на Эфире вступила в четкий цикл роста. Взглянув на динамику общей стоимости RWA на Эфире без стабильных монет, долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она стабильно находилась в диапазоне 1-2 миллиардов долларов, пока в апреле 2024 года не вступила в стадию быстрого роста. Этот рост продолжает ускоряться в 2025 году. Основным двигателем является один фонд, текущий объем которого составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой линией тренда, этот фонд сам по себе демонстрирует параболический рост с марта 2025 года, значительно способствуя общей экспансии экосистемы RWA на Эфире.
По классификации активов (исключая стабильные монеты) рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают малую долю. В то же время, в структуре рыночной капитализации RWA на всем крипторынке наивысшую долю занимает частное кредитование (57,4%), за ним следуют проекты государственного долга (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA на Эфире, диаграмма ясно показывает доминирующее положение фонда. Сравнение с годом ранее показывает: тогда размер фонда был сопоставим с другими продуктами, а сейчас он значительно превзошел их. Хотя состав десяти ведущих проектов остается в основном стабильным, темпы роста продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережают темпы роста золотых продуктов, а доля на рынке продолжает увеличиваться.
С точки зрения протокола, текущими лидерами являются в основном эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола по порядку: эмитент стейблкоина, эмитент стейблкоина, система стейблкоина и какой-то проект. Стоит отметить, что общая стоимость какого-то секьюритизированного протокола значительно превысила некоторые стейблкоин проекты, что позволило ему занять ведущие позиции. Другие секьюритизационные протоколы, входящие в десятку лучших, включают какой-то проект и какой-то проект.
Сосредоточившись на месячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда была достигнута удивительная прибыль в 26,6% — единичный месяц составил четверть общего приростного объема RWA Ethereum. Этот импульс продолжался в последующие три месяца, хотя в период с августа по декабрь 2024 года он немного замедлился, но сеть все еще поддерживала прирост около 200 миллионов долларов в месяц (квартальный темп роста около 5%, годовой более 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После кратковременной коррекции в феврале, Ethereum на протяжении четырех месяцев подряд демонстрировал двузначный рост, при этом в апреле и мае месячный прирост превысил 20%.
С ростом некоторых фондов, стремительно становящихся крупнейшими проектами по рыночной капитализации в экосистеме Ethereum RWA, тщательный анализ их пути роста имеет решающее значение. Графики темпов роста показывают: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, а затем в марте 2025 года демонстрирует взрывной рост. Тем не менее, последние данные за май показывают, что сверхвысокий темп роста немного замедлился, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, с месячным темпом роста 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, сохранится ли тенденция к замедлению темпов роста или произойдет продолжение взрывного роста.
Взрывной рост фонда обусловлен множеством факторов. Основной источник роста — это институциональный спрос, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: круглосуточная работа, более быстрая скорость расчетов по сравнению с традиционными финансами, а также высокая доходность в рамках нормативной базы. Стоит отметить, что интеграция DeFi создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, определенный продукт определенного проекта — 90% его резервов поддерживается определенным фондом. В то же время, осведомленность о определенном фонде как о качестве залога продолжает расти, а продукт, выпущенный определенным проектом, дополнительно разблокировал сценарии интеграции DeFi.
Активы фонда имеют высокую концентрацию: около 93% сосредоточены в сети Эфир, другие экосистемы не могут достичь такого масштаба. В то же время, с продолжением расширения управления активами, фонд ежемесячно устанавливает новые рекорды по дивидендам, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, к маю они уже выросли до 7,9 миллиона долларов.
стабильная монета
В свете того, что Законопроект GENIUS окажет структурное влияние на регуляторную основу для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное предсказательное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента постоянно демонстрирует устойчивую восходящую тенденцию, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA несколько замедлены, но по-прежнему сохраняется резкий месячный темп роста.
В малых проектах (менее 500 миллионов долларов) большая часть проектов в начале 2024 года испытывает постоянное сокращение. Но к концу 2024 года большая часть проектов продолжает расти в рыночной капитализации, некоторые проекты продолжают расти в капитализации. В то же время появляется ряд новых проектов стейблкоинов с рыночной капитализацией свыше 50 миллионов, экосистема стейблкоинов Эфира становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (5-50 миллиардов долларов) в 2024 году имеют только некоторые проекты; один проект был отменен, что привело к резкому снижению с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Но в 2025 году некоторые проекты оба преодолевают порог в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты становятся более разнообразными.
Крупные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать в некоторых проектах: один из проектов большую часть 2024 года стабильно находился на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря он подскочил до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировался, пока недавно его рыночная капитализация не уменьшилась; другой проект же с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года уверенно вырос до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года некоторые проекты одновременно преодолели 5 миллиардов долларов, но некоторые проекты по доле рынка все еще значительно опережают.
Некоторые проекты занимают абсолютное господство, напрямую влияя на всю экосистему стейблкоинов.
Особое внимание следует уделить росту в ноябре 2024 года: один проект в этом месяце увеличился на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другой проект показал рост на 16,31%. После этого всплеска наблюдался стабильный рост в течение нескольких месяцев, один проект демонстрировал более устойчивый рост в последующие месяцы, при этом ежемесячный рост составил более 5%. По данным эмитента: один проект связывает это с "наплывом залоговых активов, вызванным увеличением ожидаемого объема торгов на биржах и торговых площадках для учреждений"; другой проект подчеркивает, что "объем обращения одного проекта увеличился на 78% в годовом исчислении... Кроме спроса пользователей, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и совершенствованием стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стабильных монет".
Однако динамика рынка в последнее время явно изменилась — в течение последних четырех месяцев на Ethereum произошел застой в росте определенного проекта, и в мае 2025 года этот проект впервые показал снижение после нескольких месяцев роста. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в новую фазу цикла.
L2 экосистема
В более широком экосистемном контексте RWA Эфир сохраняет абсолютное господство с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что один L2 благодаря единственному проекту стремительно занял второе место, в то время как одна публичная цепочка полностью зависит от одного фонда (объем 455,9 миллиона долларов), занимая третье место. Несмотря на то, что две публичные цепочки RWA демонстрируют впечатляющие данные на бумаге, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывают некоторые экосистемные характеристики L2, большинство L2 сетей также сталкиваются с проблемой недостаточной экологической разнообразия — их рыночная капитализация RWA сильно зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, в одной из L2: из общей капитализации в 256 миллионов долларов, один фонд составляет 111.9 миллионов долларов (43.7%), а один проект занимает 93.5 миллионов долларов (36.5%), и вместе они монополизируют более 80% капитализации; другая L2 также демонстрирует аналогичное распределение, где основные источники капитализации сосредоточены в некоторых проектах.
Расширяя кругозор на всю экосистему L2, ценность и доля рынка RWA в различных сетях демонстрируют значительную дифференциацию. За исключением некоторых L2, только определенные L2 формируют значительный эффект масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранней стадии развития. Успех некоторых L2 в значительной степени зависит от одного драйвера - конкретного проекта, который вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
В целом, эволюция рыночной капитализации RWA в сети Layer-2 не полностью синхронизирована с Layer-1: в середине 2024 года рост не начался синхронно. Один L2, подключенный к одному проекту, привел к увеличению рыночной капитализации на уровне 2 миллиардов долларов. Однако даже исключив это влияние, тенденция роста L2 все равно установилась — с сентября 2024 года сети L2 продолжают демонстрировать двузначный прирост по сравнению с предыдущим периодом. В то же время, на предыдущих этапах расширение RWA всегда проявляло случайный и слабый характер. Таким образом, конец 2024 года станет этапом развития экосистемы L2 в области RWA.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ethereum RWA на подходе: рост рыночной капитализации и движущие силы за ним, а также экосистема.
RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
Недавнее принятие закона «GENIUS» вновь возбудило интерес рынка к RWA. Помимо стабильных монет и значительных законодательных достижений, в области RWA тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд примечательных прорывов. Например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, одна платформа предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам равный статус с традиционными активами, а один проект выпустил децентрализованный фонд объемом 400 миллионов долларов на одной из публичных цепочек.
В условиях беспрецедентного роста интереса к рынку и ожидаемого более широкого применения традиционных финансов, углубленный анализ текущей ситуации с RWA имеет решающее значение. RWA на базе Ethereum уже показали удивительный рост по сравнению с предыдущими периодами, постоянно оставаясь на высоком двузначном уровне; темпы роста в 2025 году по сравнению с однозначными месяцами 2024 года становятся еще более заметными. Другим ключевым фактором, способствующим этой тенденции, является "Etherealize" как катализатор развития регулирования, а также то, что Фонд Ethereum выделяет RWA в качестве стратегического приоритета. На этом критическом этапе данная статья подробно рассмотрит динамику развития RWA на платформе Ethereum и ее Layer-2 сети.
Анализ данных: панорама роста Ethereum RWA
Данные ясно показывают: стоимость RWA на Эфире вступила в четкий цикл роста. Взглянув на динамику общей стоимости RWA на Эфире без стабильных монет, долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она стабильно находилась в диапазоне 1-2 миллиардов долларов, пока в апреле 2024 года не вступила в стадию быстрого роста. Этот рост продолжает ускоряться в 2025 году. Основным двигателем является один фонд, текущий объем которого составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой линией тренда, этот фонд сам по себе демонстрирует параболический рост с марта 2025 года, значительно способствуя общей экспансии экосистемы RWA на Эфире.
По классификации активов (исключая стабильные монеты) рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают малую долю. В то же время, в структуре рыночной капитализации RWA на всем крипторынке наивысшую долю занимает частное кредитование (57,4%), за ним следуют проекты государственного долга (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA на Эфире, диаграмма ясно показывает доминирующее положение фонда. Сравнение с годом ранее показывает: тогда размер фонда был сопоставим с другими продуктами, а сейчас он значительно превзошел их. Хотя состав десяти ведущих проектов остается в основном стабильным, темпы роста продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережают темпы роста золотых продуктов, а доля на рынке продолжает увеличиваться.
С точки зрения протокола, текущими лидерами являются в основном эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола по порядку: эмитент стейблкоина, эмитент стейблкоина, система стейблкоина и какой-то проект. Стоит отметить, что общая стоимость какого-то секьюритизированного протокола значительно превысила некоторые стейблкоин проекты, что позволило ему занять ведущие позиции. Другие секьюритизационные протоколы, входящие в десятку лучших, включают какой-то проект и какой-то проект.
Сосредоточившись на месячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда была достигнута удивительная прибыль в 26,6% — единичный месяц составил четверть общего приростного объема RWA Ethereum. Этот импульс продолжался в последующие три месяца, хотя в период с августа по декабрь 2024 года он немного замедлился, но сеть все еще поддерживала прирост около 200 миллионов долларов в месяц (квартальный темп роста около 5%, годовой более 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После кратковременной коррекции в феврале, Ethereum на протяжении четырех месяцев подряд демонстрировал двузначный рост, при этом в апреле и мае месячный прирост превысил 20%.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Некоторый фонд
С ростом некоторых фондов, стремительно становящихся крупнейшими проектами по рыночной капитализации в экосистеме Ethereum RWA, тщательный анализ их пути роста имеет решающее значение. Графики темпов роста показывают: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, а затем в марте 2025 года демонстрирует взрывной рост. Тем не менее, последние данные за май показывают, что сверхвысокий темп роста немного замедлился, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, с месячным темпом роста 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, сохранится ли тенденция к замедлению темпов роста или произойдет продолжение взрывного роста.
Взрывной рост фонда обусловлен множеством факторов. Основной источник роста — это институциональный спрос, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: круглосуточная работа, более быстрая скорость расчетов по сравнению с традиционными финансами, а также высокая доходность в рамках нормативной базы. Стоит отметить, что интеграция DeFi создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, определенный продукт определенного проекта — 90% его резервов поддерживается определенным фондом. В то же время, осведомленность о определенном фонде как о качестве залога продолжает расти, а продукт, выпущенный определенным проектом, дополнительно разблокировал сценарии интеграции DeFi.
Активы фонда имеют высокую концентрацию: около 93% сосредоточены в сети Эфир, другие экосистемы не могут достичь такого масштаба. В то же время, с продолжением расширения управления активами, фонд ежемесячно устанавливает новые рекорды по дивидендам, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, к маю они уже выросли до 7,9 миллиона долларов.
стабильная монета
В свете того, что Законопроект GENIUS окажет структурное влияние на регуляторную основу для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное предсказательное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента постоянно демонстрирует устойчивую восходящую тенденцию, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA несколько замедлены, но по-прежнему сохраняется резкий месячный темп роста.
В малых проектах (менее 500 миллионов долларов) большая часть проектов в начале 2024 года испытывает постоянное сокращение. Но к концу 2024 года большая часть проектов продолжает расти в рыночной капитализации, некоторые проекты продолжают расти в капитализации. В то же время появляется ряд новых проектов стейблкоинов с рыночной капитализацией свыше 50 миллионов, экосистема стейблкоинов Эфира становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (5-50 миллиардов долларов) в 2024 году имеют только некоторые проекты; один проект был отменен, что привело к резкому снижению с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Но в 2025 году некоторые проекты оба преодолевают порог в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты становятся более разнообразными.
Крупные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать в некоторых проектах: один из проектов большую часть 2024 года стабильно находился на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря он подскочил до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировался, пока недавно его рыночная капитализация не уменьшилась; другой проект же с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года уверенно вырос до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года некоторые проекты одновременно преодолели 5 миллиардов долларов, но некоторые проекты по доле рынка все еще значительно опережают.
Некоторые проекты занимают абсолютное господство, напрямую влияя на всю экосистему стейблкоинов.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Особое внимание следует уделить росту в ноябре 2024 года: один проект в этом месяце увеличился на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другой проект показал рост на 16,31%. После этого всплеска наблюдался стабильный рост в течение нескольких месяцев, один проект демонстрировал более устойчивый рост в последующие месяцы, при этом ежемесячный рост составил более 5%. По данным эмитента: один проект связывает это с "наплывом залоговых активов, вызванным увеличением ожидаемого объема торгов на биржах и торговых площадках для учреждений"; другой проект подчеркивает, что "объем обращения одного проекта увеличился на 78% в годовом исчислении... Кроме спроса пользователей, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и совершенствованием стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стабильных монет".
Однако динамика рынка в последнее время явно изменилась — в течение последних четырех месяцев на Ethereum произошел застой в росте определенного проекта, и в мае 2025 года этот проект впервые показал снижение после нескольких месяцев роста. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в новую фазу цикла.
L2 экосистема
В более широком экосистемном контексте RWA Эфир сохраняет абсолютное господство с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что один L2 благодаря единственному проекту стремительно занял второе место, в то время как одна публичная цепочка полностью зависит от одного фонда (объем 455,9 миллиона долларов), занимая третье место. Несмотря на то, что две публичные цепочки RWA демонстрируют впечатляющие данные на бумаге, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывают некоторые экосистемные характеристики L2, большинство L2 сетей также сталкиваются с проблемой недостаточной экологической разнообразия — их рыночная капитализация RWA сильно зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, в одной из L2: из общей капитализации в 256 миллионов долларов, один фонд составляет 111.9 миллионов долларов (43.7%), а один проект занимает 93.5 миллионов долларов (36.5%), и вместе они монополизируют более 80% капитализации; другая L2 также демонстрирует аналогичное распределение, где основные источники капитализации сосредоточены в некоторых проектах.
Расширяя кругозор на всю экосистему L2, ценность и доля рынка RWA в различных сетях демонстрируют значительную дифференциацию. За исключением некоторых L2, только определенные L2 формируют значительный эффект масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранней стадии развития. Успех некоторых L2 в значительной степени зависит от одного драйвера - конкретного проекта, который вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
В целом, эволюция рыночной капитализации RWA в сети Layer-2 не полностью синхронизирована с Layer-1: в середине 2024 года рост не начался синхронно. Один L2, подключенный к одному проекту, привел к увеличению рыночной капитализации на уровне 2 миллиардов долларов. Однако даже исключив это влияние, тенденция роста L2 все равно установилась — с сентября 2024 года сети L2 продолжают демонстрировать двузначный прирост по сравнению с предыдущим периодом. В то же время, на предыдущих этапах расширение RWA всегда проявляло случайный и слабый характер. Таким образом, конец 2024 года станет этапом развития экосистемы L2 в области RWA.