Анализ бинарных отношений между публичными компаниями и криптоактивами

Введение

Выборы Трампа в президенты США в 2024 году окажут значительное влияние на глобальную индустрию криптоактивов, так как политика, дружественная к токенам, станет одной из его ключевых управленческих концепций. Вслед за этим появится ряд благоприятных инициатив, таких как резервирование биткойнов, законопроект о стабильных токенах, выход Circle на биржу и другие. Индустрия криптоактивов постепенно движется к соблюдению норм, принимая регулирование.

В то же время многие上市公司 начали подражать модели накопления BTC от Strategy. По всему миру насчитывается десятки тысяч上市 компаний, многие из которых значительно уменьшили свою рыночную капитализацию и испытывают нехватку ликвидности. Став накопителями токенов, некоторые пустышки получили новые каналы финансирования для пополнения ликвидности. Даже некоторые компании, не связанные с Криптоактивами или финансами, присоединились к рядам накопителей токенов, такие как американский производитель автомобилей класса люкс ECD, который через продажу акций собрал 500 миллионов долларов и стал одним из накопителей биткойнов.

Однако в последнее время компании, выходящие на рынок, все чаще выбирают токены, и множество токенов из топ-100 криптоактивов были включены в список альтернатив. Фактически, многие токены проектов не подходят для долгосрочного удержания. Кроме того, многие токены относительно централизованы, команда основателей имеет значительное влияние на принятие решений, что затрудняет более активное участие держателей токенов. В данной статье будет подробно рассмотрена бинарная связь между держателями токенов и криптоактивами, а также размышления о концепции децентрализации.

! Институт Гейта: анализ бинарных отношений между зарегистрированными на бирже компаниями и криптовалютами

1. Взгляд на криптоактивы с точки зрения上市公司

Безусловно, основная цель上市公司 при выборе финансирования для покупки криптоактивов заключается в управлении рыночной капитализацией. По статистике, в настоящее время 34上市公司 владеют BTC. В то же время, руководство нескольких компаний активно планирует к 2025 году трансформировать свои компании в токен-накопители, такие как ETH, SOL, HYPE, чтобы имитировать успешный путь Strategy. Эта стратегия действительно привела к значительному росту цен на акции上市公司.

Компания Sharplink ранее занималась спортивным беттингом, в мае 2025 года завершила частное финансирование на сумму около 425 миллионов долларов и активно закупила ETH в качестве основного резервного актива. Акции компании за 10 дней выросли с 2,97 долларов до 124 долларов, увеличившись более чем в 40 раз. Ранний инвестиционный фонд в блокчейн Cypherpunk Holdings в сентябре 2024 года сменил название на SOL Strategies, из названия видно, что это стратегия версии Solana. Акции компании за 3 месяца выросли с 0,08 долларов до 4,24 долларов, увеличившись более чем в 50 раз.

Множество публичных компаний рассматривают трансформацию в хранителей токенов как панацею для повышения цен на акции, и приобретаемые криптоактивы также расширяются от BTC до SOL, HYPE, BNB и других. На самом деле, многие компании покупают токены, следуя за трендом, и руководство не совсем понимает шифрование, а также испытывает нехватку долгосрочного стратегического планирования в отношении покупки токенов. Эта глава будет рассматривать ситуацию с точки зрения публичных компаний и отбирать подходящие криптоактивы для покупки в зависимости от различных потребностей.

! Академия Гейт: анализ бинарных отношений между зарегистрированными компаниями и криптовалютами

1.1 В части покрытия финансовых затрат токены PoS>токены PoW

Первоначальное восприятие публичным обществом токенов компаний с листингом произошло в 2020 году, когда Strategy в однократной закупке приобрела более 20 тысяч BTC. Генеральный директор Майкл Сейлор заявил, что в будущем компания будет только покупать и не продавать BTC. В разгар бычьего рынка BTC 2020-2021 годов, известность Strategy непрерывно росла, покупка криптоактивов позволила компании с листингом изменить свое положение на рынке капитала и стала классическим примером.

Биткойн является представителем PoW( системы доказательства работы) и публичной цепи, которая постоянно выполняет хэш-коллизии в майнинг-пулах с помощью вычислительной мощности чипов, таких как CPU, GPU и ASIC, в конечном итоге завершая создание блока и получая BTC вознаграждение. Перед покупкой BTC, такие компании, как Marathon, Riot, Cleanspark и другие, занимаются майнингом, и в их бухгалтерских балансах есть часть не проданных криптоактивов.

Для публичных компаний активы PoW блокчейнов, такие как BTC, аналогичны золоту: после покупки их можно использовать только в качестве стратегического резерва, и трудно реализовать "деньги на деньги" другими способами. Блокчейны PoS придают токенам больше веса, для одобрения транзакций в блокчейне PoS требуется, чтобы узлы создавали блоки, а чтобы стать узлом, необходимо заложить определенное количество治理 токенов. Узлы сети Ethereum фиксируют залог в 32 ETH, тогда как в сети Solana нет ограничений по количеству залога. Держатели治理 токенов могут получать определенный процент от торговых Gas сборов в качестве вознаграждения ( различные механизмы распределения доходов между блокчейнами ).

Для上市公司, зависящих от долгового финансирования, владение токенами управления PoS блокчейна и их стейкинг могут обеспечить годовую доходность в 2%-7%. Эта часть дохода может покрыть расходы на долговое финансирование компании. Даже если финансовые показатели компании ухудшаются, компании, владеющие токенами PoS блокчейна, не нужно беспокоиться о проблемах с погашением процентов.

1.2 Как上市公司 выбрать криптоактивы на основе PoS

В отличие от стратегии "Buy and Hold" для BTC, выбор и покупка токенов управления PoS блокчейнов для上市公司 является более сложным системным процессом. Некоторые上市公司 могут предпочесть покупать криптоактивы с большей волатильностью цен; другие могут предпочесть криптоактивы с более высоким уровнем децентрализации; также есть компании, которые не могут создать собственные узлы, поэтому им необходимо покупать криптоактивы с成熟流动性质押平台. Ниже в таблице представлены особенности различных токенов с разных точек зрения, что является полным справочным материалом для上市公司, планирующих покупку криптоактивов.

! Институт Гейта: анализ бинарных отношений между зарегистрированными компаниями и криптовалютами

Коэффициент доходности стейкинга можно сравнить с коэффициентом дивидендов акций. Исходя из потребностей публичных компаний, потребности в накоплении токенов PoS делятся на три основные категории: ( получение высокой доходности от стейкинга, покрытие финансовых затрат при этом с положительным денежным потоком. ) получение высокой капитализации активов, способствующей росту цен на акции. ( занять ключевую позицию в экосистеме, сформировав стратегию вокруг экосистемы публичных цепей. В дальнейшем будут отобраны подходящие объекты в соответствии с различными целями публичных компаний.

)# 1.2.1 Стремление к высокой доходности от стейкинга: высокая доходность стейкинга SOL, стабильный объем交易公链

Для публичных компаний, для которых увеличение эмиссии акций или облигаций является дорогостоящим, высокие доходности от шифрования токенов представляют собой значительный интерес. Согласно данным, 7-дневная годовая доходность таких публичных блокчейнов, как Polkadot, Cosmos и Celestia, превышает 10%. Однако эти криптоактивы имеют очень низкую способность сохранять свою стоимость из-за высокой инфляции. За последний год указанные три типа активов упали на 42%, 36% и 71% соответственно. Доходность от стейкинга не может покрыть падение цен токенов. Это не лучший выбор для публичных компаний.

В сравнении с этим, SOL, обладая высокой доходностью от стейкинга, в течение последних 2 лет поддерживает восходящий тренд цен на токены, максимальная коррекция цены токена за последние 2 года составила 52%, что свидетельствует о высокой стабильности. В модели доходности стейкинга Solana доходность узлов от стейкинга = ( блокчейн-вознаграждение + доход от MEV + доход от советов ) / общий объем стейкинга.

Формула включает в себя числитель и знаменатель; доля вознаграждения за шифрование в числителе является наивысшей, а сумма вознаграждения за шифрование зависит от объема транзакций в публичной цепочке. Объем транзакций публичной цепи Solana за последние 5 лет сохраняет высокие темпы роста, в июне месячный объем составил 2,97 миллиарда транзакций. На стороне знаменателя в настоящее время ставка стейкинга SOL достигла более 65%, что исключает возможность значительного увеличения SOL в узлы стейкинга, что могло бы привести к снижению доходности. В целом вознаграждение за стейкинг узлов сети Solana в 7% относительно стабильно.

! [Институт Гейта: анализ бинарных отношений между зарегистрированными на бирже компаниями и криптовалютами]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(

С точки зрения публичной компании, в бизнес-модели, где через целевое увеличение капитала или облигационное финансирование становятся держателями токенов SOL и получают положительный денежный поток через стекинг узлов, относительно сложным этапом является создание собственных узлов. Узлы сети Solana требуют высокопроизводительных серверов в качестве аппаратной поддержки, минимальная конфигурация включает 64-ядерный процессор, 256 ГБ оперативной памяти и 1 ТБ жесткого диска. Кроме того, для работы в качестве сетевого узла требуется поддержка высокоскоростной сетевой пропускной способности. Что касается программного обеспечения, для того чтобы стать узлом Solana, необходимо скачать Git, Rust, Docker, настройка узла требует определенных знаний в программировании.

Из этого видно, что для上市公司 создание узлов сети Solana требует высокой технической квалификации. Если компания считает, что процесс создания узлов относительно сложен, она может выбрать два варианта: платформу ликвидного стекинга или услуги RPC-узлов.

Jito является одной из основных платформ для ликвидного стекинга в сети Solana, операции стекинга достаточно просты: подключите кошелек и введите соответствующую сумму, чтобы получить годовую доходность 7,19% ) по состоянию на 3 июля 2025 года (. Однако использование платформы для стекинга в определенной степени снижает доходность, платформа не отображает прямую процентную ставку. Специализированные платформы для стекинга могут получать более высокие Tips и колеблющиеся доходы от MEV, в то время как стекинг получает фиксированную годовую доходность.

Для компаний, которые хотят получить сверхприбыль через Tips и MEV, но хотят снизить порог входа для создания узлов и фиксированные инвестиции, можно выбрать RPC-услуги узловых провайдеров, таких как Helius. Пользователи арендуют серверы с голым железом у провайдеров, которые обеспечивают минимальную задержку )<50ms( и высокую пропускную способность, удовлетворяющую высоким требованиям производительности валидаторов Solana. В отличие от платформ, таких как Jito, где доходы пользователей фиксированы, а прибыль платформы колеблется; Helius и другие провайдеры взимают фиксированную плату с пользователей ), различная стоимость пакетов (, а колеблющиеся доходы от MEV и Tips полностью принадлежат пользователям.

В заключение, три варианта имеют свои плюсы и минусы. Платформа для стекинга подходит для небольших инвесторов с низкими вложениями, а аутсорсинг RPC-узлов подходит для инвесторов со средними вложениями. Создание собственных узлов больше подходит для инвесторов с относительно большими капиталами и определенными техническими навыками. Кроме того, быть инвестором в SOL также связано с определенными рисками, сеть Solana относительно централизована, ранее происходили множественные сбои основной сети, такие события могут оказать определенное влияние на цену токена.

! [Институт Гейта: анализ бинарных отношений между зарегистрированными компаниями и криптовалютами])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cce4cbb126b3d814871a2f3428b170f8.webp(

)# 1.2.2 Стремление к росту ценности: механизм выкупа HYPE-транзакционных сборов, токен уже увеличился в цене в 10 раз

Для публичных компаний, испытывающих нехватку ликвидности, краткосрочный приоритет по-прежнему заключается в повышении рыночной стоимости акций, поддерживая нормальное функционирование компании путем продажи акций и других методов. Публичные компании, выступающие в роли держателей токенов, часто используют покупку активов с высоким ростом или высокой оценкой для быстрого повышения своей стоимости акций. HYPE является основным шифрованным активом, который будет расти в рыночной стоимости в первой половине 2025 года. Публичные компании, ставшие держателями токенов HYPE, смогут связать свою стоимость акций с ценой токена HYPE, что может привести к быстрому росту рыночной стоимости компании в краткосрочной перспективе.

По сравнению с такими блокчейнами, как SUI, TRON и XRP, которые также значительно увеличили свою рыночную капитализацию за последний год, HYPE имеет преимущества в виде детализированного управления спросом и предложением токенов, что обеспечивает дефицитность токенов HYPE. За последние шесть месяцев фонд помощи Hyperliquid, реинвестировав около 97% доходов от Gas fees в выкуп HYPE, накопил выкуп на сумму 9,1 миллиарда долларов. В настоящее время только 34% от общего объема токенов находятся в обращении, 23,8% токенов, принадлежащих команде, будут заблокированы до 2027-2028 года, а почти 39% токенов предназначены для вознаграждений сообщества и будут постепенно распределены. Поскольку проект не привлек венчурное финансирование и не имеет внешнего давления на продажу, это усиливает долгосрочный потенциал ценности HYPE.

! Академия Гейт: анализ бинарных отношений между зарегистрированными компаниями и криптовалютами

Операционные узлы Hyperliquid более централизованы по сравнению с Solana, в сети всего 21 узел, что в определенной степени поддерживает высокую эффективность работы публичной цепи. Поэтому даже если публичная компания купит большое количество HYPE, ей будет сложно стать одним из 21 ключевых узлов. Официальная платформа стейкинга публичной цепи StakedHYPE станет выбором для держателей токенов, чтобы получать дополнительный доход через стейкинг. Эта платформа уже привлекла более 10 миллионов HYPE к стейкингу. По сравнению с другими публичными цепями, доходность стейкинга HYPE относительно низка, текущие данные показывают, что доходность составляет всего 2.28%.

! [Институт Гейта: анализ бинарных отношений между зарегистрированными компаниями и криптовалютами]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e86a95b09766e967af4575b64dee1839.webp(

)# 1.2.3 Стремление к экологической структуре: ETH имеет высокий уровень децентрализации, сложность разработки Layer2 низкая

В области криптоактивов избыточность публичных блокчейнов является явным явлением. Согласно статистике, в настоящее время общее число публичных блокчейнов в сети превысило 200. На самом деле, большинство разработчиков выбирают такие основные публичные блокчейны, как Ethereum, Solana, Sui и другие, для разработки продуктов, в то время как объем交易独立ных публичных блокчейнов снижается с каждым годом.

С точки зрения публичной компании, некоторые компании больше не довольны тем, чтобы быть просто хранителями токенов, а хотят накапливать токены и разрабатывать проекты DeFi или GameFi на публичной цепочке, создавая вторую кривую роста бизнеса. Ethereum Layer2