Новые тенденции в индустрии криптоактивов: Биткойн-майнеры переходят на Ethereum

В сфере цифровых активов происходит заметный стратегический поворот. Компания Bit Digital, зарегистрированная на Nasdaq, объявила в июне 2025 года о важном решении: с помощью публичного размещения акций на сумму 150 миллионов долларов ускорить выход из бизнеса по добыче Биткойна и полностью перейти на стейкинг Эфира и операцию с фондами. Эти значительные средства будут полностью использованы для покупки Эфира (ETH), что сделает Bit Digital одной из компаний с наибольшими финансовыми обязательствами по Эфиру на публичном рынке.

Этот шаг не является простой бизнес-корректировкой, а представляет собой смелую и значимую ставку. Bit Digital планирует поэтапно продать или закрыть свой бизнес по добыче Биткойнов и постепенно преобразовать свои активы Биткойн в Эфир. По состоянию на 31 марта 2025 года компания владеет примерно 24,434 Эфира и 418 Биткойнов, что закладывает основу для ее будущей стратегии "Эфирного пуризма".

Это изменение вызвало глубокие размышления в индустрии о направлении развития рынка криптоактивов. Биткойн когда-то рассматривался как "цифровое золото", его майнинг был одним из самых популярных способов заработка в сфере цифровых активов. Однако с появлением ряда вызовов и с учетом всё более зрелой экосистемы Ethereum, трансформация Bit Digital может предвещать глубокие структурные изменения в индустрии.

Чтобы понять решения Bit Digital, необходимо рассмотреть макроэкономическую среду криптоактивов на рынке в 2024-2025 годах. Несмотря на то, что в начале 2025 года цена Биткойна преодолела отметку в 100 000 долларов, внутри индустрии добычи Биткойна возникли беспрецедентные структурные вызовы. Событие "уменьшения" Биткойна в апреле 2024 года напрямую привело к снижению вознаграждения за блок для майнеров с 6,25 BTC до 3,125 BTC. В то же время, сложность добычи продолжала расти, а хешрейт не снижался, а наоборот, увеличивался, достигнув 831 EH/s к 1 мая 2025 года. Доходы от транзакционных сборов значительно упали, и цена хеша сократилась с 0,12 доллара в апреле 2024 года до примерно 0,049 доллара в апреле 2025 года. Высокие затраты на энергоресурсы и постоянные требования к модернизации оборудования серьезно сжали маржу прибыли многих майнинг-компаний. В первом квартале 2025 года доходы от добычи Биткойна у Bit Digital снизились на 64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 7,8 миллиона долларов, а количество добытых Биткойнов упало на 80% до 83,3 монет, что является отражением кризиса в отрасли.

В контексте трудностей, связанных с майнингом Биткойна, Эфир успешно перешел от доказательства работы (PoW) к доказательству доли (PoS) после завершения "слияния" (The Merge) в 2022 году. Этот переход снизил его потребление энергии на 99,95%, сделав его более устойчивым и экологически чистым выбором, что привлекло институциональных инвесторов, стремящихся к стабильным доходам и снижению операционных затрат.

Стратегический поворот Bit Digital: ставка в 150 миллионов долларов

Детали привлечения средств и стратегия на Эфире

Bit Digital выпустила 75 миллионов обыкновенных акций по цене 2 доллара за акцию, успешно собрав 150 миллионов долларов. Андеррайтер также имеет 30-дневный опцион на дополнительную эмиссию и может приобрести еще 11,25 миллиона акций. Эта эмиссия значительно размывает доли существующих акционеров: до эмиссии (по состоянию на сентябрь 2024 года) Bit Digital выпустила 128,05 миллиона акций, а добавленные 75 миллионов акций означают увеличение обращающихся акций на 58,5%, доля существующих акционеров размыта почти на 37%. Стоит отметить, что средства, собранные в ходе эмиссии, будут "специально использованы для покупки Эфира", а не для роста операций или сокращения долга. Это означает, что компания после стратегической трансформации "полностью подвержена колебаниям цен на Эфир", и ее финансовое здоровье и производительность акций будут напрямую связаны с оценкой ETH. Такое масштабное размывание акций и единообразное использование средств указывает на то, что руководство Bit Digital имеет чрезвычайно высокую уверенность в будущей производительности Эфира.

Решимость Bit Digital к трансформации также проявляется в его радикальном плане по преобразованию активов. Компания планирует постепенно преобразовать 417,6 Бита (стоимость около 34,5 миллиона долларов), которые она держит по состоянию на 31 марта 2025 года, в Эфир и продать или ликвидировать свой бизнес по майнингу Бита по всему миру, включая объекты в США, Канаде и Исландии, а чистая прибыль будет вновь инвестирована в ETH. Это означает, что Bit Digital трансформируется в "чистую компанию по ставкам и управлению капиталом на основе Эфира".

Прощание с Биткойн-майнингом: глубокий анализ причин

Bit Digital выбрала полностью отказаться от майнинга Биткойна, что является рациональным ответом на глубокие проблемы отрасли. После халвинга Биткойна в 2024 году, прибыльность майнинга значительно сократится, и в первом квартале 2025 года Bit Digital добыла всего 83.3 Бита, что на 80% меньше по сравнению с прошлым годом. "Высокое потребление энергии" и "капиталозатратный" характер майнинга делает его несостоятельным на фоне рыночной волатильности и удара халвинга. Майнинг требует постоянных инвестиций в новое оборудование и сталкивается с постоянно растущими операционными затратами, в то время как стейкинг Эфира "зависит от более дешевых машин и меньшего потребления энергии", что значительно снижает операционные затраты и экологический след. Например, энергопотребление системы PoS Эфира на 99.95% ниже, чем у PoW, и его уровень потребления энергии сопоставим с маленьким городом, а не с целой страной. Трансформация Bit Digital является не только ответом на финансовое давление, но и соответствует макротренду криптоиндустрии от "энергоемкого" PoW к "капиталозатратному" PoS, стремясь к достижению двойной цели "роста и устойчивости". Это изменение отражает эволюцию ценностей внутри криптоиндустрии: раньше конкуренция в вычислительной мощности была в центре внимания, теперь капитальная эффективность и экологическая устойчивость становятся новым конкурентным преимуществом.

Ethereum стейкинг: новая эпоха "цифровой золотой лихорадки"?

Спор между PoW и PoS: эффективность, доходность и устойчивость

Ядро стратегической трансформации Bit Digital заключается в глубоком понимании фундаментальных различий между механизмом доказательства работы (PoW) Биткойна и механизмом доказательства доли (PoS) Эфира. Механизм PoW Биткойна известен своей высокой безопасностью и децентрализованными свойствами, но это стоит огромного потребления энергии: ежегодно он потребляет от 67 до 240 тераватт-часов, а энергозатраты на одну транзакцию составляют около 830 киловатт-часов. Это не только вызывает экологические проблемы, но и накладывает на майнеров высокие затраты на электроэнергию и инвестиции в специализированное оборудование.

В сравнении с этим, механизм PoS, к которому перешел Ethereum после "слияния", демонстрирует удивительную энергоэффективность. Система PoS позволяет валидаторам участвовать в обеспечении безопасности сети и верификации транзакций путем стейкинга токенов, что устраняет потребность в энергоемких вычислениях. Потребление энергии Ethereum снизилось на 99,95%, а потребление энергии на одну транзакцию составило всего 50 киловатт-часов. Это повышение эффективности делает его более устойчивым решением для блокчейна и значительно снижает операционные расходы, предоставляя привлекательный выбор компаниям, стремящимся к стабильным доходам и снижению затрат. Механизм PoS предлагает более привлекательную модель получения прибыли: стейкеры получают пассивный доход за вклад в безопасность сети, что похоже на проценты по банковским депозитам. Годовая доходность от стейкинга Ethereum обычно составляет от 4% до 7%, в отличие от непредсказуемости майнинга Биткойна, стейкинг может предоставить более стабильный и предсказуемый денежный поток.

Производные продукты ликвидного стейкинга (LSDs): новый парадигма разблокировки ликвидности

Традиционное доказательство доли (PoS) имеет один внутренний недостаток: токены, которые ставятся, обычно требуют блокировки на некоторое время, что жертвует ликвидностью активов. Например, для запуска независимого узла верификатора Ethereum нужно поставить как минимум 32 ETH, и эти активы не могут быть использованы для других инвестиций или торгов в течение периода стейкинга.

Появление производных активов с плавающей ликвидностью (LSDs) предоставило элегантное решение. LSDs позволяют пользователям получать производный токен, представляющий их заложенные активы (например, stETH для Эфира), одновременно с тем, как они ставят свои криптоактивы под залог. Этот производный токен может свободно торговаться или использоваться в качестве залога в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), что позволяет одновременно зарабатывать вознаграждения за стейкинг и поддерживать ликвидность средств. Этот механизм значительно повышает эффективность капитала и снижает барьеры для участия в стейкинге. Обновление "Shapella" в Эфире в апреле 2023 года активировало функцию вывода стейканного ETH, что еще больше стимулировало рост спроса на LSDs. LSDs решают проблему ликвидности, повышают эффективность капитала и снижают барьеры для входа в стейкинг, значительно усиливая привлекательность экосистемы Эфира для институционального капитала.

Институциональная перспектива: будущее Ethereum и Биткойна

В области криптоактивов обсуждение того, сможет ли Ethereum обойти Биткойн в 2025 году, остается в центре внимания. Некоторые высокопрофильные руководители финансовых учреждений рассматривают Биткойн как "цифровое золото", но также подчеркивают революционный потенциал токенизации для инвестиций, утверждая, что "каждый актив может быть токенизирован", что открывает двери для Ethereum как программируемой платформы. Некоторые аналитики считают, что доминирование Биткойна может продолжаться до 2025 года, что связано с притоком средств в спотовые ETF Биткойна и программами покупки компаний. В то время как некоторые высокопрофильные руководители технологических компаний настаивают на позиции "Биткойн в приоритете". Некоторые компании по управлению активами имеют положительный взгляд на долгосрочные перспективы как Биткойна, так и Ethereum. Эти точки зрения отражают различные нарративы учреждений относительно криптоактивов: Биткойн рассматривается как хранение стоимости, а Ethereum - как программируемая платформа и центр инновационной экосистемы.

Заключение: Глубокие инсайты "ветра" в криптоиндустрии

Стратегический поворот Bit Digital является отражением изменения "ветров" в индустрии криптоактивов и смелым ответом на динамику рынка и технологическую эволюцию. Компания решительно вышла из энергоемкого бизнеса по добыче Биткойн, который испытывал давление на прибыль, и полностью приняла шифрование Эфир, активно расширяя услуги высокопроизводительных вычислений и ИИ. Это не только стратегия выживания самой компании, но и важный пример для других компаний цифровых активов, столкнувшихся с аналогичными трудностями.

Этот случай ясно демонстрирует тенденцию перехода крипторынка от "дикого роста" к "глубокой обработке". Ранее в рынке доминировали конкуренция вычислительной мощности и нарратив "цифрового золота". А теперь, с развитием механизма PoS в Эфире, фокус отрасли смещается к капиталовому эффективному использованию, экологической устойчивости и предсказуемой доходности. Финансовые инновации, такие как деривативы с ликвидным залогом (LSDs), дополнительно разблокируют ликвидность активов, способствуя глубокой интеграции экосистемы DeFi и бесконечному расширению сценариев применения. Это указывает на то, что криптоиндустрия выходит за пределы чисто спекулятивных свойств, развиваясь в сторону более практической ценности, более тонкой финансовой инженерии и более широких областей применения.

Смотря в будущее, индустрия криптоактивов будет продолжать сосредотачиваться на резонансе между эффективностью, устойчивостью и соблюдением норм. Технологические инновации будут продолжать снижать потребление энергии, повышая скорость транзакций и масштабируемость. В то же время, с постепенным уточнением регулирующими органами вопросов, связанных со ставками, уверенность институциональных инвесторов будет усиливаться. Ставка Bit Digital является концентрированным проявлением этих макроэкономических сил на микроуровне. Ее успех или неудача затрагивают не только судьбу одной компании, но и предоставляют ценный опыт и идеи для всей области цифровых активов о том, как адаптироваться, как innovировать и как добиться долгосрочного успеха в постоянно меняющемся рынке. Изменился ли действительно "ветер" в крипто-мире? Действия Bit Digital, безусловно, стали тяжелым камнем, вызвавшим волны, которые стоит внимательно наблюдать и глубоко обдумывать.