Анализ крипторынка за 1 квартал 2025 года: нехватка основного направления, реальные доходы в центре внимания

Консенсусная конференция в Гонконге в феврале 2025 года не смогла достичь консенсуса, и крипторынок в первом квартале также не имеет четкой основной линии.

С оглядкой на 2024 год, определённая L1 публичная цепочка, реализовав определённую стратегию, превысила объем транзакций в единой цепочке по сравнению с экосистемой Ethereum, став первой L1, которая одержала победу в конкуренции за блок-пространство. Однако эта победа не является устойчивой. Фундаментальные факторы, состоящие из внимания, эмоций и ликвидности, не могут поддерживать высокую оценку после резкого снижения объемов транзакций на цепочке из-за праздничного эффекта, что привело к массовому выходу из рынка в феврале 2025 года.

Старые лидеры рынка уже упали, новые лидеры еще не определены. Стоя на марте, в этот изменчивый момент, мы можем попытаться предсказать будущие главные направления рынка.

В текущей хаотичной рыночной структуре наблюдается тенденция: капитал переходит от чисто нарративного PVP на блокчейне к доходному фермерству (Yield Farming), поддерживаемому фундаментальными факторами.

Представительные проекты в основном делятся на три категории:

1. Новая неоклассическая доходная ферма для проекта, улучшенная версия механизма Ve (3, 3);
2. Некоторые проекты (3,3,3) новой модели являются онлайновой версией механизма某DAO (3,3);
3. Проекты DePIN, представляющие собой определенный проект, имеют вариации доходного сельского хозяйства с реальным доходом и положительными внешними эффектами.

Первые два типа проектов пользуются большим вниманием на рынке, в то время как DePIN-сегмент после годового затишья обсуждается значительно реже. Однако в отчете о перспективах на 2025 год, подготовленном одной исследовательской организацией, самым перспективным сегментом как раз и является DePIN, и рекомендуется, чтобы одна L1 публичная цепочка вернула стратегический фокус на DePIN в 2025 году.

Как всем известно, ключ к получению сверхприбыли заключается в выборе нишевых, но многообещающих областей. Низкий уровень внимания к DePIN в настоящее время как раз и делает его направлением, которое стоит глубже изучить.

Данные показывают, что в топ-5 по доходам проектов DePIN, помимо известных проектов, также вошли два новички. Среди них проект с первым местом за 30 дней заработал 10 миллионов долларов. Этот проект уже достиг годового оборота в 1,05 миллиарда долларов, предоставил 487 миллионов часов вычислительной мощности, распределил более 3,6 миллиарда токенов в качестве вознаграждений, а количество ончейн-транзакций близко к 1 миллиону.

Эта траектория роста показывает, что модель реального дохода может получить признание на крипторынке раньше, чем ожидалось.

Причиной успеха проекта, занимающего первое место, является, с одной стороны, его стратегия дифференцированной конкуренции, выбравшая использование высокопроизводительных графических процессоров для создания децентрализованной облачной вычислительной платформы, предоставляющей корпоративные вычислительные мощности GPU для разработчиков ИИ и игр по всему миру; с другой стороны, команда проекта успешно привлекла инвестиции и приобрела большое количество высококачественных графических процессоров, воспользовавшись трендом AI x Crypto в первом квартале 2024 года, тем самым создав конкурентные преимущества и быстро достигнув сетевого эффекта.

На рынке существует мнение, что открытые модели с низкими затратами сократят спрос на высокопроизводительные видеокарты, но эта точка зрения может быть шумом на рынке. На самом деле, открытые модели не только не снизят спрос на высокопроизводительные GPU, но, скорее всего, стимулируют его рост. После успеха открытых моделей значительно увеличился объем рынка MaaS (модель как услуга) в стране, активировав множество центров вычислительных мощностей.

Кроме того, инновации в области ИИ продолжают развиваться, и такие технологии, как воплощенный ИИ (Embodied AI), становятся новой инвестиционной горячей точкой. Требование к низкой задержке, высокой надежности вычислительной мощности и многослойной сетевой структуре может стать движущей силой для второй кривой роста некоторых проектов.

Таким образом, с точки зрения спроса, прогноз по-прежнему оптимистичный. Основное внимание команды проекта в настоящее время сосредоточено на предложении, стремясь привлечь больше поставщиков высококачественных GPU мощностей для подключения к сети. Для этого была запущена специальная сеть, которая предоставляет законодательно-правовую поддержку поставщикам GPU мощностей и снижает барьеры для входа.

В целом, DePIN развился с момента, когда в 2023 году его считали "мошенничеством", до сети физического оборудования с реальным доходом и положительными внешними эффектами, но рынок еще не полностью отразил это. Это может быть инвестиционной возможностью, на которую стоит обратить внимание.