в блокчейне Уолл-Стрит: Ondo Finance соединяет реальную финансовую систему с миром шифрования

1. Рыночный фон

Следующий раунд волн в мире блокчейна уже не только касается производительности и пропускной способности, но и того, как глубоко интегрировать реальные активы с децентрализованными финансами. Сектор RWA ведет преобразование от технологий к активам, обеспечивая беспрецедентное пересечение экосистемы в блокчейне и традиционного богатства. В настоящее время RWA занял седьмую позицию в категории DeFi, общая заблокированная стоимость уже превысила 12 миллиардов долларов.

Государственные облигации США являются одним из самых ликвидных финансовых активов в мире. Их средний ежедневный объем торгов на протяжении многих лет достигает десятков триллионов долларов, обладая чрезвычайно высокой ликвидностью и очень низким спредом. Как «полная доверенность и кредит» правительства США, облигации США никогда не подвергались существенному дефолту и считаются образцом нулевого дефолтного риска. Их доходность считается безрисковой процентной ставкой и предоставляет надежную опору для ценообразования и управления рисками различных активов.

Сочетание RWA и государственных облигаций США стало лучшей парадигмой для перехода оффлайн-активов к инновациям в блокчейне. Токенизированные государственные облигации не только унаследовали ключевые преимущества облигаций США, но и интегрировали прозрачность, эффективность и совместимость DeFi в суверенные облигации, создавая новые инвестиционные инструменты. Консалтинговая группа Boston Consulting Group прогнозирует, что к 2030 году объем рынка токенизации глобальных неликвидных активов превысит 16 триллионов долларов, что составит 10% от мирового ВВП. По состоянию на 13 мая 2025 года рыночная стоимость токенизированных государственных облигаций выросла с примерно 1,39 миллиарда долларов годом ранее до 6,89 миллиарда долларов, что подтверждает взрывной потенциал этого сектора.

С помощью двух флагманских продуктов USDY и OUSG одна торговая платформа заняла передовые позиции на рынке токенизированных американских казначейских облигаций. Эти два продукта занимают около 25% рыночной доли среди всех токенизированных активов американских казначейских облигаций, явно опережая другие аналогичные продукты.

В то же время общий TVL платформы снова установил рекорд. 3 марта 2025 года платформа объявила, что ее TVL впервые превысил 1 миллиард долларов, а за короткие два месяца он приблизился к 1,2 миллиарда долларов.

На фоне глобального снижения инфляции и дифференциации процентных ставок, спрос инвесторов на стабильные и высоколиквидные активы постоянно растет, и токенизированные государственные облигации становятся актуальными. В следующем разделе мы подробно проанализируем, как эта платформа с помощью уникальных инструментов и архитектуры соединяет мир шифрования и Уолл-стрит, реализуя истинный "бесшовный активный канал".

2. Обзор

2.1 Описание проекта

Проект представил три токенизированных продукта на основе государственных облигаций США и облигаций, управляемых крупными управляющими компаниями с высоким уровнем ликвидности: фонд государственных облигаций США (OUSG), фонд краткосрочных инвестиционных облигаций (OSTB) и фонд облигаций с высоким доходом (OHYG).

• Доля рынка: около 20%
• Рыночная стоимость государственных облигаций: $122,511,877
• Комиссия за управление: 0.15%

2.2 Введение в ключевые продукты

2.2.1 USDY

USDY — это стабильная монета с доходом, поддерживаемая краткосрочными государственными облигациями США и банковскими текущими депозитами. Держатели не обязаны участвовать в дополнительных контрактах или ставках, чтобы автоматически зарабатывать проценты на базовые активы.

Введение в механизм:

• Выпуск и чеканка: предназначены для учреждений и квалифицированных инвесторов за пределами США, можно ежедневно чеканить и выкупать по чистой стоимости, после первого чеканки существует 40-50 дней блокировки перевода.
• Процентные ставки и APY: по состоянию на апрель 2025 года целевая годовая доходность USDY составляет примерно 5,2%, что определяется фактическим доходом от базовых активов и публикуется ежемесячно.

2.2.2 OUSG

OUSG является шифрованиям可转让 фондом, который через хранение в определённом учреждении фонда и прямую покупку облигаций предоставляет держателям короткие позиции в американских казначейских облигациях, а также ежедневно обновляет чистую стоимость, чтобы отразить последние результаты активов и вычеты расходов.

Механизм составления:

• Основные активы: в основном инвестируются в краткосрочные облигации США и фонды высококачественных государственных облигаций.
• Структура фонда: управление фондом осуществляется профессиональными учреждениями, а держатели получают соответствующие доли через эмиссию/выкуп токенов OUSG.
• Публикация цен: обновление ценового Oracle в блокчейне после окончания каждого дня, поддержка 24/7 мгновенных инвестиций и выкупа.

Распределение расходов:

• Управляющий сбор: 0,15% годовых
• Комиссия за производительность: 0%
• Другие сборы: нет платы за подписку, платы за выкуп или скрытых сборов
• Комиссия за услуги третьих лиц: Управляющая комиссия базового фонда уже включена в вышеуказанную управляющую комиссию и NAV

Формула расчета APY и правила обновления:

• На основе изменения чистой стоимости чистого дохода за последние 30 дней (и 7 дней) производится ежегодный расчет
• Обновляется один раз в рабочий день, отражает историческую доходность, но не гарантирует будущие результаты

3. Ключевые механизмы: преодоление "последней мили" моста

3.1 Flux Finance

Flux Finance создает путь совместной передачи в цепочке поставок, бесшовно интегрируя ликвидность традиционных активов в многосетевую среду. Он способствует торговле стабильными монетами и токенами RWA на DEX или агрегаторах на вторичном рынке или предоставлению ликвидности, создавая дополнительный доход для LP.

Техническая база:

• С помощью сети Layer2 и возможностей трансграничных расчетов
• Собственная цепочка предоставляет нативную поддержку сети соблюдения RWA.
• в блокчейне托管与跨链交易平台

Верхний поток: сторона выпуска и сторона управления

• Традиционные финансы: соответствующее хранение качественных традиционных активов
• В блокчейне финансы: путем выпуска токенизированных доходных сертификатов, беспроблемные процентные ставки реальных активов переносятся в блокчейн.

Промежуточный уровень: механизм увеличения стоимости

• Фонд: Пользователи вносят стейблкоины для получения доходных токенов или обменивают их на OUSG с низким порогом.
• Lend：OUSG становится единственным высококачественным залогом, обеспечивающим рефинансирование и использование плеча доходных сертификатов.

Нижний поток: механизм передачи стоимости

• Передача ценности всей экосистеме Web3, обеспечение новых направлений стабильным и низкозатратным капиталом
• Постоянно оптимизируя собственную治理 и комплаенс-структуру, адаптироваться к изменяющейся регуляторной среде и рыночным требованиям

3.2 специализированная цепь

Эта специализированная цепочка представляет собой сеть блокчейна, предназначенную для активов реального мира, с целью обслуживания институционального финансового рынка в качестве базовой инфраструктуры. Она находится между традиционными разрешенными цепочками и открытыми публичными цепочками, обладая совместимостью и связностью открытого блокчейна, а также удовлетворяя потребности институтов в соблюдении нормативных требований и управлении рисками.

Основные составляющие:

• Поддержка реальных активов на нативном уровне
• Модель разрешений в механизме проверки
• Собственный инструмент кроссчейн-моста
• Обязательный процесс KYC

Потенциальные недостатки:

• Механизм проверки разрешений может привести к увеличению централизации сети
• В части безопасности все еще необходимо усиление, особенно на уровне проверки и промежуточном уровне

3.3 Глобальная рыночная платформа

Это платформа токенизации, предназначенная для перевода традиционных финансовых активов, таких как акции, облигации и ETF, в блокчейн, чтобы предоставить глобальным инвесторам круглосуточный доступ к торговле в блокчейне.

Ключевая часть:

• Специальные цепи как базовая инфраструктура
• Интегрированный кросс-цепочный мост обеспечивает многосетевой перенос активов
• Сотрудничество с экосистемой традиционных финансовых учреждений

Преимущества:

• Предоставить пользователям-инвесторам беспрецедентное удобство
• Для организаций упрощены традиционные финансовые процессы

Потенциальные недостатки:

• Полная интеграция с традиционными финансами еще не достигнута
• Механизмы в области шифрования валют могут оказать влияние на традиционные активы с недостаточной ликвидностью.

4. Сравнение механизмов

Этот проект через три ключевых механизма связывает традиционные финансы и мир шифрования, полностью реализуя оцифровку реальных активов и их ликвидность в блокчейне:

• Специальная цепочка предоставляет нативную поддержку и соответствующую проверку для высококачественных активов
• Глобальная торговая платформа объединяет средства розничных инвесторов в единый залоговый пул между учреждениями и компаниями.
• Механизм fToken на Flux Finance реализует замкнутый цикл "хранение означает получение процентов, заимствование означает получение прибыли"

5. Итоги

Эти механизмы совместно действуют, превращая проект в центральный узел реальных активов в блокчейне. Независимо от того, идет ли речь о взаимодействии с учреждениями, соблюдении нормативных требований, участии розничных инвесторов или производных инновациях, все это эффективно выполняется на одной платформе, действительно открывая вход в традиционные финансы и выход на рынок шифрования. Он находится на пересечении традиционных финансов и мира в блокчейне, инициируя беспрецедентную революцию ликвидности.

В будущем, с постоянной оптимизацией этих механизмов, проект откроет не только 16 триллионов голубых океанов, но и преодолеет воображаемое пространство прироста в процессе цифровизации реальных активов. Его восхождение и успех направляют готовящийся к взрыву рынок RWA на следующую волну.

6. Резюме основных моментов

1. RWA позволяет экосистеме в блокчейне: с помощью различных продуктов токенизировать наиболее ликвидные и безопасные казначейские облигации США, вводя "безрисковую процентную ставку" в DeFi.

2. Три основных механизма совместно высвобождают ликвидность: родной уровень соблюдения специализированной цепи, пул фондов между учреждениями на глобальной рыночной платформе и замкнутый цикл заимствования fToken на платформе Flux, совместно преодолевая "последнюю милю" между традиционными финансами и миром шифрования.

3. Мелкие пользователи и учреждения параллельно: преодоление барьеров высоких порогов, небольшие средства также могут участвовать в высокоуровневых стратегиях через единый пул залога, одновременно удовлетворяя требованиям соответствия и безопасности на уровне учреждений.

4. Мгновенная, круглосуточная торговля и клиринг: в сочетании с разрешенными узлами, процессами KYC и родным межсетевым мостом, поддерживающим 24/7 чеканку, выкуп и межсетевые перемещения активов, создается эффективная и прозрачная финансовая инфраструктура в блокчейне.

5. Пионеры 16 триллионов долларов в голубом океане: глубокая интеграция традиционных финансовых активов и инноваций в блокчейне не только захватывает предполагаемый токенизированный рынок, который к 2030 году достигнет 16 триллионов долларов, но и прокладывает бесконечное пространство для цифровизации реальных активов.