Nansen: Не все компании с большим количеством Биткойн получают равную любовь на фондовом рынке

Многие компании теперь держат Биткойн в качестве резервного актива, но рынки заботятся о том, как они его держат, показывает отчет Nansen.

Биткойн (BTC) быстро становится основной частью традиционной финансовой системы. Согласно недавнему отчету Nansen, новые регуляторные стандарты и макроэкономические факторы изменили то, как корпорации относятся к экспозиции Биткойна. Это привело к тому, что крупнейшие компании держат более 700K BTC.

В совокупности Strategy, Marathon Digital, Twenty One Capital, Riot Platforms и Metaplanet владеют Биткойном на сумму около 81,9 миллиарда долларов. Strategy, ранее MicroStrategy, контролирует львиную долю этих активов, имея 601,550 BTC.

Тем не менее, не все эти компании наблюдают одинаковый эффект на своих акциях. В частности, Strategy торгуется почти вдвое дороже своей оценки BTC. В отличие от этого, Marathon Digital, где BTC составляет 85% рыночной капитализации, торгуется на уровне своих резервов Биткойна.

Держание BTC и рыночная капитализация пяти крупнейших корпоративных держателей Биткойна | Источник: Bitcointreasuries## Стратегия использует долг для превышения доходности Биткойна

Это предполагает, что рынки заботятся о том, как компания структурирует свои BTC активы. Стратегия использует долг, что позволяет ей постоянно накапливать Биткойн и эффективно действовать как кредитное вложение в его цену.

Это придаёт акциям Strategy как больший потенциал роста, так и большую волатильность по сравнению с Биткойном. Например, в декабре 2024 года акции Strategy упали на 21%, в то время как Биткойн снизился всего на 2%. Тем не менее, акции Strategy демонстрируют лучшую динамику по сравнению с Биткойном в долгосрочной перспективе.

«Инвесторы рассматривают MicroStrategy как кредитное Биткойн ETF, увеличивая экспозицию к движениям цен на Биткойн. Следовательно, его акции обычно демонстрируют волатильность 2–3× Биткойна», отчет Nansen.

Японская компания Metaplanet также торгует выше стоимости своих активов в BTC, с мультипликатором 3,5x. Nansen отмечает, что трейдеры предпочитают ее первоочередное преимущество в Азии. Как и Strategy, Metaplanet также выпускает долг для покупки Биткойна.