Регулирование Web3 в Гонконге и глобальная структура

Политика ликвидации виртуальных активов на платформе Гонконга вступила в силу 31 мая, несоответствующие правилам биржи прекратят свою работу. С приближением срока завершения почти половина заявителей на VATP уже вышла, что вызвало обсуждение на рынке. Некоторые считают, что "Гонконг стал руинами финансового центра", "Гонконг только начал развивать Web3 и тут же закончил", но действительно ли это так? Какое отношение должно быть у регуляторов к встрече с эпохой Web3?

На самом деле, Гонконг, будучи опорным пунктом восточного Web3, только начинает игру с Западом.

Следующее десятилетие Web3: Полная комплаенс

По сравнению с 2022 годом, отношение Гонконга к Web3, похоже, изменилось с "принятия" на "осторожность". Но с исторической точки зрения, на каком этапе сейчас находится Гонконг? Мы можем рассмотреть глобальную перспективу и сравнить несколько основных финансовых рынков Web3 по всему миру.

Япония является пионером в области регулирования Web3. После закрытия биржи Mt.Gox в 2014 году Япония постепенно начала регулирование и в 2017 году ввела систему лицензирования для криптовалютных бирж. За 10 лет в Японии было одобрено 23 криптовалютные биржи, большинство из которых являются местными компаниями.

В Японии есть схожесть в управлении биржей с Гонконгом, так как необходимо соблюдать правила разделения активов и использования холодных кошельков, проводить регулярные аудиты и т.д. Благодаря строгим правилам, японская биржа не пострадала от событий с FTX. Кроме того, Япония относительно хорошо развила несколько регулирующих рамок, таких как ICO, IEO, STO, CBDC и др.

Сингапур и США начали жесткое регулирование после краха Three Arrows Capital и FTX в 2022 году. Хотя в США нет официальной "регулируемой" биржи, компания Coinbase выглядит более соответствующей требованиям, и в этом году ее показатели значительно выросли. В то же время другие офшорные биржи, такие как определенная торговая платформа и еще одна платформа, постепенно сталкиваются с вызовами со стороны американских регуляторов после событий с FTX.

Можно заметить, что регулирование постепенно углубляется в вертикальные области, становясь "тонкой работой".

В это время в Японии и Сингапуре также раздавались голоса о "слишком строгих" и "пессимистичных" подходах, но с постоянным совершенствованием регуляторных норм экосистема Web3 в этих двух регионах становится все более активной.

Недавние изменения в регулировании США также изменили давление. Последний опубликованный FIT21(21 Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века ) предлагает рамки регулирования, которые определяют, как следует понимать цифровые активы (, включая DeFi и NFT ), а также границы между товарами и ценными бумагами, что может стать одним из самых значительных законов, влияющих на криптовалюту в будущем.

Сразу после США, такие регионы, как Юго-Восточная Азия, Дубай, Индия и Иран, планируют внедрить регулирующие политики в области Web3 в течение нескольких лет. Даже такие страны, как Европа и Нигерия, которые ранее не проявляли активности в криптовалютной отрасли, также присоединились к этой волне очистки и упорядочивания.

Глобальные регуляторы не хотят упустить Web3. Ситуация с соблюдением норм уже сложилась, независимо от того, начинается ли она с принятия или краха, каждая юрисдикция в конечном итоге придёт к точному регулированию.

С точки зрения количества лицензий на бирже, доля офшорных бирж в общем количестве лицензий почти не превышает 30%, регуляторы предпочитают местные компании.

На самом деле это не проблема регулирования, а проблема оффшорных бирж. Если вспомнить эпоху диких времен, оффшорные биржи могли обслуживать почти 200 миллионов пользователей в условиях мягкого регулирования. Но это стало делом прошлого. Кроме известной торговой платформы, которая заплатила огромные штрафы и должна соблюдать правила, среди бирж, которые отозвали свои заявки, одна платформа постепенно развивалась и за несколько лет получила лицензии в Сингапуре, Дубае и других местах, тогда как у других платформ лицензий относительно меньше.

Можно сказать, что "из роскоши в скромность трудно". Offshore-биржам, которые хотят "выйти на сушу" и войти в основные финансовые регулируемые юрисдикции, похоже, предстоит много трудностей.

Периодические изменения, эпоха дикой природы крипторынка с "арбитражем регулирования" уже в прошлом.

Теперь давайте посмотрим на Гонконг. В отличие от "расширительного регулирования" в США, где сначала ведется деятельность, а затем накладываются штрафы, Гонконг применяет "изначальное регулирование", которое предполагает получение лицензии перед началом деятельности. Это позволяет напрямую обойти стадию бурного роста.

С момента введения в Гонконге регуляторной политики Web3 в 2022 году начался звуковой сигнал для полной легализации отрасли. К 1 июня 2024 года лицензия AMLO будет официально введена в действие, а неформальные биржи завершат процесс ликвидации, в настоящее время более половины заявителей все еще находятся на рынке. Биржи, уже начавшие свою деятельность, зафиксировали объем торгов более 440 миллиардов гонконгских долларов, демонстрируя хорошие темпы развития.

Таким образом, выход некоторых бирж не должен вызывать чрезмерный пессимизм. В исторической перспективе это всего лишь неизбежный этап, который проходит Гонконг и другие регулирующие юрисдикции, стремясь к прозрачности и соблюдению норм.

Более того, политика 531 также знаменует собой то, что Гонконг уже справился с "биржей" - самой сложной и сосредоточенной в этой отрасли, завершив полное регулирование.

Гонконг и США: форпост игры Востока и Запада

После регуляции, что будет следующим шагом? Период роста уже прошёл, а период соперничества только начинается.

Четыре года назад основатель PayPal прогнозировал, что в будущем значительные политические конфликты будут происходить между коммунистическим искусственным интеллектом и либеральной криптографической технологией.

Сегодня как ИИ, так и Web3 набирают популярность, США и Гонконг рассматриваются как опорные точки Web3-индустрии на Востоке и Западе, борьба регуляторных позиций двух регионов будет определять направление глобального развития Web3.

Почему нужно играть на бирже? В отличие от ИИ, в эпоху Web3 монопольное регулирование больше не работает. Эпоха Web3 создала больше бизнес-структур на основе сетевой экономики, которые могут легко преодолевать физические границы для предоставления услуг клиентам.

Книга «Суверенный человек», вдохновившая Сатоши Накамото на создание биткойна, описывает эту сцену: «Благодаря развитию информационных технологий вскоре вы сможете создавать богатство в киберпространстве и совершенно не подлежать грабежу со стороны национальных государств. Это приведет к фактическому требованию к конституционному порядку, то есть правительство должно действительно предоставлять вам удовлетворительные услуги, прежде чем требовать от вас оплаты счетов.»

В будущем политическое лидерство может стать все более похожим на предпринимательский дух, и только будучи достаточно дружелюбным, оно сможет привлечь финансирование и таланты. Не Web3 нуждается в регулировании, а регулирующие органы нуждаются в Web3.

Недавняя позиция США стала весьма очевидной. В этом году тема криптовалюты впервые была выведена на центральную сцену американской политики. Согласно данным платформы, около трети американских избирателей будут учитывать позицию политических кандидатов по криптовалюте при принятии решения о голосовании. 77% избирателей считают, что кандидаты в президенты США должны как минимум понимать криптовалюту. 44% избирателей в той или иной степени считают, что "криптовалюта и технологии блокчейн — это будущее финансов". Трамп даже закричал: "Убедитесь, что будущее криптовалюты происходит в США!"

Сложившаяся структура противостояния Востока и Запада уже сформировалась, и одним из очевидных полей битвы являются ETF. Резкое изменение отношения США к одобрению ETF на ETH, помимо внутренних факторов, может быть также связано с тем, что Гонконг относительно рано представил ETH ETF в апреле.

Хотя в настоящее время между ETF в Гонконге и США существует значительная разница в масштабах, Гонконг, будучи одним из крупнейших оффшорных финансовых центров в мире, ожидается, что в будущем, с улучшением экосистемы, он привлечет большее количество институциональных инвесторов, что приведет к институциональному бычьему рынку.

А затем, ETH ETF как актив с возможностью залога и получения дохода, ожидается, что его развитие станет следующим ключевым моментом в игре.

После перехода Ethereum с PoS на PoW, он может приносить пассивный доход, похожий на проценты, после стейкинга, текущая годовая ставка на рынке составляет около 4,5%. Если Гонконг первым внедрит спотовый ETF на Ethereum с возможностью стейкинга, то после получения дохода от стейкинга подписка на ETF больше не будет платной, а станет прибыльной. Это также может в определенной степени стать "цифровыми облигациями США", привлекательность которых может даже превысить привлекательность Bitcoin ETF.

Развитие отрасли Web3 связано с культурным наследием региона. Хотя восточные люди выглядят более сдержанными и осторожными по сравнению с относительно открытыми и многообразными западными, это не означает, что они отстали.

Гонконг в настоящее время опубликовал несколько регуляторных документов, включая «Руководство для операторов торговых платформ виртуальных активов», «Руководство по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма» и другие.

Регуляторная политика выглядит более ясной и зрелой по сравнению с ранее используемым в США «Правилами управления товарными фьючерсами» и не требует излишних споров по вопросу, является ли криптовалюта «ценной бумагой» или «товаром».

С ростом рынка, который постепенно достигает своего пика, эффект создания богатства в отрасли станет очевиден, и новая волна миллиардеров вот-вот появится. Гонконг, регион, который изначально обладает преимуществом "восточной мистической силы", также увидит приток большего числа материковых и зарубежных китайских специалистов Web3 и их капитала.

В будущем следующем цикле произойдет многомерная интеграция Web3 и традиционных финансов, что активизирует финансовый рынок Гонконга. В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга уже сообщила о возможности открытия STO и RWA для розничных инвесторов, что еще больше расширит рынок виртуальных активов. Кроме того, в Гонконге также продолжается работа над регуляторной рамкой для стабильной валюты гонконгского доллара и внебиржевых виртуальных активов (OTC). После полного подключения всех цепочек Web3 вдохнет новую жизнь в весь рынок Гонконга.

Исторические волны накатывают, какие компании останутся за игровым столом? Биржи являются самым важным камнем в экосистеме Web3 Гонконга.

В обозримом будущем лицензированные биржи, помимо своей торговой деятельности, также станут ключевыми для интеграции различных финансовых отраслей в Web3 в Гонконге. Например, в ходе выпуска ETF одна из бирж также сыграла роль депозитария, предоставляя эмитенту поддержку в виде базовой инфраструктуры. В будущем в сферах RWA, STO и OTC они будут играть незаменимую роль.

Именно поэтому некоторые офшорные биржи были выгнаны с гонконгского рынка. Это также называется: "Кто не рискует, тот не пьет шампанского."

Развитие имеет свои взлеты и падения, возможно, нам следует в момент очистки в Гонконге взглянуть на историческую картину в целом и рассудительно оценить ситуацию.