В блокчейне кредитование: путь от спекуляции к практическому применению

В блокчейне кредитные соглашения служат основой децентрализованных финансов, их видение заключается в предоставлении справедливых каналов доступа к капиталу для людей и предприятий по всему миру. Эта модель помогает создать более справедливый и эффективный рынок капитала, что, в свою очередь, способствует экономическому росту.

Несмотря на огромный потенциал заемного кредитования в блокчейне, текущая основная пользовательская группа все еще состоит из коренных пользователей криптовалют, и их использование в основном ограничивается спекулятивной торговлей. Это значительно ограничивает общий объем рынка, который можно охватить.

В этой статье рассматривается, как постепенно расширять пользовательскую базу и переходить к более продуктивным сценариям кредитования, одновременно сталкиваясь с возможными вызовами.

Текущая ситуация с кредитованием в блокчейне

За короткие несколько лет рынок заемного кредитования в блокчейне развился из концептуальной стадии в несколько проверенных рынком протоколов, пережив множество резких колебаний рыночной конъюнктуры и не имея просроченных долгов. На сегодняшний день эти протоколы привлекли в общей сложности 43,7 миллиарда долларов США депозитов и выдали 18,6 миллиарда долларов США непогашенных кредитов.

В настоящее время основные источники спроса на кредитные соглашения в блокчейне включают:

• Спекулятивная торговля: криптоинвесторы используют плечо для покупки большего количества криптоактивов.
• Получение ликвидности: Инвесторы получают ликвидность криптоактивов через займ, не продавая активы, тем самым избегая налога на прирост капитала.
• Арбитражный флеш-кредит: краткосрочный кредит, который используется арбитражными трейдерами для использования временного дисбаланса цен на рынке и корректировки цен.

Эти приложения в основном обслуживают криптооригинальных пользователей и ориентированы на спекуляции. Однако, видение заимствования в блокчейне далеко не ограничивается этим.

По сравнению с общим объемом незакрытого долга в мире в 320 триллионов долларов или общим объемом кредитов для домохозяйств и нефинансовых предприятий в 120 триллионов долларов, текущие 18.6 миллиарда долларов незакрытых кредитов по кредитным соглашениям в блокчейне составляют лишь незначительную часть из этого.

С развитием кредитования в блокчейне к более производительным направлениям использования капитала (, таким как финансирование малого бизнеса, кредиты на покупку автомобилей или жилья ), ожидается, что его рыночный объем вырастет на несколько порядков.

Будущее кредитования в блокчейне

Чтобы повысить практическую ценность заимствования в блокчейне, необходимо провести два ключевых улучшения:

1. Расширение диапазона залоговых активов

В настоящее время только несколько криптоактивов могут использоваться в качестве залога, что значительно ограничивает количество потенциальных заемщиков. Кроме того, чтобы компенсировать высокую волатильность криптоактивов, существующее кредитование в блокчейне обычно требует залогового соотношения до 2 раз и более, что дополнительно подавляет спрос на кредиты.

Расширение диапазона приемлемых залоговых активов не только привлечет больше инвесторов к использованию своих портфелей для заимствования, но и повысит способность кредитования в блокчейне.

2. Продвижение сверхнизкой залоговой заимствования

На данный момент большинство кредитных протоколов в блокчейне используют модель избыточного обеспечения (, то есть заемщики должны предоставить стоимость обеспечительных активов, превышающую сумму займа ). Эта модель приводит к низкой эффективности использования капитала, что делает реализацию многих практических сценариев (, таких как финансирование малых предприятий ), трудной.

За счет применения сверхнизких залоговых кредитов, в блокчейне кредитование может охватить более широкий круг заемщиков, что further повысит его практичность.

Кроме того, фиксированная процентная ставка по займам является важной характеристикой развития заемного рынка в блокчейне, однако эта проблема может быть решена за счет третьей стороны, принимающей на себя процентный риск заемщика (, например, через процентные свопы или индивидуальные соглашения между сторонами займа ).

1. Расширение диапазона залоговых активов

По сравнению с другими классами активов в мире, такими как рынок публичного капитала ( 124 триллиона долларов ), рынок фиксированного дохода ( 140 триллионов долларов ) и рынок недвижимости ( 380 триллионов долларов ), общая рыночная капитализация криптовалютного рынка составляет всего 3 триллиона долларов, что составляет лишь небольшую часть мировых финансовых активов. Поэтому ограничение диапазона залога лишь несколькими криптоактивами значительно сдерживало рост заемного капитала в блокчейне, особенно когда требования к залогу достигают 2 раз и более для компенсации высокой волатильности криптоактивов.

Комбинирование токенизации активов с в блокчейне кредитованием позволяет инвесторам более эффективно использовать весь свой инвестиционный портфель для получения кредита, а не ограничиваться лишь небольшой частью криптоактивов, что расширяет круг потенциальных заемщиков.

Первым шагом в расширении диапазона залоговых активов могут стать ликвидные и активно торгуемые активы (, такие как акции, фонды денежного рынка, облигации и другие ). Эти активы имеют небольшое влияние на существующие кредитные соглашения и требуют низких затрат на изменения. Тем не менее, скорость одобрения со стороны регулирующих органов станет основным ограничивающим фактором роста в этой области.

В долгосрочной перспективе расширение на менее ликвидные физические активы (, такие как токенизированная собственность на недвижимость ), предоставит огромный потенциал для роста, но также принесет новые вызовы, такие как эффективное управление долговыми позициями этих активов.

В конечном итоге, в блокчейне кредитование может развиться до уровня ипотеки на залог недвижимости, то есть выдача кредитов, покупка недвижимости и внесение ее в кредитный договор в качестве залога могут быть атомарно выполнены в одном блоке. Аналогично, предприятия также могут финансироваться через кредитные соглашения, например, покупая оборудование для фабрики и одновременно внося его в соглашение в качестве залога.

2. Продвижение низкообеспеченного кредитования

В настоящее время большинство кредитных протоколов в блокчейне используют модель избыточного залога, то есть заемщик должен предоставить залоговые активы стоимостью выше суммы займа. Эта модель, хотя и обеспечивает безопасность кредитора, приводит к низкой эффективности использования капитала, что затрудняет реализацию многих практических сценариев (, таких как кредиты на оборотный капитал для малых предприятий ).

В криптоиндустрии первоначальный спрос на низкозалоговое кредитование может исходить от маркет-мейкеров и других криптооригинальных учреждений, которые, после закрытия централизованных кредитных платформ, все еще нуждаются в каналах финансирования. Тем не менее, ранние попытки децентрализованного низкозалогового кредитования в основном обрабатывали кредитную логику вне блокчейна или в конечном итоге переходили к модели избыточного залога.

Новый проект, который стоит внимания, пытается заново ввести низкие залоговые кредиты, сохраняя при этом больше компонентов в блокчейне. Этот проект выступает только в качестве двигателя соответствия между заемщиками и кредиторами, позволяя кредиторам самостоятельно оценивать кредитные риски заемщиков, а не полагаться на внеблокчейнные процессы проверки кредитоспособности.

Вне криптоиндустрии низкообеспеченное кредитование широко применяется для личных займов (, таких как задолженность по кредитным картам, BNPL (оплата позже) ) и коммерческое кредитование (, такое как кредиты на оборотный капитал, микрокредиты, торговое финансирование и корпоративные кредитные лимиты ).

Максимальные возможности роста продуктов кредитования в блокчейне заключаются в тех рынках, которые традиционные банки не могут эффективно охватить, например:

1. Рынок личного кредитования: в последние годы доля нетрадиционных кредитных учреждений на рынке личных мелких залоговых кредитов продолжает расти, особенно среди низко- и среднеобеспеченных групп. В блокчейне кредитование может быть естественным продолжением этой тенденции, предоставляя потребителям более конкурентоспособные ставки по кредитам.

2. Финансирование малых предприятий: из-за небольшого размера кредита крупные банки часто не хотят предоставлять кредиты малым предприятиям, будь то для расширения бизнеса или рабочего капитала. В блокчейне кредитование может заполнить этот пробел, предоставляя более удобные и эффективные каналы финансирования.

Нерешенные вызовы

Несмотря на то, что вышеуказанные две улучшения значительно расширят потенциальную пользовательскую базу для кредитования в блокчейне и поддержат больше эффективных финансовых приложений, они также вводят ряд новых вызовов, включая:

1. Обработка долговых позиций, обеспеченных неликвидными активами

Криптоактивы торгуются 24/7, тогда как другие более ликвидные активы (, такие как акции и облигации ), обычно торгуются с понедельника по пятницу. Однако цены на неликвидные активы (, такие как недвижимость и произведения искусства ), обновляются гораздо реже. Нерегулярность обновления цен усложняет управление долговыми позициями, особенно в периоды сильной волатильности рынка.

2. Проблема ликвидации физических залоговых активов

Хотя право собственности на физические активы может быть отображено в блокчейне с помощью токенизации, процесс их расчетов гораздо сложнее, чем у активов в блокчейне. Например, в сценарии токенизации недвижимости собственник может отказать в освобождении имущества, и для проведения расчетов может потребоваться судебный процесс.

Учитывая, что в блокчейне кредитный протокол ( и индивидуальные кредиторы ) не могут напрямую обрабатывать процесс ликвидации, одним из решений является продажа ликвидационных прав с дисконтом местным агентствам по взысканию долгов, которые будут отвечать за обработку ликвидационных дел. Такие механизмы требуют глубокой интеграции с юридической системой реального мира, чтобы обеспечить возможность реализации активов.

3. Определение премии за риск

Риск дефолта является частью кредитного бизнеса, но этот риск должен отражаться в рискованной премии (, то есть в дополнительной ставке, добавленной к безрисковой ставке ). Особенно в области низких ипотечных кредитов критически важно точно оценить риск дефолта заемщика.

В настоящее время существует множество инструментов для оценки риска дефолта, в зависимости от категории заемщика:

•Личные заемщики: веб-доказательства, нулевое знание (ZKP) и протоколы децентрализованной идентификации (DID) могут помочь индивидуумам доказать свои кредитные рейтинги, уровень дохода, занятость и другое при защите конфиденциальности.

•Корпоративные заемщики: обобщая основные бухгалтерские программы и проверенные аудиторские финансовые отчеты, компании могут в блокчейне подтвердить свои денежные потоки, балансы и другие финансовые показатели. В будущем, если финансовые данные будут полностью в блокчейне, финансовая информация компании может быть напрямую интегрирована с кредитными соглашениями или услугами сторонней кредитной оценки, чтобы оценить кредитный риск более децентрализованным способом.

4. Модель кредитного риска на основе децентрализованных технологий

Традиционные банки полагаются на внутренние пользовательские данные и внешние открытые данные для обучения моделей кредитного риска, чтобы оценить вероятность дефолта заемщиков. Однако этот эффект острова данных приводит к двум основным проблемам: новым участникам сложно конкурировать, поскольку они не могут получить доступ к данным сопоставимого объема. Децентрализованная обработка данных представляет собой значительную сложность, поскольку модели кредитной оценки не могут контролироваться единственным субъектом, при этом данные пользователей должны оставаться конфиденциальными.

К счастью, область децентрализованного обучения и вычислений с защитой конфиденциальности быстро развивается, и в будущем децентрализованные протоколы смогут использовать эти технологии для обучения моделей кредитного риска и выполнения вычислений вывода с защитой конфиденциальности, что позволит реализовать более справедливую и эффективную систему оценки кредитоспособности в блокчейне.

Другие проблемы включают в себя приватность в блокчейне, корректировку параметров риска по мере расширения пула залога, соблюдение нормативных требований и более легкое использование заимствованных доходов для реальных мировых нужд.

Заключение

За последние несколько лет в блокчейне кредитные протоколы заложили прочный фундамент, но они еще не раскрыли своего полного потенциала.

Следующий этап заимствования в блокчейне станет еще более захватывающим: протоколы постепенно будут переходить от сцен, сосредоточенных на крипто-активах и спекуляциях, к более эффективным и связанным с реальным миром финансовым приложениям.

В конечном итоге, в блокчейне кредитование поможет устранить финансовое неравенство, позволяя всем предприятиям и индивидуумам, независимо от их местоположения, равноправно получать капитал. Как подытожили некоторые исследовательские организации: "Наша цель — построить финансовую систему, в которой чистая процентная маржа будет сжата до стоимости капитала".

Это будет цель, за которую стоит бороться!