Битва алгоритмов контрактов CEX и DEX: Сравнительный анализ Hyperliquid, Binance, OKX

В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной децентрализованной торговой платформе. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, что могло привести к массовой ликвидации. Если ликвидация произойдет, короткие позиции будут помещены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к значительным колебаниям убытков. В то же время одна крупная централизованная биржа необычно "в одну ночь" запустила торговлю вечными контрактами JELLYJELLY.

Накануне надвигающегося кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно провели голосование, чтобы принудительно снять, закрыть позиции и заморозить сделки, что вызвало у людей сомнения в "децентрализованных" биржах.

Это событие стало не только предметом горячих обсуждений в крипто-сообществе, но и выявило одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто действительно несет риски? Алгоритм действительно ли нейтрален?

В данной статье на основе события JELLYJELLY будет проведен анализ различий в алгоритмах трех крупных платформ в核心机制永续合约 — индексе цен, отмеченной цене и ставке финансирования, а также углубленный анализ финансовой философии и механизмов передачи рисков, стоящих за ними. Мы обсудим, как различные алгоритмы формируют торговый стиль, служат различным типам трейдеров и как они определяют выживаемость трейдеров в бурю.

Это не только техническая анатомия контракта, но и философская борьба за проектирование рыночного порядка.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Обзор бессрочных контрактов

Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:

1. Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем".

2. Маркерная цена: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.

3. Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий мир спот и контрактов, направляющий контрактные цены к спотовым.

Механизм контроля маркеров цен определяет власть жизни и смерти в контрактной торговле. Ядро децентрализованной платформы заключается в том, как гарантировать, что маркерная цена не может быть манипулирована и может быть проверена.

Некоторый децентрализованный платформ на основе алгоритмов крупных централизованных бирж провел оптимизацию, позволяя цене быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка и манипуляций с торговлей на платформе. Эта платформа приняла множество мер для избежания аномальных значений ( и вставки ).

Сравнение алгоритмов трех основных платформ

Индексный ценовой механизм

Индексовая цена на некоторой децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от ее собственного рынка и формируемой узлами-валидаторами. Для борьбы с экстремальными колебаниями цен используется метод взвешенной медианы, частота обновления составляет 3 секунды. Этот механизм более устойчив к манипуляциям, но обновляется медленнее, что помогает сгладить колебания цен.

Механизм маркерной цены

Алгоритм маркерной цены крупной централизованной биржи основан на двух принципах: "гладкость цены" и "отражение рыночной глубины". Формула основана на медиане трех типов цен: средней цене между лучшими покупками/продажами на контрактном рынке, цене сделки и цене удара. Такой дизайн обеспечивает плавные изменения маркерной цены, устойчивость к шпилькам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.

Еще одна централизованная биржа использует более "агрессивный" подход, принимая только среднюю цену между наилучшей покупкой и наилучшей продажей на рынке в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм чрезвычайно чувствителен к мелким сделкам, что может привести к резким колебаниям, что подходит для высокочастотных трейдеров, игроков на колебаниях и краткосрочных операций.

Структура расчетной цены на децентрализованной платформе сочетает в себе указанные выше два метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: экспоненциальное скользящее среднее разницы между ценой оракула и ценой контракта; медиану цен на покупку и продажу, а также последнюю сделку самой платформы; взвешенное медианное значение вечных контрактов от нескольких централизованных бирж. Этот механизм формирует определенную степень "Алгоритм демократичности", усиливая устойчивость к манипуляциям.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Алгоритм финансирования

Финансовая ставка крупной централизованной биржи зависит от длительного расчетного периода (, обычно 8 часов ), в сочетании с глубиной книги заказов и ставками заимствования. Этот дизайн предоставляет институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более плавные и четко предсказуемые финансовые затраты.

Другой централизованный обмен имеет относительно простой алгоритм расчета финансирования, основанный на отклонении цен покупки и продажи на рынке, а также имеет длительный период расчета. Это приводит к резким колебаниям ставки финансирования, что подходит для высокочастотных, краткосрочных агрессивных стратегий.

Децентрализованная платформа находит баланс между двумя факторами: основываясь на относительно плавном алгоритме, добавляя высокочастотное расчет стоимости капитала и внебиржевые котировки, а также обеспечивая высокий капитал в экстремальных ситуациях, позволяя внутренней цене быстро возвращаться к рыночной цене в экстремальных условиях.

Торговые стратегии и финансовая философия, адаптированные к различным платформам

Некоторый крупный централизованный обмен: проектирование рационалистов системы

Общий дизайн склоняется к "институционализации и умеренности", основная идея заключается в "сделать рынок предсказуемым". Это высоко соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка.

Механизм проявляется:

• Механизм сглаживания маркировочной цены
• Точное моделирование ставки финансирования
• Совершенная механика буферизации рисков

Обратная связь о рыночном поведении: привлечение институциональных инвесторов и трейдеров средней и долгосрочной перспективы, стремящихся к стабильному доходу и контролируемым рискам.

Другой централизованный обмен: дизайн торговых инстинктов

Дизайн стратегии близок к "быстро, жестко, точно", философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой финансовой науки.

Механизм проявления:

• Высокая чувствительность маркерной цены
• Высокая волатильность ставки финансирования
• Быстрая система расчета

Обратная связь о рыночном поведении: привлечение высокочастотных трейдеров, "втыкателей" и краткосрочных трейдеров.

Децентрализованная платформа: дизайн цепочного структуралиста

Попытка создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Его философия заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок.

Механизм проявления:

• Цена консенсуса валидаторов
• Ликвидность на цепи
• Высокочастотная комиссия за средства и экстремальный лимит
• Прозрачность на блокчейне

Обратная связь о рыночном поведении: привлечение трейдеров, стремящихся восстановить систему доверия через проверяемый код и распределенное управление.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Заключение

Различные торговые платформы с помощью своих алгоритмов пытаются ответить на вопрос о том, как установить доверие на невидимом рынке. Независимо от того, стремятся ли они к стабильности, принимают ли колебания или полагаются на смарт-контракты, каждое решение отражает определенные ценностные суждения.

В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свои границы. Но необходимо осознавать, что каждая логика, записанная в коде, проецирует тень ценностного суждения. В конечном итоге трейдеры преследуют не только цену, но и иллюзию порядка.

Давайте всегда сохранять благоговейное отношение к рынку и осознавать, что человек в конечном итоге должен нести ответственность за свои ценности. В этом полном неопределенности рынке крайне важно сохранять ясность и разум.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX